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國泰君安期貨點評銅：今日滬銅10和11合約價差達到1740元/噸，折算多頭移倉年化收益率為35%，達到歷史極高水平。同時，滬銅遠端其他合約價差也處于較高水平。我們認為滬銅期限大Back，市場需要極度謹慎。

滬銅近端合約漲幅較大，但遠端合約漲幅較小。在強現實弱預期的背景下，近端合約拉著遠端上漲，但如果近端崩塌，遠端有可能表現相對更弱。從供需角度看，滬銅期限大Back將刺激供應和壓制需求。持貨商空頭移倉虧損較大，大概率選擇在近月交倉或者在現貨市場銷售。多頭近端買貨成本較高，有可能向遠端移倉。今日現貨已經崩塌至貼水，市場成交清淡。

其次，滬銅漲幅較大，但是倫銅持續承壓。不過，從全球角度看，我們依然堅持銅價震蕩的觀點，美元持續堅挺以及海外衰退預期將在未來一段時間限制價格的上方空間。但是，全球供應端存在擾動，以及國內電網以及全球新能源持續帶動銅的需求，將使得全球銅庫存維持在低位水平，進而對價格形成底部支撐。

（文章來源：國泰君安期貨）