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摘要：宏觀層面，隨著主要經濟體加息的不斷深入，全球經濟逐步轉弱，美國GDP連續兩個季度負增長，中、歐、美等主要經濟體制造業PMI連續回落，未來宏觀經濟面臨進一步下行壓力。

原油供需層面，從供給端來看，全球油氣上游勘探企業資本支出下降令原油剩余產能不足，主要產油國增產潛力均受限，歐美制裁下俄羅斯供給將進一步受制約，OPEC+再度宣布減產200萬桶/日，但由于部分國家產量低于產量配額，實際減產量只有可能只有100萬桶/日左右，而后續美國可能通過釋放戰略石油儲備、放松對委內瑞拉的制裁以及推進NOPEC反壟斷法案生效等措施進行反制，此外，伊朗供給回歸仍無時間表。從需求端來看，目前原油需求層面面臨的最大壓力源于經濟的走弱，中長期來看，經濟轉弱對石油消費的負面沖擊將進一步兌現，但歐洲天然氣價格高企引發部分石油替代需求，但替代量有限。從供需平衡角度來看，需求走弱相對確定，未來原油供需平衡表表的變化主要將取決于供應端，OPEC+產量政策變化、伊朗供給能否歸回以及俄羅斯供給受限程度對全球原油供給影響較大。

從油價走勢來看，OPEC+再度減產對短線油價走勢形成提振，油價會出現脈沖行情，在上沖至700附近后預計會轉入震蕩走勢，但后續美國大概率會出臺反制措施或再度打壓油價，疊加全球經濟走弱對石油消費的持續沖擊，若供給萎縮無法彌補需求減少，中長期油價有再度下探新低的可能。

（文章來源：方正中期期貨）