每經記者：王海慜每經編輯：肖芮冬
最近，北交所流動性低迷的現象引發了市場的較多關注，事實上，這樣的情形其實已經持續了一段時間。
據記者不完全統計，從去年11月以來，北交所開始出現有個股一天成交額都不足1萬元的極端情況。自去年12月中旬以來，這種極端情況出現的頻率開始提高，在最近一個月內，已經有4個交易日出現過這種情況。
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另據統計，截至昨日收盤，去年12月以來上市的33只北交所新股中，有29只處于破發狀態，破發率達87.9%。
現在北交所出現的流動性困局反映了市場的信心欠佳，而各方也在尋求化解之道。記者從多位知情人士處獲悉，最近一個多月的時間內，北交所方面已經就現有制度向市場征求過幾輪意見。例如，近期北交所曾組織券商的研究所、投行等部門召開相關座談會。
去年11月北交所迎來開市一周年，在此期間北交所曾集中釋放了一輪政策利好。某業內人士認為，近期北交所展開此類座談的目的應該主要為了一周年后的后續改革和一系列新規走調研程序。
北交所面臨流動性困局
今年1月12日，廣咨國際全天成交額僅2212元
自去年12月中旬以來，這種極端情況出現的頻率開始提高，在去年12月16日、12月28日，以及今年1月4日、1月12日，均有一只個股出現過這類極端情況。
而這樣的流動性問題不僅僅發生在個別北交所個股上。從能體現交投活躍度的換手率指標來看，據Choice數據統計，今年以來，有27只北交所個股的日均換手率不足0.1%，占比16.6%；有125只北交所個股的日均換手率不足0.5%，占比76.7%。
相比之下，今年以來，在全部4900余只滬深A股中，僅有19只個股的日均換手率不足0.1%，占比0.4%；有604只滬深A股的日均換手率不足0.5%，占比12.3%。
甚至最近一些北交所上市公司在發布相關重磅利好的情況下，對股價的刺激作用都十分有限。
例如，微創光電（BJ430198，股價4.76元，市值7.68億元）1月11日公告，2023年1月9日收到了2022年12月30日與國網四川綜合能源服務有限公司簽訂的《物資采購合同》正式文本，合同金額為1.23億元；2023年1月9日收到了2022年12月31日與湖北省數字產業發展集團有限公司簽訂的《數字城市建設項目(城市大腦運行管理中心)產品銷售及技術開發(委托)合同》正式文本，合同金額為4250.28萬元。兩份合同金額合計1.65億元。
2019年、2020年、2021年微創光電的營業收入分別為1.67億元、1.96億元、1.54億元。也就是說，從最近三年的角度來看，上述1.65億元的合同對公司而言無疑是重大利好。然而自公告發出后，公司股價卻乏善可陳。
據記者了解，對不少投資者而言，由于北交所二級市場機會偏少，他們參與北交所的目的主要在于打新。不過現在即使是打新，對投資者來說也是一個不小的難題。
據Choice數據統計，截至昨日收盤，去年12月以來上市的33只北交所新股中，有29只處于破發狀態，破發率達87.9%，其中上市首日破發的比例達84.85%。
市場為何對北交所信心不足？
在一些業內人士看來，上述種種現象其實反應了現在市場對北交所的信心欠佳。
董秘一家人創始人崔彥軍1月17日向記者表示，現在投資者對北交所信心欠佳的主要原因在于，“北交所投融兩端沒有均衡發展，發行速度過快導致資金端捉襟見肘。上市企業行業偏傳統，難以吸引新增資金入市。”
“此外，轉板道路不暢通，導致北交所估值缺失參照，只能將新股和老股進行對比，導致新股發行價和老股價格逐級下跌。”他指出，“如果今年一季度轉板預期明確，北交所優質標的將對標滬深同行業估值。”
某券商人士則指出，當前市場對北交所信心欠佳的主要有兩方面，“一個是北交所定位創新型中小企業，而創新型的定義又不夠量化；其次，北交所的賺錢效應對投資者還不太穩定。”
昨日，粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒就北交所當前面臨的流動性困局的成因，向記者進行了較為詳細的分析，“首先，北交所具有較高投資者門檻，參與者以機構為主體的市場結構本身流動性就不會特別高。無論港股，還是美股，流動性都不及A股主板（個人投資者居多），因為機構普遍更理性、交易策略更體系化、投資預期更一致等。從這個意義上，北交所的流動性應該更多去對標機構投資者為主體的市場。”
其次，羅志恒表示，“北交所相較科創板、創業板，先天優勢仍顯不足，直接導致企業數量、質量都有差距。科創板具有硬科技屬性，面向世界科技前沿，估值基礎更好；創業板繼承了老創業板投資者賬戶資源，流動性基礎更好。而北交所設立晚于上述兩板，直接導致企業數量更少，規模更小。進一步導致，市場無法承載大體量資金。基金公司的可投標的少，單一股票的持倉上限不高，機構資金從利益最大化角度考慮，收益成本不匹配，入場意愿低。”
“最后，北交所制度優勢不明顯以及市場生態還不健全。雖然兩融、混合制度在推進，但其實其他板塊已有之，沒有明顯制度特色。同時，沒有建立起北交所投研生態，信息傳遞效率低。二級市場活躍離不開信息的充分交流，北交所由于基金參與度低，導致沒有建立‘公募基金傭金分倉’的形式來支持研究團隊，上市企業缺乏研報覆蓋，北交所也缺少相關政策支撐，導致投資者（尤其散戶）獲取信息難度較大。”羅志恒這樣分析道。
各方尋求化解之道
羅志恒建議，對應上述問題，北交所可以著力的方向有如下幾方面：
第一、加快擴容速度，兼顧市場質量，以量引質；
第二、進一步提高企業包容度，堅持錯位競爭，放低身段，包容其他板塊之外的行業，包容虧損；
第三、吸引、打造明星企業；
第四、建立特色化制度，例如可以不可以先行試點T+0，存量發售等；
第五、打造適合價值發現的二級市場生態，提高投研體系建設，加強機構和投資者交流。
值得一提的是，據了解，對于北交所是否可以先行試點T+0，目前業內討論的比較多，但爭議也比較大。有業內人士認為，預計北交所試點T+0短期內難以實現。
雖然現在北交所面臨著一定的流動性困局，事實上，各方也在尋求化解之道。記者從多位知情人士獲悉，最近一個多月的時間內，北交所方面已經就現有制度向市場征求過幾輪意見。
另外，據某業內人士介紹，近期北交所曾組織過相關座談會，北交所的有關領導出席，此次調研的是券商研究所、投行等部門，“據我了解，后面基金公司也被請去開座談會了。”
在他看來，北交所展開此類座談的目的應該主要為了一周年后的后續改革和一系列新規走調研程序。
另外，近期，多家媒體報道，北交所正在加速推動混合做市、融資融券交易制度的落地，預計春節后就會上線交易。