4月21日上午，《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》(下稱《意見》)正式公布。這意味著，以政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營為特點，與基本養老保險、企業(職業)年金相銜接的“個人養老金”制度即將開啟。

業內認為，個人養老金制度為養老金體系的第三支柱，意義深遠。發展養老金第三支柱，可以增加養老金資產規模及其保障能力，提升基本養老保險可持續發展能力。

4月21日，保險板塊逆勢領漲。截至當日收盤，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險漲幅分別為1.09%、0.69%、0.68%、0.09%。其中，中國人壽報收25.88元/股，中國太保報收21.96元/股，中國平安報收46.22元/股。

解讀：賬戶制積累利于矯正養老體系結構失衡，稅收優惠利于擴大第三支柱覆蓋率

個人養老金又被稱為養老第三支柱，與基本養老保險、企業年金或職業年金共同組成我國養老保險體系的“三大支柱”。《意見》明確，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，可以參加個人養老金制度。

《意見》指出，個人養老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養老金制度并依規領取個人養老金。

清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究負責人朱俊生表示，當前我國養老金體系存在養老資產總量不足，難以適應老齡化要求;養老金體系結構性失衡，第一支柱獨大，第二、三支柱發展相對滯后;作為第一支柱的基本養老保險可持續發展壓力大等問題。明確賬戶制積累模式，有利于短期儲蓄向長期養老資產轉化，矯正養老金體系的結構失衡，提升基本養老保險可持續發展能力。

“隨著人口老齡化程度的加劇，中國城鎮職工基本養老保險的制度贍養率，即領取養老金的人數與繳納養老保險費的人數之比逐漸提高，從2011年的31.65%上升至2019年提升至37.7%，上升了大約6個百分點。”朱俊生表示，加快發展第三支柱，實施養老金體系結構性轉型，可以促進基本養老保險可持續發展。

此外，稅收優惠政策有利于提升需求與參加積極性，擴大第三支柱覆蓋率。“繳費上限的確定，一方面考慮到公平性，另一方面則考慮到稅收。”中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍告訴記者，個人養老金將有相應的稅收政策支持，也就是說，繳費部分有可能會免稅，如果額度太高會減少稅收收入。

證監會：抓緊制定出臺個人養老金投資公募基金配套規則制度

當日，記者從證監會官網獲悉，證監會表示，將認真貫徹落實《意見》精神，加快資本市場深化改革各項措施落地，抓緊制定出臺個人養老金投資公募基金配套規則制度，完善基礎設施平臺建設，優化中長期資金入市環境;持續加強機構和從業人員監管力度，提升管理人管理能力和規范化運作水平，強化投資者保護，保障養老金投資運作安全規范，促進個人養老金高質量發展。

證監會提到，《意見》有助于加快構建養老金、資本市場與實體經濟良性互動、協同發展的新發展格局。資本市場將助力養老金分享實體經濟發展成果，促進實現養老金長期保值增值，積極應對人口老齡化;養老金具有長期性、規范性和規模性，通過積極投資資本市場，為實體經濟提供更多長期穩定的發展資金。證監會提出，公募基金行業應當進一步勇擔時代責任，切實發揮專業優勢，著力提升投研能力，加強養老金融投教，力爭在服務國家養老事業上取得更大作為。

公募基金：參與金融機構與產品擴圍，有助于促進個人養老金賬戶市場競爭

業內認為，個人養老金制度的落地，將擴大參與的金融機構與產品范圍，第三支柱覆蓋的范圍將逐步拓展至包括商業養老保險、基金產品、銀行理財、儲蓄存款等適合投資的金融產品，這將有助于促進個人養老金賬戶市場的競爭，豐富產品形態，從而增加公眾的選擇權，提高個人養老金賬戶市場的運行效率。

“從個人層面，這也豐富了養老產品形態，為居民養老提供了更多選項;從資本市場層面，同時也有助于促進個人養老金賬戶市場的競爭，實現養老金與資本市場相互促進的正向循環。”廣發基金資產配置部總經理楊喆。

南方基金表示，第三支柱的養老資金閉環管理，投資期限較長，有助于提升權益資產的配置比例，提高養老資金整體長期收益的同時，有助于為資本市場引入長線穩定型、配置型資金。

楊喆提到，目前主要有目標風險養老FOF和目標日期養老FOF兩種類型，是適合普通投資者進行養老金投資的選擇。其中，目標風險養老基金包括“穩健”“平衡”“積極”三個不同的風險等級，管理人按照產品既定的風險目標進行產品管理，該類型養老基金的收益風險特征比較明確，對于有明確風險偏好的投資者，可以選擇目標風險養老基金。目標日期養老基金是基于投資者退休日期設計的基金，隨著退休日的臨近而逐步降低風險類資產的配置比例，幫助投資者在年輕時多承擔風險，隨著年齡增長逐漸降低風險。對于投資者來說，這個選擇也比較省心，只需根據自身退休日期，選擇對應的目標日期基金即可。

保險：個人養老金市場初步形成跨業競爭格局

記者關注到，《意見》中的個人養老金投資中提到，參加人可以用繳納的個人養老金在符合規定的金融機構或者其依法合規委托的銷售渠道購買金融產品，并承擔相應的風險。個人養老金資金賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品，參加人可自主選擇。

采訪中，多家保險企業也對個人養老金相關制度文件及配套細則的出臺表示期待。中國平安方面表示，保險業作為養老保險體系的重要參與者，可以發揮商業保險開發設計、長期資金投資管理、醫療健康生態整合等專業能力，把握機遇，擔當責任，豐富第三支柱建設，推動個人養老事業發展。

“公司積累了綜合金融一站式賬戶、養老年金產品運作經驗和專業的投資管理能力等多方面優勢，并在養老年金產品開發、高端養老和居家養老服務創新、養老金專業投資管理等領域率先布局，積累了良好的品牌優勢和市場影響力。”平安方面表示。

某保險公司相關負責人告訴記者，在養老領域，銀行、保險和公募基金是協同關系，基于各自定位滿足不同層次的需求。銀行和保險在前端接觸的個人客戶數量及類型更加廣泛，居民滲透率較高，在投資者教育及個人養老金托管普及等方面具有渠道優勢。“目前出臺的這個意見還是一個政策和框架，我們也期待具體的實施細則和落地舉措，并會緊跟上級公司的指導意見和決策部署，堅決做好貫徹執行。”該負責人說。

此前，在2021年度業績發布會上，新華保險黨委副書記、副總裁張泓指出，從頂層成立領導協調小組，推動壽險主業產品創新，特別是加大與康養之間的融合性產品創新力度;二是籌劃組建康養產業投資運營管理平臺，將目前已有的康養資源和未來希望建設的康養項目，進行統籌管理、專業化運營;三是在推動過程中，聚焦高端客戶全生命周期服務，特別是養老社區與壽險主業的高效協同;四是堅持“輕、重資產相結合”的康養產業布局;五是完善醫療健康布局，加強醫療資源的整合。

“對于險企來說，接下來主要就是用好自身優勢，做好服務、設計好的產品推動個人養老金落實。”中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍告訴記者。

“目前保險、基金、銀行、信托等各類金融機構正在通過不同的方式挖掘第三支柱個人養老金市場，初步形成跨業競爭格局。”朱俊生表示，保險業要發揮產品、分散長壽風險、與養老服務有機結合等方面的獨特優勢，提升長期養老資金的投資收益率，成為第三支柱發展的核心力量。

朱俊生也提示道，隨著第三支柱政策框架的出臺，基金、銀行、信托等機構都將參與個人養老金市場，投資收益是不同機構之間競爭的核心，保險業也將面臨很大挑戰。對此他認為，可適當提高風險容忍度，提升養老資金投資收益率。保險機構可拉長考核期限，優化績效考核體制，完善對承擔風險的經濟激勵和責任匹配機制，倡導長期投資理念，提升投資能力，提高長期養老資金的投資回報。(記者 趙方圓 王楚涵)