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4月6日晚間，幸福藍海（300528.SZ）發布的2022年年度報告顯示，報告期內，幸福藍海實現營業收入6.32億元，同比減少33.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.6億元，較上年同期減少111.19%，虧損幅度進一步擴大。
對于業績大幅虧損的原因，幸福藍海在財報中解釋稱，一方面，影城經營業務受行業整體下行影響相對較大；另一方面，由于公司收購的重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司（下稱“笛女傳媒”）借款利息較高，導致其出現較大虧損，對公司業績造成不利影響。而幸福藍海與笛女傳媒之間的糾葛最早可追溯至2018年，時至今日，笛女傳媒依然是業績包袱。
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鈦媒體APP注意到，除了笛女傳媒的拖累，幸福藍海自身也陷入經營困境。在連續虧損三年后，幸福藍海自2016年上市以來的歸屬凈利潤虧損總額也刷新至12.24億元。如何扭轉業績頹勢，這對幸福藍海來說，是不得不面對的問題。
2022年虧損幅度擴大
幸福藍海出現虧損并不令市場意外。
1月20日，幸福藍海就發布業績預告稱，預計2022年全年營業收入在5.5億元–7億元，歸屬凈利潤虧損額在-2.7億元至-3.7億元之間，年報中披露的6.32億元營收和3.6億歸屬凈利潤虧損符合當時的預期。
報告期內，幸福藍海主要從事電視劇制作、發行和電影全產業鏈業務，其中電影全產業鏈業務涵蓋了制作、院線、發行和影城放映整個完整的電影全產業鏈結構。
分產品來看，2022年度公司主營業務中，電影及衍生收入4.46億元，同比下降28.51%，占營業收入的70.51%；電視劇收入1.41億元，同比下降40.57%，占營業收入的22.26%。
具體而言，公司電影板塊主要收入來源于院線發行和影城放映，電影制作、發行業務體量較小。或鑒于此，即便2022年院線業務遇冷，幸福藍海仍在拓展自己的影城版圖。據披露，2022年全年，幸福藍海新增簽約影城項目17個、101張銀幕。其中鄉鎮影院項目1個、3張銀幕。截至2022年12月31日，幸福藍海院線旗下影城累計558家、3368張銀幕。其中，院線加盟影城共計429家、2524張銀幕；自有直營影城共計129家、844張銀幕。
相比電影業務的全產業鏈結構，幸福藍海的電視劇業務處于產業鏈的上游，是電視劇作品的生產者、銷售者。報告期內，幸福藍海實現播出的電視劇項目共有四部，分別是《數風流人物》《匆匆的青春》《大考》《阿壩一家人》。不過，這些劇目均是由幸福藍海主投、參投的項目，而非制作方。
此外，報告期內，《星落凝成糖》《兵自風中來》《人民警察》《此山此水此地》等電視劇已完成拍攝。其中《星落凝成糖》已播出。另外，幸福藍海還儲備了10余部劇目，不過，這些項目何時才能帶來收入，還是未知之數。
值得注意的是，報告期內，幸福藍海兩大主營業務的毛利率雙雙下滑。電影院線發行及放映板塊毛利率微降1.74%，電視劇板塊大幅下滑58.41%。
并購埋雷拖累業績
近年來，造幸福藍海業績大幅虧損的原因繞不開笛女傳媒的拖累。
公告顯示，幸福藍海于2017年斥資7.2億元收購傅曉陽、瑞嘉創投、白云蕊、國君源禾、芳秦投資、永安財富等14名股東合計持有的笛女傳媒80%股權。
據了解，笛女傳媒是一家老牌的電視劇公司，曾制作并發行了《母親母親》《霧都》《雙槍老太婆》《突圍突圍》《姐妹姐妹》等眾多優秀的影視劇，擅長制作的主旋律影視劇在行業中具有良好的市場前景。此外，笛女傳媒儲備的影視劇項目還有《三妹》續集、《紅色商人》等近30部。
當時，笛女傳媒管理層承諾 2017~2021年度實現凈利潤（扣非歸母凈利+影視劇相關的政府補貼和獎勵）分別不低于 7500萬元、8500萬元、9500萬元、1億元、1.05億元。 其中，2017年承諾業績 7500萬元相對幸福藍海 2016年歸母凈利潤占比達到67%。并購完成后，若笛女傳媒逐年實現承諾業績，那么將為幸福藍海業績帶來較大增厚。
然而，這一并購帶給幸福藍海并不是豐厚的業績而是接連不斷的業績暗雷。
2018年，幸福藍海在內部審計時發現了笛女傳媒的財務問題。當年年底，其就計提了3.9億元的應收款壞賬準備，4.8億元的商譽減值。也因此，幸福藍海出現上市以來的首次虧損，歸母凈利潤降至-5.32億元。
2019年艱難扭虧之后，2020年由于笛女傳媒部分影視劇項目已到結算期，但因未完成發行目標，賬面存貨需結轉成本，同時笛女傳媒借款利息較高，導致幸福藍海再度出現較大虧損。
從2018年開始，并購爆雷所帶來的負面影響已經延續至今。財報顯示，2017 年至 2021 年笛女傳媒實際累計實現扣非凈利潤為-6.32億元，同期幸福藍海累計實現扣非凈利潤為-13.71億元。
實際上，幸福藍海在發現笛女傳媒隱瞞財務狀況后在2019年已經向法院提起訴訟，一審判決撤銷公司與傅曉陽等于2017簽訂的《股權轉讓協議》。不過，傅曉陽等十三名原審被告因不服一審判決，繼續提起上訴。目前，二審判決結果未出。 已經持續超過3年的拉鋸戰，將如何收尾。幸福藍海是否能甩掉包袱？鈦媒體APP將持續關注。（本文首發于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）