紅周刊 本刊特約 | 華納（Joshua Warner）

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美國大型科技股在過去六個月內已經宣布裁員70000人，但隨著行業增長和利潤率已達峰值，該行業仍顯臃腫。自2023年以來，成本控制已經成為大型科技公司提高收入的關鍵。其中，蘋果是迄今為止紀律最嚴明、員工效率最高的公司，其股價也處于6個月高位。另外，對Meta最快最顯著的整改措施，市場也給予了獎勵，成為今年以來上漲幅度最大的大型科技公司。

美國硅谷銀行倒閉事件之后，科技公司成為資本的避風港。推動納指自去年10月底上漲20%，進入技術牛市，但也不要指望大幅上漲。

第二輪大型科技公司裁員開始

以應對更嚴峻的市場環境

大型科技公司已經開始了第二輪裁員。

Meta最近宣布將再裁員10000人，并撤回5000個招聘職位，這是自去年11月開始的11000人裁員計劃之外的新一輪裁員。緊隨其后的是亞馬遜在2023年初宣布進一步削減18000個工作崗位后，決定再裁撤9000人。

根據Layoffs.fyi的數據，僅2023年初以來，科技行業就有近15萬人被裁員——鑒于這一數量幾乎等于整個2022年的裁員總數，這標志著裁員的加速。

Spotify、Salesforce、Airbnb、Twitter、eBay、Zoom和PayPal只是今年已經削減員工規模的500多家科技公司中的一部分。鑒于Meta、亞馬遜、Alphabet和微軟在過去六個月中已總計裁員70000人，大型科技公司仍是這輪裁員潮的主力。

科技公司裁員是為了應對更嚴峻的市場環境——主要是更高的利率和持續的高通脹。由于市場環境不利，科技公司增長停滯不前，收入多年來首次下降。因此，企業需要通過降低成本來保護盈利。勞動力是科技企業最大的開支之一，而通脹只會進一步加劇開支。因此，裁員可以大量減少開支。

我們有理由相信這樣的狀況不會很快過去。凈利潤在2021年到頂，市場認為未來幾年情況難以改善。Meta首席執行官馬克·扎克伯格最近在一份聲明中總結了公司面臨的挑戰，這份聲明也適用于更廣泛的領域：

“在過往的大部分時間里，我們每年都看到收入快速增長，有資源能投入許多新產品。但去年默默地敲響了警鐘。世界經濟發生了變化，競爭壓力越來越大，我們的增長大幅放緩，新的經濟現實將持續多年。”

前景仍然高度不確定，全球銀行體系出現問題使情況更為復雜，企業需要自保以渡過難關，才能在經濟反彈時做好準備。這促使該行業開始精簡人員，優先級較低、燒錢的項目被邊緣化，更多資源被集中到能產生收益的行動中。

效率正在成為今年的流行詞

蘋果和Meta是優等生

我們認為大型科技公司和更寬泛的科技行業將繼續裁員。

鑒于疫情期間對技術的需求加速，該行業的大部分公司都過于積極地進行招聘，迄今為止的裁員仍顯不足。例如，與三年前相比，Meta的員工人數在2022年增加了一倍多，但即使在宣布的21000人裁員計劃完成后，員工人數仍比疫情前多出約46%。

與此同時，由于電商業務導致勞動密集程度遠高于競爭對手的亞馬遜宣布的27000人裁員計劃，占其30萬名企業員工的很大一部分，但考慮到它在全球總共雇用了約160萬人——而疫情前只有80萬人，裁員人數只是滄海一粟。

盡管今年已宣布裁員，但微軟和Alphabet目前的員工人數也比2019年多得多，這表明如果貿易環境仍面臨挑戰，今年還有進一步裁員的空間。值得注意的是，蘋果是惟一一家在疫情期間以更合理的速度增加員工人數后而不必裁員的大型科技公司。

效率正在成為今年的流行詞，科技公司正致力于用更少的資源完成更多的工作。這不是新趨勢。而隨著科技行業開始采用人工智能和自動化等領域帶來的新技術，這一趨勢可能會加速。

蘋果憑借對成本更嚴格的控制而贏得了贊譽，這體現在它是惟一一個不需要裁員的公司，并且在單個員工創收和利潤方面擁有最高效的勞動力。

同時，Meta出臺了最大規模的效率改進措施后，也應該得到一些認可。Meta是大型科技公司中規模最小的雇主，但卻比其競爭對手削減了更多的開支，這使得這家社交媒體公司在單個員工創收和利潤方面超過了競爭對手Alphabet和微軟。

在市場波動下，目前大型科技股已經成為市場的“避險標的”，尤其是例如蘋果這類現金牛。蘋果股價已升至六個月多來的最高位，自2023年初從18個月低點反彈以來，該股現已上漲超過27%。

蘋果可能會繼續攀升至165美元，然后將面臨自2022年初以來的長期看跌趨勢線。有一點很重要，50天移動平均線即將在200天移動平均線上方形成金叉，這將為該股提供新的看漲信號。值得注意的是，覆蓋蘋果的42家經紀商的目標價略高于該趨勢線，為169.20美元。

不利的一面是過去兩個月股價和RSI之間形成了看跌背離。如果股價再次承壓，可能會在155.70美元得到一些支撐，但移動平均線交匯處148美元附近看起來會更加穩固。

截至3月30日收盤，蘋果收報162.36美元。

納斯達克指數能否繼續沖高

除了明星個股，整體納斯達克指數近期的走勢引發關注。自去年10月至今的反彈幅度已經達到20%，進入技術性牛市。

就反彈原因而言，在央行激進加息的背景下，歐美銀行或許還有更多深藏在水面之下的問題，但至少這一階段內最糟糕的時候已經過去了。近期風險情緒再度回歸。鮑威爾近期在與國會議員會面時再次提到了今年還有1次加息的預測，但利率市場對5月加息與否分歧嚴重。

從歐洲股市的反彈來看，由于圍繞全球銀行業的動蕩似乎得到控制，投資者情緒得以穩定。重磅新聞是阿里巴巴在決定拆分為六個業務部門后提振了科技板塊的市場情緒。此外，美國和德國最新的消費者信心調查結果好于預期。除了消費者，企業也感到更有信心，正如本周早些時候德國ifo商業景氣調查結果所示。我們還看到一些人逢低買入被打壓的股票，這是股指走強背后的另一個原因。

股市會堅定邁向更高嗎？目前來看，大漲的可能性不高。畢竟還有一些投資者很難對資產價格的方向做出決定。關于銀行危機將如何發展，以及美聯儲是否會在下一次FOMC會議上加息或維持利率，仍然存在疑問。總而言之，市場基本上處于大型盤整區間，但由于對銀行業的擔憂消退，略微看漲股市。

就技術面來看，納指在日線圖上延續著上行趨勢，周三接近前高區域12850附近，若隱若現的降息預期對科技股來說無疑是一大利好（甚至好于降息的事實）。若沖破12850一線將看高至去年8月高點13700，這意味著可能還有7%左右的上行空間。下行方向，12465附近（38.2%回撤位）或將成為有效的緩沖區域，跌而不破將維持上漲格局。

（本文作者系嘉盛集團資深分析師。本文已刊發于4月1日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）