來源：壹財信
作者：蘇向前
此前幾年的醫(yī)藥主題基金受困于行業(yè)低迷表現(xiàn)不佳，但是隨著四季度的醫(yī)藥板塊整體走強，很多明星主題產(chǎn)品快速修復(fù)凈值，比如葛蘭的代表作中歐醫(yī)療健康，近三個月的漲幅超過8%，近六個月的漲幅也為正數(shù)。
(資料圖片僅供參考)
但是，很多深陷泥潭的產(chǎn)品并未因短期的行情而解困，例如前海開源醫(yī)療健康基金，數(shù)據(jù)顯示，2022年該基金全年的凈值增長率為-38.39%，2021年時該基金全年的凈值增長率為-21.28%，連續(xù)兩年在同類基金中的排名靠后。從長期來看，它的年化收益率排在同類中游。在今年春節(jié)后的2月3日，該基金發(fā)布公告變更了基金經(jīng)理，原來的雙基金經(jīng)理之一的曲揚離開，僅僅剩下范潔獨自管理。這樣的變化，真的能拯救這只基金下滑的口碑嗎？
醫(yī)療健康基金重倉股調(diào)整失誤
從2022年整體的行業(yè)走勢來看，在防疫政策調(diào)整之前，醫(yī)藥板塊整體缺乏系統(tǒng)性機會，間或有表現(xiàn)的是特效藥、中藥和藥房等與疫情相關(guān)的板塊。在政策調(diào)整之后，隨著醫(yī)療資源的擠占有了緩解，此前醫(yī)藥中偏抱團的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和醫(yī)美等才逐漸有了表現(xiàn)機會。
具體到這只基金來看，從去年四個季度的重倉股來看，《壹財信》發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理更為看重的還是機構(gòu)普遍認(rèn)同的醫(yī)藥抱團股，一季度的前三大重倉分別是邁瑞醫(yī)療、智飛生物和藥明康德，二季度的前三大重倉股換成了片仔癀、藥明生物和愛爾眼科，三季度時的前三大重倉股又換成了邁瑞醫(yī)療、片仔癀和藥明康德，最新的基金四季報中則是換成了恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療和鍵凱科技。從中不難看出，前三次數(shù)最多的是創(chuàng)新藥龍頭邁瑞醫(yī)療，但是該股去年全年股價下跌了大約16.05%。
從基金的四季報來看，此前三個季度并沒有上榜的恒瑞醫(yī)藥突然出現(xiàn)并一舉成為頭號重倉股，但是該股去年全年的跌幅約為24%。從基金四季報來看，基金經(jīng)理選擇的機構(gòu)抱團醫(yī)藥股有所減少，大體上就是恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德和愛爾眼科等幾只。此消彼漲，非機構(gòu)抱團類醫(yī)藥股有所增多，典型的是內(nèi)窺鏡龍頭澳華內(nèi)鏡。相反上一季的醫(yī)美賽道龍頭卻被剔除了出去。基金經(jīng)理表示：“本基金看好醫(yī)藥行業(yè)的長期發(fā)展機會，重點配置了醫(yī)藥不同細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股。”
整體看基金對醫(yī)藥細(xì)分賽道的配置升降，或許失誤就出在了對受疫情影響的抱團股和與抗擊疫情有關(guān)的賽道股擇時不當(dāng)上。比如醫(yī)美龍頭愛美客和貝泰妮在二三季度進(jìn)入前十，但是在四季度卻從前十中消失了，隨著政策的調(diào)整，醫(yī)藥中的消費類板塊迎來了疫后修復(fù)的機會，這時或許應(yīng)該左側(cè)布局這類板塊才是正解。
而且，公司在一些新進(jìn)的標(biāo)的上調(diào)整也存在失誤，例如最后一個季度新進(jìn)的第三大重倉鍵凱科技是一家主營醫(yī)用藥用聚乙二醇的高新技術(shù)企業(yè)，可惜這樣的小眾公司并不被大眾所熟知和追捧，去年最后兩個季度均以下跌走勢告終。
曲揚卸任范潔迎來遲來的獨管
在管產(chǎn)品僅中藥主題能拿出手
近期，前海開源基金終于對醫(yī)療健康的基金經(jīng)理配置做出調(diào)整，首任基金經(jīng)理曲揚離任，作為公認(rèn)的公司明星權(quán)益基金經(jīng)理，他管理的產(chǎn)品數(shù)量眾多，但是他的能力圈一直不在醫(yī)藥上，因此也一度引來在該基金掛名上的猜疑。
如今，姍姍來遲的基金經(jīng)理調(diào)整讓范潔名正言順地獨自管理該基金。不過，這位也被捧為一線的醫(yī)藥主題公募女將，卻有著自己的短板。天天基金網(wǎng)顯示，她現(xiàn)任公司的權(quán)益投資本部副總監(jiān)，但是在管的三只基金規(guī)模卻乏善可陳，去年四季度末合計的規(guī)模僅僅為33.31億元，特別是2021年作為首發(fā)基金經(jīng)理管理的前海開源公共衛(wèi)生股票，該基金兩類份額最新的規(guī)模僅僅約為2.08億元。
從2022年基金的綜合情況來看，該基金2022年凈值下跌約為37.05%，在同類基金中排名倒數(shù)第十二位。從存在的問題來看，該基金雖然是股票型產(chǎn)品，但卻和上文提到的混基醫(yī)療健康基金別無二致。雖然她所管理的另一只基金中藥研究精選表現(xiàn)尚可，但是由于產(chǎn)品主題的嚴(yán)格限制和本身中藥基金標(biāo)的數(shù)量屈指可數(shù)，因此并不能真正體現(xiàn)范潔的投資實力。
此外，前海開源基金還有兩位基金經(jīng)理頗為引入關(guān)注，一位是前年公募狀元崔宸龍，另一位就是大名鼎鼎的網(wǎng)紅經(jīng)濟學(xué)家楊德龍，但是兩人也各有各自問題。前者今年接手了公司迷你基金滬港深新機遇是個巨大挑戰(zhàn)，看看他管理產(chǎn)品起死回升的功力如何。后者每日各種研報的寫作和對外采訪發(fā)聲眾多，也遭來了管理產(chǎn)品上可能不盡力的質(zhì)疑，畢竟當(dāng)前在前海開源的在管產(chǎn)品，僅僅有一只任職回報為正。
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