森松國際超低估值、積極布局下游行業打開高成長空間

森松國際業績表現亮眼，截至2017年至2020年4個會計年度，森松國際持續經營業務收益由人民幣15.70億元增長至人民幣29.79億元，呈現穩步上升的發展態勢。近四年來，森松國際持續經營業務利潤由基本維持在人民幣1.4億元左右2020年迎來爆發式增長至人民幣2.89億元，較上年同期增逾一倍，且毛利由人民幣2.83億元增長至人民幣8.44億元，錄得大幅度增長！

森松國際產品應用亦十分廣泛，一般承接下游行業（例如化工、制藥、日化、礦業冶金、油氣煉化及電子化學品行業）的壓力設備項目。特別是，森松國際在為制藥與化工行業提供壓力設備方面擁有強大的地位。根據弗若斯特沙利文報告，按2019年的銷售收益計，在中國制藥與化工行業的壓力設備制造商及綜合壓力設備解決方案供應商中排名第三及第四！近年以來，由于市場推廣力度不斷加大，森松國際來自制藥與化工行業的持續經營業務的收益錄得持續增長。

不僅如此，森松國際亦同步靈活根據下游行業的變通而改變產品結構。在醫療開支增加、研發能力提升、一系列支持政策及中國制藥行業投資增加的推動下，中國制藥行業的收益銷售快速發展。受市場快速增長推動，森松國際來自制藥行業的持續經營業務的收益由2017年的人民幣2.24億元增長至2020年人民幣7.69億元，制藥行業增速不斷放大！

森松國際憑借超過30年的行業經驗，已建立由國內及海外客戶組成的客戶群，其產品出口到海外超過45個國家。2017年、2018年、2019年及2020年12月31日年度，森松國際來自交付予海外的產品及服務的收益分別約為人民幣10.32億元、人民幣9.26億元、人民幣10.39億元及人民幣13.71億元，占持續經營業務的總收益約65.7%、37.5%、36.8%及46.0%！

發力數字化業務，森松國際增值服務創收凸顯發展廣闊空間

森松國際在業內較為領先的提出了數字化運維等增值服務的理念。近年森松不斷在數字化服務板塊進行布局，運用“數字孿生”概念，開發了數字化設計，數字化建造和數字化安裝等服務。同時森松的數字化運維服務也有了重要突破,數字化運維旨在為客戶進行精益化的工廠管理和工藝優化，在工廠運營的大數據基礎上，利用自己的專業知識幫助客戶進行數據挖掘和優化分析，不斷加強與客戶的長期合作。

目前公司已經獲得模塊化工廠、數字運維訂單等實際運作經驗。按招股書收入類型劃分，這類服務所得的收入歸類至森松國際的增值服務業務里面，從增值服務的營收占比可知，當前尚處于起步階段，未來存在廣闊的成長空間。

據了解，森松國際進一步布局數字化運維等增值服務，更能反映出該公司所擁有的競爭性壁壘優勢，能為客戶提供的增值服務屬于一種高級別或層次較高的業務形態，也是公司輕資產模式方面的探索和實踐，可以說，森松國際開創了出業內獨一無二的輕資產運營模式。我們把之稱為“第二增長曲線”。進一步看，公司率先形成的“第二增長曲線”更能讓其技術優勢、模式優勢和市場領先的“護城河”愈發明顯和清晰。

森松國際用更快的速度、更低的成本實現快速增長，打造企業核心競爭力。未來，在第一曲線與第二曲線雙管齊下，森松國際始終處于頑強的蛻變中，露出占據未來的野心。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。