近日,香港地基工程承包商廣聯(lián)工程(01413) 在香港掛牌上市,其公開配售申購(gòu)人數(shù)47199人,一手中簽率僅為4.70%。
在當(dāng)下資本市場(chǎng)環(huán)境整體偏冷的情況下,廣聯(lián)工程卻受到投資者如此熱烈追捧。這非常讓人意外,那么廣聯(lián)工程(01413)到底是一家什么樣的公司呢?又值不值得投資者們長(zhǎng)期關(guān)注呢?
一、工程項(xiàng)目能力突出,驅(qū)動(dòng)廣聯(lián)工程逆勢(shì)成長(zhǎng)
廣聯(lián)工程是香港的一家老牌地基工程承包商,于1995年就在港開展業(yè)務(wù)。其所承接的地基工程主要包括挖掘及側(cè)向承托及其他相關(guān)工程,包括樁帽工程、地下排水工程及地盤平整工程。期間,公司大部分收益來(lái)自住宅發(fā)展項(xiàng)目的地基工程。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,廣聯(lián)工程所處的行業(yè)是一個(gè)較為分散的行業(yè),香港前五大地基工程分包商合計(jì)占到整個(gè)市場(chǎng)份額的9.3%。
盡管行業(yè)較為分散,但這依舊是一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。據(jù)報(bào)告顯示,2014年-2019年地基工程的總值復(fù)合年增長(zhǎng)率約為5.1%。預(yù)期于未來(lái)五年以復(fù)合年增長(zhǎng)率約4.5%,于2024年可達(dá)約257億港元。
數(shù)據(jù)源于招股書
廣聯(lián)工程在地基工程行業(yè)155家注冊(cè)商中排名第四(按收益計(jì)),占地基行業(yè)約1.7%的市場(chǎng)份額。能夠從眾多工程分包商中脫穎而出的關(guān)鍵在于:廣聯(lián)工程拿項(xiàng)目能力較為突出,承接的工程量一直有所增加。2018財(cái)年、2019財(cái)年、2020財(cái)年及截至2020年8月31日止5個(gè)月,公司獲授項(xiàng)目數(shù)量分別為6個(gè)、11個(gè)、15個(gè)和9個(gè),中標(biāo)率一直保持在14%以上。
數(shù)據(jù)源于招股書
除了數(shù)量的增加,廣聯(lián)工程拿到的項(xiàng)目“質(zhì)地”也不錯(cuò)。要知道,近兩年因?yàn)?span id="2yq2m8a" class="keyword">疫情以及社會(huì)動(dòng)蕩等負(fù)面事件的沖擊,建筑行業(yè)也受到了較大的影響,但是這期間廣聯(lián)工程的業(yè)績(jī)依舊能保持逆勢(shì)增長(zhǎng)。
廣聯(lián)工程于2018財(cái)年、2019財(cái)年、2020財(cái)年?duì)I收分別達(dá)1.7億港元、2.73億元和4.05億元; 凈利潤(rùn)在三年內(nèi)由1,404.1萬(wàn)元逐級(jí)遞增至2,515.6萬(wàn)元及3,840.8萬(wàn)元。即便受到疫情沖擊, 在截至去年8月底止的5個(gè)月里 ,公司的收入仍按年急增1.95倍至2.2億元; 純利按年增120%至1,434萬(wàn)元。
數(shù)據(jù)源于招股書
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),廣聯(lián)工程表示是由于工程項(xiàng)目從2018財(cái)年的17個(gè)增至2020財(cái)年的33個(gè),其中5,000萬(wàn)港元項(xiàng)目從2018財(cái)年零個(gè)增至2020財(cái)年的三個(gè)。這意味廣聯(lián)工程業(yè)績(jī)能實(shí)現(xiàn)逆市增長(zhǎng)最主要驅(qū)動(dòng)因素是公司不俗的拿項(xiàng)目的實(shí)力,特別是接連承接了多個(gè)大項(xiàng)目。要知道香港大量的地基工程分包商年均承接工程額不足1000萬(wàn)港元。
眼下,隨著疫苗的廣泛使用,香港經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,廣聯(lián)工程這樣的工程承包商有望受益于大環(huán)境的轉(zhuǎn)好,進(jìn)一步保持增長(zhǎng)。
二、現(xiàn)金流充沛,資本實(shí)力助力未來(lái)發(fā)展
對(duì)于地基工程承包商而言,擁有強(qiáng)大的啟動(dòng)資金來(lái)購(gòu)買設(shè)備和保持強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流非常重要。
因?yàn)榈鼗径夹枰崆百?gòu)買包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)、起重機(jī)在內(nèi)的自有機(jī)械,這需要大量的資本支出。此外,地基工程承包商通常于項(xiàng)目初期產(chǎn)生前期成本,包括但不限于向材料供應(yīng)商及分包商付款,而這會(huì)導(dǎo)致凈現(xiàn)金流出。
因此,強(qiáng)勁的資本要求成為進(jìn)入香港地基行業(yè)的門檻之一,資本充足率可以等同于地基工程承包商們的“護(hù)城河”,而廣聯(lián)工程在這一方面表現(xiàn)非常亮眼。
現(xiàn)金流作為一家公司的生命線,是個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。2020財(cái)年,廣聯(lián)工程經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為港元2724.2萬(wàn),其年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物呈逐年上升趨勢(shì)。從償債能力來(lái)看,廣聯(lián)工程資產(chǎn)負(fù)債比率從2018財(cái)年的21.4%下降至5.1%,利息覆蓋率在20120財(cái)年達(dá)到238.8倍。年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由2018財(cái)年的-220萬(wàn)元增至2020財(cái)年的1505.2萬(wàn)元。
種種數(shù)據(jù)和指標(biāo)都顯示廣聯(lián)工程是個(gè)不缺錢“工程承包商”。
數(shù)據(jù)源于招股書
逆勢(shì)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)疊加強(qiáng)勁的現(xiàn)金流,在過(guò)去特別的一年里更能佐證廣聯(lián)工程不俗的實(shí)力。
要知道,在新冠肺炎疫情的突降之后,受停工及其他防疫措施的影響,許多香港建筑工程被迫暫停或延遲,給現(xiàn)金本就吃緊的建筑工程行業(yè)帶來(lái)不小的挑戰(zhàn),多數(shù)香港本土建筑工程企業(yè)在2020年出現(xiàn)了虧損的情況。
三、行業(yè)發(fā)展明朗,上市帶來(lái)新的可能
地基行業(yè)是香港建造業(yè)的一個(gè)子行業(yè),地基行業(yè)與建造業(yè)的發(fā)展互為相關(guān)。很多人因?yàn)橄愀垡呀?jīng)實(shí)現(xiàn)高度城市化,而對(duì)香港地基工程總值未來(lái)的增長(zhǎng)持保守態(tài)度。
但是,如果我們從其他視角看,則會(huì)有一些不同的看法。
地產(chǎn)和金融是香港的命脈行業(yè),這些年為了通過(guò)基建發(fā)展拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),香港特區(qū)政府于過(guò)去數(shù)年不斷增加基建投資。
根據(jù)統(tǒng)計(jì),香港每年基本工程開支平均將達(dá)約1,000億港元,每年建筑產(chǎn)出總額達(dá) 3,000億港元。香港財(cái)政司司長(zhǎng)也曾表示“香港基本工程儲(chǔ)備基金的開支將2017年/2018年的1072億增至2021年/2022年的1308億,以支持一系列的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,包括啟德體育園項(xiàng)目、十年醫(yī)院發(fā)展計(jì)劃、新市鎮(zhèn)發(fā)展項(xiàng)目。
數(shù)據(jù)源于招股書
其次,面對(duì)香港住房市場(chǎng)的供需不平衡,政府一直在推行簡(jiǎn)化及加快土地規(guī)劃及開發(fā)流程的政策,根據(jù)發(fā)展局的資料,香港2020–2021年潛在私人房屋用地供應(yīng)總量估計(jì)能夠產(chǎn)生約15,730個(gè)單位,私人住宅項(xiàng)目預(yù)計(jì)會(huì)支撐地基工程的需求。
此外,市區(qū)重建局自其于2001年成立以來(lái)已啟動(dòng)多項(xiàng)市區(qū)重建項(xiàng)目。僅僅觀塘市中心項(xiàng)目等較大型項(xiàng) 目涉及超過(guò)53,000平方米的區(qū)域。
因此,對(duì)于像廣聯(lián)工程這樣地基工程承包商來(lái)說(shuō),只要未來(lái)的基建依舊在經(jīng)濟(jì)中扮演著不可或缺的角色,就能憑借自身在這個(gè)行業(yè)的多年經(jīng)驗(yàn),依舊獲得不錯(cuò)的發(fā)展前景。
更重要的是,這次成功上市對(duì)廣聯(lián)工程來(lái)說(shuō)意味著新的可能。
我們知道,建筑承建行業(yè)是個(gè)上下游連接緊密的行業(yè)。在百舸爭(zhēng)流的當(dāng)下,上市不單單可以為企業(yè)續(xù)命,還可以為企業(yè)發(fā)展尋求新的發(fā)展方向。
多元化、國(guó)際化是民營(yíng)建企發(fā)展到一定規(guī)模后謀求持續(xù)發(fā)展的必然方向。許多建筑企業(yè)在主業(yè)的基礎(chǔ)上,逐步打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了房產(chǎn)、金融、建材、化工等產(chǎn)業(yè),企業(yè)也實(shí)現(xiàn)向集團(tuán)化、綜合型化發(fā)展。
這樣不僅能夠做大了主業(yè),更能實(shí)現(xiàn)了盈利能力、融資能力的根本提升。
小結(jié):
顯然,廣聯(lián)工程這次成功上市,表明其價(jià)值已獲得資本認(rèn)可。眼下,雖然資本市場(chǎng)較為動(dòng)蕩,但資金依舊青睞鋼鐵、建筑、航運(yùn)、旅游、染料、鋰電資源等順周期行業(yè)。
說(shuō)到底,資金是青睞那些在經(jīng)濟(jì)低迷或不確定時(shí)期有可靠業(yè)績(jī)、以及那些具備穩(wěn)定盈利能力公司。
資本的邏輯我們同樣可以沿用。廣聯(lián)工程在逆勢(shì)中保持高速穩(wěn)定的增長(zhǎng),其充沛的現(xiàn)金流也為提供足夠的安全墊,疊加其不錯(cuò)的發(fā)展前景,值得我們長(zhǎng)期關(guān)注。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。