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最近鐵礦石是黑色品種漲幅最大的品種，備受市場關注。主要上漲理由包括人民幣匯率回落利多美元定價的品種、鐵礦石期貨合約貼水幅度較大需修復、高鐵水持續增加利多原料消費。

同比角度看鐵礦石下半年供需平衡表

從四大礦山二季度報告來看，四大礦山產量均同比增加，淡水河谷同比增加6.3%，增幅居首，鐵礦石粉礦產量增加主要得益于S11D礦區創下季度產量紀錄、Itabira和Vargem Grande綜合運營區取得出色的業績。二季度力拓產量同比增加3%；FMG產量同比增加3%；必和必拓產量同比增加1%。非主流礦方面，印度礦同比大增。

根據7月進口礦增速以及四大礦山二季度產量增速來計算，假定8—12月進口礦同比增加4%，上半年國產精粉產量1.42億噸，同比略增加0.57%，基本上持平；假定8—12月鐵精粉產量同比持平，鐵水降3%，進口礦增4%，鐵精粉同比持平，鐵礦石供給過剩3148萬噸。根據鋼廠庫存和港庫的占比，預估我國47港口庫存增加2204萬噸，12月31日港口庫存將達到1.53億噸。

環比角度看下半年鐵礦石平衡表

根據前文出于平控對8—12月生鐵產量同比下降3%的假設，為更加方便從環比的角度估算期末庫存，我們把平衡表周期調整為半年度。基于8—12月生鐵產量下降3%，折算下半年7—12月生鐵產量同比下降1%左右。根據機構調研的247家鋼廠日均鐵水數據，去年下半年日均鐵水均值228.7萬噸，今年若同比下降1%，下半年日均鐵水將下降至226.4萬噸。上半年日均鐵水均值237.1萬噸，則下半年日均鐵水環比減少10.7萬噸，鐵礦石消費環比減少3150萬噸。

從四大礦山二季度報告來看，下半年出口中國的數量環比增加2700萬噸。非主流礦方面，印度去年11月下調出口關稅后，上半年我國進口印度礦同比大增。考慮到上半年我國進口印度礦的數量已處于近年歷史高位，下半年環比或基本持平，全年能達到4000萬噸已處于近年高位。其他非主流礦下半年環比變化也將不明顯。根據往年的季節性規律，國內鐵精粉下半年環比將減少1000萬噸，鐵礦石環比將供給過剩4850萬噸，根據鋼廠庫存和港庫的占比，預估47港口庫存增加3395萬噸，12月31日港口庫存將達到1.68億噸。

綜上所述，根據同比和環比兩個角度分析鐵礦石供需平衡表，鐵礦石后期將大幅供給過剩。而終端消費差，鋼廠虧損粗鋼平控下鐵水產量將下降，疊加鐵礦石期貨2401合約貼水，鐵礦石期貨2401合約價格有望先抑后揚，下跌的支撐區間為640—660元/噸，后期下跌后反彈目標位780—800元/噸。（作者單位：中州期貨）

（文章來源：期貨日報）