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鋼礦

觀點：供應仍有增量空間，鋼材探底后反彈偏弱

鋼材仍偏弱運行，日內持續下探，夜盤反彈力度也不足。宏觀方面，國內七月宏觀數據開始陸續出臺，消費相對偏強，但地產和工程相關數據仍然弱勢，碧桂園爆出債務危機加重市場擔憂。產業來看，高爐鐵水產量再度上沖到243水平，唐山四川有一定復產，其余省份平控壓減暫未執行；鋼廠利潤持續承壓，時點利潤轉虧，若利潤繼續惡化對增產壓力將增大；螺紋成交修復動力有限；終端施工進度偏慢或暫未恢復，整體淡季特征明顯，熱卷相對穩健，但下游主動備貨也有削弱，高供應下庫存繼續小幅累庫。綜合來看，宏觀做多熱情逐漸減退，市場對于政策托而不舉略顯不滿，對風險擔憂加重。短期考驗成本支撐的力度。上漲驅動繼續重點關注粗鋼平控及宏觀政策如何落地和加碼。策略方面，繼續關注螺紋1-5正套，01盤面利潤做空逐步止盈，單邊低位多單繼輕倉持有，謹慎加多，若跌破支撐位多單暫減倉規避。

鐵礦低位震蕩，盤面壓制明顯。主流礦發運重新回落，澳洲發運維持在中性區間，巴西發運進度略高于前兩年，總體發運表現穩健。北方和四川限產壓力減弱，鋼廠陸續復產，鐵水產量繼續向上修復，仍明顯偏高。現階段粗鋼平控相對缺乏政策抓手，長流程產量高位偏剛性。鋼廠燒結礦日耗和配比隨之明顯提升，使得廠庫壓力明顯提升，特別是生礦庫存仍處于底部，因此港口現貨降價后剛需成交再度好轉，港口庫存降庫力度加快。鐵礦現實端的緊張格局仍有支撐，但中期的限產邏輯壓制下，上沖動力也明顯不足，盤面利潤短期仍偏承壓，后期能否修復有賴于政策力度。

焦煤焦炭

觀點：噸焦盈利繼續改善，雙焦遠月走強

10日雙焦移倉換月明顯，遠月強于近月。焦炭方面，五輪提漲開啟，幅度100-110元/噸，主流鋼廠尚未回應。焦企利潤改善，多有提產現象。需求端，鐵水增至243萬噸，焦炭剛需仍有支撐。煉焦煤方面，山西部分煤礦再出事故，產地供應受到一定影響。進口蒙煤甘其毛都口岸通車數在1000車左右。需求端，焦企利潤修復，原料煤剛需較強，但當前煤價高位，下游對部分高價資源采購意愿減弱。短期鋼廠減產力度不足，雙焦需求仍有支撐。但近期鋼價走弱，下游在經過階段性補庫后對高價原料接受度減弱，加之粗鋼壓減預期，盤面上方承壓。策略單邊試空焦煤01合約，套利焦煤9-1正套謹慎持有。關注粗鋼壓減政策落地情況。

（文章來源：美爾雅期貨）