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鋼礦

觀點：市場再度考驗成本支撐力，鋼材有所企穩

鋼材大跌后有所轉穩，下方支撐暫有效。宏觀方面，美國就業數據大超預期，但市場仍維持年內一次加息預期，海外風險暫時消退；國內市場利好刺激集中在股市，商品利好政策缺乏亮點。產業來看，高爐鐵水產量止跌回升，主要受唐山地區前期檢修高爐集中復產影響；電爐供應修復非常有限；成材需求仍弱勢，正套資源止盈離場，現貨成交明顯走弱；臺風、洪水、高溫等因素影響終端施工，整體淡季特征明顯，熱卷相對穩健，但下游主動備貨也有削弱。綜合來看，宏觀做多熱情逐漸減退，市場對于政策托而不舉略顯不滿，粗鋼平控政策反復，也影響看多預期。但由于鋼廠利潤已處于微利，成本支撐恐再度加強，下跌空間也相對受限。后期繼續重點關注粗鋼平控及宏觀政策如何落地和加碼。策略方面，繼續關注螺紋1-5正套，螺紋10-1反套，05卷螺價差走擴，01盤面利潤做空的操作機會，單邊低位多單繼續持有。

鐵礦大跌后企穩，夜盤小幅反彈。主流礦發運再度回落，澳洲發運維持在中性區間，巴西發運進度略高于前兩年，總體發運表現穩健。北方短期限產壓力減弱，利潤修復帶動鋼廠復產動力，鐵水產量止降企穩。現階段粗鋼平控相對缺乏政策抓手，長流程產量高位偏剛性。鋼廠燒結礦日耗和配比隨之明顯提升，使得廠庫壓力明顯提升，特別是生礦庫存仍處于底部，因此港口現貨降價后剛需成交再度好轉，港口庫存持續降庫。鐵礦現實端的緊張格局仍有支撐，但中期的限產邏輯壓制下，上沖動力也受壓制，盤面利潤承壓狀態不可持續。

焦煤焦炭

觀點：焦炭五輪提漲開啟，夜盤雙焦震蕩運行

7日雙焦走勢分化，近月焦煤偏強，主因焦炭五輪提漲開啟，對焦煤需求有提振，遠月雙焦01均小幅走弱。夜盤雙焦震蕩運行。焦炭方面，五輪提漲開啟，幅度100-110元/噸。焦企利潤改善，多有提產現象。需求端，上周唐山鋼廠復產，鐵水小增至240.98萬噸，北方運輸逐步恢復，焦炭剛需仍有支撐。煉焦煤方面，產地前期停產煤礦部分恢復，整體供應仍偏緊。進口蒙煤甘其毛都口岸通車數在1000車左右；國內煤價高位，海運煤性價比顯現。需求端，焦企利潤修復，原料煤剛需較強，但當前煤價高位，下游對部分高價資源采購意愿減弱。目前政策利好頻出，部分地區粗鋼壓減文件雖出，但短期鋼廠減產力度不足，煤焦供應端尚未完全恢復，供需依舊偏緊，近月合約下方支撐較強。遠月在粗鋼壓減預期下仍承壓。策略以焦煤9-1正套為主。關注粗鋼壓減政策落地情況。

（文章來源：美爾雅期貨）