氧化鋁期貨推出上市已有月余，為幫助廣西地區鋁企業更好認識與運用新的風險管理工具，近期上期所聯合廣西壯族自治區地方金融監督管理局、廣西投資集團（簡稱廣投集團）、百色鋁產業協會舉辦“上期所中國—東盟大宗商品期現結合服務培訓基地活動（第三期）”暨廣西氧化鋁產業培訓活動。
廣西地區鋁行業發展潛力巨大
廣西壯族自治區地方金融監管局副局長樊新鴻介紹，近年來，鋁產業作為廣西地區的傳統優勢產業取得了長足發展，當地氧化鋁產量居全國前三。數據顯示，2022年全國規模以上企業氧化鋁產量為8186.2萬噸，廣西規模以上工業企業氧化鋁產量1279.3萬噸，比上年同期增長12.9%，較同期全國增速高7.3個百分點，占同期全國規模以上企業氧化鋁產量的比重約為15.6%。
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“但也要深刻認識到，在發展過程中仍面臨鋁土礦資源逐漸枯竭、供應鏈支撐不足、生態環境壓力加大等挑戰，存在著產品鏈集中在中低端、產品附加值不高、精深加工能力不足、要素支撐薄弱等問題，因此加快推動綠色轉型、實現高質量發展勢在必行。”樊新鴻說。
廣投集團副總經理焦明表示，廣西處于中國與東盟經濟走廊的核心地帶，擁有巨大的經濟發展潛力。本地鋁行業的消費規模、市場流動性，對外貿易需求都在不斷提高。隨著廣西鋁行業不斷發展壯大，還承擔了我國鋁工業的轉型升級、做大做強和高質量發展的重要任務。
據他介紹，廣投集團承擔著廣西戰略性重大投資任務，深耕鋁產業已有20余年，已形成“鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—精深加工產品—有色貿易”的完整產業鏈。尤其是今年以來，廣投集團整合產業資源并成立了廣西鋁業集團，進一步加快了廣西鋁全產業鏈優化升級步伐。
從我國氧化鋁行業發展角度看，百色市鋁產業協會副會長覃劍表示，一方面國內氧化鋁生產即將進入平臺期。產量方面，受電解鋁產能“天花板”控制，預計中國氧化鋁產量在2024年達到峰值，為8140萬噸，隨后呈現下降態勢，預計到2030年中國氧化鋁產量為7150萬噸。
另一方面，從未來新建項目布局來看，國內氧化鋁新建項目向便于使用進口礦的地區布局，預計2022—2030年氧化鋁新建項目達1700萬噸/年，主要布局在沿海港口等便于使用進口鋁土礦的地區，進口礦產能占比96.5%；部分配備鋁土礦資源的企業，則繼續使用國內礦。
他認為，未來10年，廣西地區的氧化鋁行業將有較大的發展，將成為中國氧化鋁的主要生產基地，擁有較好的市場發展前景。主要在于新建氧化鋁項目均在沿海布局，而廣西擁有著地域優勢并且存在運輸成本優勢。
鋁產業期現聯動發展是大勢所趨
樊新鴻表示，本次產業培訓正逢氧化鋁期貨推出上市的良機，旨在提高廣西地區氧化鋁產業企業對期貨市場的認知度，提升企業運用期貨工具能力，做好氧化鋁市場風險管理，促進期貨市場與鋁現貨產業的高效聯動。
在焦明看來，上期所推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨，為產業鏈上下游提供了更透明、更公平的市場價格交易機制和風險對沖工具，有利于實體企業長期經營策略的穩定開展，降低經營的波動性和風險。
“學習氧化鋁品種交割業務以及氧化鋁期現結合知識，提高鋁產業鏈企業風險管理能力，對廣投集團鋁板塊實現高質量發展十分必要，有助于進一步拓寬視野、提升專業能力。”他說。
樊新鴻表示，推進廣西鋁產業期現聯動是大勢所趨。2021年7月，廣西印發了《開展期現結合服務廣西大宗商品交易市場建設實施方案》（簡稱《實施方案》），成為全國首個整體部署期貨和現貨聯動發展的省份。《實施方案》就期現聯動模式、市場體系建設、品種結構設計等多個方面，明確了任務、時間和路徑。
據了解，《實施方案》出臺至今，廣西在期現聯動業務方面取得了重大進展：2021年9月，上期所聯合廣西壯族自治區政府設立了“上期所中國—東盟大宗商品期現聯動服務基地”；全區新增期貨交割倉庫、廠庫9家；設立廣西首個落地的大宗商品期現結合交易平臺——白糖基差交易平臺泛糖專區；全區“保險+期貨”項目2022年保費總額突破1億元。
他表示，下一步將繼續和交易所共同推進期現合作發展，建立期現聯動、內外連接的大宗商品交易市場，建設上期所廣西特色商品報價專區，布局面向東盟地區的期貨交割倉庫，增加廣西優勢產品交割品牌。
氧化鋁期貨交割環節深受企業關注
期貨日報記者了解到，氧化鋁期貨自2023年6月19日上市以來，市場成交活躍、運行平穩，合約價差合理。截至7月26日，氧化鋁期貨總成交量262.39萬手，成交金額1473.01億元，期末持倉量21.67萬手；日均成交量10.09萬手，日均成交金額56.65億元，日均持倉15.69萬手（均為單邊統計）。
對于產業企業最為關注的氧化鋁交割問題，上期所交割部介紹，上期所氧化鋁期貨是全球首個采用實物交割的氧化鋁期貨品種。目前在境外上市的氧化鋁期貨均采用現金交割，而我國快速發展的電解鋁和氧化鋁行業為實物交割奠定了堅實的市場基礎。為此，交易所制定了滿足產業現狀和發展趨勢，符合現貨貿易習慣、儲運特點和產品特性的氧化鋁期貨實物交割制度。
一方面，氧化鋁期貨采用倉庫交割和廠庫交割并行的方式。倉庫交割采用標準的出入庫流程管理，實施定置化管理。同時氧化鋁期貨是上期所首個采用廠庫交割機制的有色品種，主要是考慮到氧化鋁商品單價相對較低、倉儲物流成本占總成本比例較高，通過設立氧化鋁廠庫能顯著降低物流成本，有利于減少氧化鋁包裝運輸中出現破損的情況以及由于存儲時間長導致的受潮結塊現象。
值得注意的是，氧化鋁期貨指定交割倉庫和指定交割廠庫分布與電解鋁期貨存在一定差異。以“消費地和集散地”為原則，篩選優質的倉儲物流企業成為指定交割倉庫；以“主產區”為原則，選取生產規模大、倉儲能力強、運輸能力好的企業成為指定交割廠庫。
另一方面，為了擴大交割資源、防范交割風險，上期所對國內外企業生產的氧化鋁分別實行注冊和認可制度。二者的主要區別是，上期所批準的國內氧化鋁注冊品牌的商品，憑企業的質保書直接入庫制成倉單，入庫時不需要對氧化鋁進行質量檢測；上期所認可的國外企業生產的氧化鋁商品，入庫交割前需進行質量檢驗，達到交割質量要求后，才能注冊成期貨倉單，有利于滿足質量責任可追溯要求。
此外，氧化鋁期貨是上期所首個設置標準倉單有效期的有色品種。氧化鋁期貨標準倉單有效期為180天，需于生產日期60天內入庫制作倉單。國產氧化鋁的生產日期是指包裝日期，進口氧化鋁的生產日期指進口貨物報關單上載明的進口日期。
氧化鋁企業參與套保“應知應會”
近年來，氧化鋁市場價格波動顯著，產業鏈相關企業的風險管理需求強烈。上市氧化鋁期貨能夠進一步豐富我國有色金屬衍生品序列，與鋁期貨、鋁期權形成協同效應，滿足企業精細化風險管理需求，助力企業穩健經營。
國海良時期貨有色研究員陳怡表示，氧化鋁屬于連續生產的工業品，為了應對生產經營活動中面臨的價格波動風險，產業鏈企業的套期保值需求較為顯著。一般而言，處于產業不同環節的實體企業利用氧化鋁期貨工具進行風險管理主要分為三種情況：
對于氧化鋁生產企業，主要擔心未來氧化鋁價格下跌、企業生產利潤減少，因此參與賣出套期保值。當氧化鋁市場價格處于高位且庫存高于正常水平，則對超出正常庫存的部分進行賣出保值。當銷售壓力較大、庫存產成品較高時，也可以賣出氧化鋁期貨對庫存進行保值。
對于氧化鋁下游企業，主要擔心未來氧化鋁價格上漲、企業原材料成本增加，因此參與買入套期保值。當遠期銷售價格確定，則在期貨市場買入氧化鋁期貨，以鎖定生產利潤。當遠期訂單進入生產，則買入實物原材料氧化鋁，同時平倉相應的氧化鋁期貨頭寸。
對于氧化鋁貿易企業，如果是先采購后銷售，則是在采購實施后賣出氧化鋁期貨以對沖價格下跌風險；如果是先銷售后采購，則是在銷售合同約定后買入氧化鋁期貨以對沖價格上漲風險。
值得注意的是，企業在參與保值時還需要關注基差風險。考慮到現貨和期貨市場的價格波動往往處于不同速率，因此基差也在不停地發生變化。而基差的變動方向對于套期保值方案的實際有效性至關重要。在堅持合約月份相同或相近的原則下，可以參與基差較為有利的合約進行風險管理。
總而言之，企業參與期貨套期保值的主要目的是規避市場價格大幅波動的風險，實現既保證正常的生產加工利潤，又能高效完成訂單任務的目標。企業需要明確參與保值的目標是為了平滑收益率波動。值得注意的是，此次氧化鋁期貨與期權工具同時推出，極大豐富了企業避險的“工具箱”，尤其是處于價格區間的兩端還可以利用期權工具對期貨持倉進行“再保險”。
（文章來源：期貨日報）