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宏觀邏輯，美聯儲6月暫停加息，然而年底之前進一步加息預期仍存，緊縮性貨幣政策對全球市場流動性影響持續，全球經濟衰退憂慮不減，大宗商品需求仍不容樂觀。地緣政治方面，俄烏沖突持續，黑海協議再起波瀾，若俄羅斯確定退出黑海谷物協議，則將增加全球谷物供給的不確定性。

產業邏輯，我國主動建庫周期仍在持續，主動建庫或轉變為被動建庫。

供需邏輯，供給方面：國際方面，全球谷物供給緊張局面持續改善，全球谷物長期供給預期向好。同時，巴西二茬玉米即將大量上市，階段性供給壓力有望顯現。然而，天氣升水預期疊加黑海協議續簽不確定性增加，影響短期市場情緒。產量方面關注干旱天氣對單產的實質影響，流通方面關注俄烏沖突下谷物出口節奏。國內方面，本年度我國玉米產需缺口仍存，替代和進口仍是補充產需缺口的主要途徑，小麥飼用替代比例有望進一步提升，疊加進口玉米及替代品數量仍處高位，預計22/23年度玉米供需緊平衡逐漸轉向供需基本平衡，中長期玉米價格重心下移預期不變。短期來看，近期基層余糧銷售完成、南北港口庫存持續下降、渠道及下游企業庫存水平偏低、進口谷物到港節奏放緩導致目前市場有效供給相對偏緊，支撐市場階段性看漲情緒。然而，下半年隨著國內替代、進口替代以及政策性糧源補充市場供給，亦將抑制玉米價格的進一步上漲空間。綜上，預計下半年玉米價格呈現先揚后抑走勢，反彈空間有限，上方空間不可盲目樂觀。價格方面，關注小麥價格-玉米小麥價格互為錨定，中期關注進口到港節奏及到港成本。政策方面，關注定向稻谷拍賣時間窗口。

操作上，期貨盤面維持中線逢高沽空思路不變。C2309合約關注2700以上的賣保及做空機會，C2311合約關注2650以上的賣保及做空機會，C2309合約壓力位2750，C2311合約壓力位2650。

（文章來源：格林大華期貨）