本報記者韓雪萌

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受疫情影響，全球供應鏈受到限制，全球大宗商品市場從2020年開始出現大幅波動，原材料供應不足，企業生產成本抬升。當前，隨著歐美經濟衰退風險加大，全球大宗商品市場依舊處于劇烈波動之中，下行趨勢明顯。

近期，包括國際貨幣基金組織、國際能源署、世界銀行等國際組織在內的40家市場機構紛紛發布研報，對全球大宗商品市場下半年走向作出研判。總體來看，全球大宗商品供需持續改善，價格大幅漲跌的空間均不大。但在中國經濟穩步恢復、歐元區經濟“軟著陸”、美國經濟走勢和貨幣政策存在較大不確定性等多重因素影響下，各機構對今年大宗商品市場走勢判斷存在一定分歧。

約70%的機構“看跌”

據統計，約70%的機構認為，2023年，大宗商品價格總體將呈下行趨勢。多數機構認為需求是未來一段時期內主導大宗商品定價的核心因素，在需求持續下行背景下，大宗商品價格或溫和震蕩下行。

世界銀行近期發布的《大宗商品市場展望》報告顯示，今年大宗商品價格總體呈現下行趨勢，預計今年大宗商品價格較去年將下降21%，為疫情以來最大跌幅。隨著全球經濟增速放緩，未來兩年大宗商品價格將有所回落，能源、農產品和金屬價格預計年內分別下降11%、5%和15%，但大宗商品總體價格仍將遠高于過去5年的平均水平。

國際貨幣基金組織和聯合國預測，除天然氣價格維持高位外，原油、金屬、農產品價格將呈下行趨勢。經濟學人智庫預測，由于全球需求放緩，多數大宗商品價格將在2023年回落，基礎金屬平均價格將比2022年下降11%。

中國社會科學院預測，2023年，全球初級產品需求將放緩，整體價格可能繼續下調。但在供給側，極端氣候風險和地緣政治風險仍威脅全球供應鏈的恢復，全球初級產品價格仍可能出現大幅波動。

蒙特利爾銀行認為，歐美經濟發生衰退的可能性較大，且衰退主要發生在工業領域，今年基本金屬年度平均價格將低于上年度。

在全球供應增加、需求減弱的情況下，今年以來，高盛屢次下調油價預期，不過下調后的目標價仍然高于當前油價。目前，高盛已將12月布倫特原油價格預期從此前的每桶95美元下調至86美元。這是高盛在過去6個月里第三次下調油價，此前高盛一直堅持每桶100美元的看漲預測。

中金公司在年度展望報告中提出， 2023年，全球需求側的路徑依賴特征或將減弱，在內生增長動能面臨挑戰之際，需求逆風或將延續，曾在疫情后受益于經濟恢復的“大周期”商品價格或將繼續承壓，例如，能源市場中的石油、工業金屬中的銅。當前來看， 2023年上半年，全球需求已回歸內生性的增長驅動，國內恢復式增長格局企穩，海外趨勢性走弱方向未變。

約30%的機構“看漲”

中國經濟復蘇是大宗商品需求的重要支撐因素。據對多家國際機構和智庫最新公開預測數據的統計，2023年，中國經濟增速預測平均值為5.2%，預測區間為4.3%至6.5%，其中，多個機構的增長預測在近兩個月內上調。受中國經濟復蘇預期等因素拉動，大宗商品需求可能出現抬升，一定程度上抵消了世界其他地區的需求疲軟。

美聯儲貨幣政策走向是影響今年大宗商品市場走勢的最重要的不確定性因素之一。美聯儲貨幣政策存在較大不確定性，大部分機構認為，美聯儲加息不會輕易停止，年內不會降息或降息概率很小，但加息步伐將放緩。但仍有部分機構認為，持續加息將導致美國經濟出現衰退，屆時美聯儲可能放松貨幣政策。

調查中，約30%的機構認為，大宗商品市場價格將出現上漲。美元見頂、美聯儲加息放緩、中國經濟復蘇等因素，將對大宗商品產生正向作用。

高盛等認為，2023年，大宗商品將繼續處于超級周期。隨著中國經濟復蘇帶動需求增長，供給增長乏力和投資不足將導致2023年大宗商品價格呈現上漲趨勢。具體走勢方面，大宗商品第一季度可能會以起伏不定開局，并在第二季度開啟漲勢。摩根士丹利、富國銀行認為，許多大宗商品仍處于結構性供應不足的狀態，預計2023年價格將反彈，特別是能源相關產品。花旗則認為，對金屬的需求將大幅增加，并超過石油等其他大宗商品需求。

國際能源署（IEA）將2023年的石油供應預測上調了20萬桶，至1.013億桶/日，并預計2024年的供應量將進一步增加100萬桶/日。盡管如此，IEA預計，至少在短期內，供應將難以跟上需求的步伐，這種情況將令石油市場大幅收緊，并可能推高油價。

需求方面， IEA預計，隨著電動汽車的普及和發達國家迅速向清潔能源轉型，原油需求的增長將在5年內放緩至微量增長，并在未來10年達到峰值。對汽油等石油衍生運輸燃料的需求將首先達到峰值，然后開始穩步下降。

（文章來源：金融時報）