自去年11月取消關稅后，印度鐵礦的出口量持續走強。路透數據顯示，年初至今印度鐵礦發運量高達1789萬噸，相比去年同期增加達537萬噸。而印度作為我國重要的鐵礦進口來源國之一，今年我國從印度進口的鐵礦石數量也出現了大幅增加的情況。如果按照現在的發貨水平推算，我們預計2023年印度全年發運增量有望達2000萬噸，并成為今年全球鐵礦供給增量的主要來源之一。此外印度目前還是全球第二大的鋼鐵生產國，所以其未來的產業規劃對于全球黑色產業鏈的格局有著深遠影響。本文將結合印度鐵礦行業的發展現狀以及規劃來對今年印度鐵礦出口增長的原因和未來可能出現的變化進行分析。
(資料圖)
我國從印度進口的鐵礦數量大幅增加
今年我國鐵礦石進口量增長明顯，統計局數據顯示2023年1-4月我國鐵礦石累計進口量同比去年增加超過3000萬噸。除了從澳洲巴西這兩個主要國家進口的鐵礦石數量出現增長外，我國鋼廠在低利潤的情況下還主動增加了非主流鐵礦石的采購和使用。海關數據顯示今年我國從澳巴以外國家進口的鐵礦石數量同比增長達28%，其中印度是進口量增加最為明顯的國家，1-4月累計進口1362.4萬噸，累計同比增速達154%。
我國主要鐵礦進口來源國及累計進口量（萬噸）
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今年印度鐵礦出口之所以出現大幅增長，我們認為這主要是由于出口關稅的下調以及Karnataka邦出口禁令的取消。此外印度自身礦產資源豐富，目前鐵礦供應相對過剩，也是推動出口增加的原因之一。
印度鐵礦資源分布
印度礦產資源豐富，其鐵礦石儲量達到332.76億噸，分別為224.87億噸的赤鐵礦和107.89億噸的磁鐵礦，2022財年鐵礦產量為2.51億噸位列世界前五。印度目前的鐵礦產量除了完全能滿足國內生產外，每年還有大量鐵礦出口。此外印度還是全球第二大的鋼鐵生產國，其2022年產量達1.25億噸。印度鐵礦資源主要分布在四個礦帶上，其中Odisha、Jharkhand、Chhattisgarh、Karnataka和Goa是鐵礦產量最大的5個邦，占到了印度全國產量的95%以上，其余的由Maharashtra, Rajasthan和 Andhra Pradesh等邦貢獻。
印度主要鐵礦資源分布
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1. Odisha Jharkhand礦帶：該礦帶位于Odisha和Jharkhand邦內，鐵礦資源為高品位的赤鐵礦，其中Odisha是印度鐵礦產量最大的一個邦，占印度全國產量的50%以上。該區域的鐵礦主要通過Paradip和Dhamra港口出口。
2. Durg Bastar Chandrapur礦帶：該礦帶主要位于 Chhattisgarh邦內，鐵礦資源為高品位的赤鐵礦，該區域的鐵礦主要通過Vishakapatnam港口出口。
3. Bellary Chitradurga Chikmaglur Tumkur礦帶：該礦帶位于Karnataka邦內，區域內的Kudremukh擁有大量鐵礦資源，不過以低品位鐵礦為主并且大部分通過Mangalore港口出口。區域內其他礦區含有高品位的鐵礦資源，多供給印度國內鋼廠使用。Karnataka邦一度禁止鐵礦石出口，不過該禁令已經于2022年5月取消。
4. Maharashtra Goa礦帶：該礦帶主要位于Goa邦，區域內鐵礦品味不高，主要通過Mangalore港口出口。該礦區于2018年開始禁止開采，不過最新消息顯示果阿邦的鐵礦石開采預計將于 2023-24 財年恢復，其中四個鐵礦產區已于 2022 年 12 月順利完成首次招標拍賣。
2022財年印度鐵礦產量地區結構
數據來源：印度礦業部，國投安信期貨整理
印度主要鐵礦生產商
根據印度礦業部的報告，大約有四成左右的鐵礦產量由印度國有企業生產，包括NMDC，SAIL和Odisha Mining等，剩下六成產量則由私有企業貢獻，包括JSW Steel，Tata Steel，Rungta Mines和Vedanta等公司。而從出口情況來看，由于部分鐵礦生產商同時還是重要的鋼鐵生產企業，所以鐵礦主要被自身鋼廠消耗，而根據SteelMint的數據，今年3月份Rungta Mines和Vedanta是出口鐵礦量最多的公司。
印度主要鐵礦生產商產量（千萬噸）
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1. 印度國家礦業公司（NMDC）是印度最大的鐵礦石生產商，是由印度鋼鐵部控股的國有企業，2023財年鐵礦產量為4122萬噸。NMDC的目標是2025年鐵礦產量達6700噸，并且在2030年產量達1億噸。NMDC的四個礦區分布在Karnataka和Chhattisgarh邦內，此外NMDC還是印度唯一的鉆石生產商。
2. 印度鋼鐵管理局（SAIL）是印度最大的國有鋼鐵和鐵礦生產商之一，其65%的股權由政府控制，2023財年鐵礦產量為3378萬噸。SAIL的鐵礦開采后主要供給自家的鋼廠使用，也有小部分會以精粉和球團的形式進行銷售。SAIL礦區主要位于印度的東部和中部，包括Jharkhand，Odisha和Chhattisgarh邦。
3. JSW是印度最大的私有鋼鐵和鐵礦生產商之一，其2022財年鐵礦產量為3213萬噸。JSW擁有13個礦區，其中9個在Karnataka邦，4個在Odisha邦，鐵礦開采后主要供給自家鋼廠使用，不過即使這樣也只能滿足自身鋼鐵生產原料需求的40%左右，所以JSW也在國際市場上進行鐵礦采購。
4. Vedanta是印度最大的資源集團之一，旗下業務包括石油、燃氣、金屬等方面的資源開發，其2022財年鐵礦產量為530萬噸，不過在中標多個礦山項目后，其在年報中表示2024財年的鐵礦產量或將達到1500萬噸，這也將使得其鐵礦出口量出現明顯增長。去年在Karnataka解除海外銷售禁令后，以Vedanta為代表的礦山開始向中國出口鐵礦石。
印度鐵礦產量及出口情況
目前印度的鐵礦產量可以做到自給自足，并且還能夠有一定的出口。根據世界鋼鐵協會的數據顯示，印度2022財年的鐵礦產量為2.49億噸，出口量為3579萬噸，占全球的產量和出口比例分別為10.07%和2.16%。
印度鐵礦產量及出口情況
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印度鐵礦的生產和出口受政策的影響較大。2010年之前印度的鐵礦產量和出口量均較大，一度占世界總產量和總出口量的10%以上。不過印度在2009年開始多次上調鐵礦出口關稅，并且為了整頓非法采礦而限制了Goa和Karnataka等主要生產區域的開采和出口。2010年開始印度的鐵礦產量和出口量均出現大幅回落，2014年陸續解禁以后產量才開始逐步回升。此外由于印度國內粗鋼產量的的大幅增長和國內鐵礦產量回升較慢，2015年印度曾一度成為鐵礦凈進口國。
隨著近幾年相關生產禁令的取消，印度鐵礦產量逐步回升但增長幅度并不明顯。印度鐵礦出口量同樣有所回升，但與其曾超過一億噸的出口高峰相比仍然相差甚遠。目前印度鐵礦的出口量僅占全球鐵礦出口的2%-3%左右，而伴隨其退出所留下的市場份額則被澳大利亞和巴西等國逐步取代。
印度鐵礦凈出口量
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今年印度鐵礦出口大幅增長
今年印度鐵礦石出口量出現大幅增長，其主要原因是出口關稅的下調。印度財政部于2022年11月18日出臺了下調鐵礦石出口關稅的政策，其中鐵品位58%以上礦石關稅由50%下調到30%，58%及以下礦石、球團恢復0%關稅。
印度鐵礦關稅調整（2022年11月19日生效）
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而在2022年5月份，印度曾將相關鐵礦的出口關稅進行了上調，這導致其隨后6月的鐵礦海運發貨數量大幅下降至66萬噸，環比下滑74%，同比下滑67%，并且之后一直維持在極低水平，顯示出關稅調整對于印度鐵礦的出口產生了巨大影響。在去年11月關稅重新下調后，印度鐵礦出口迅速增加，并且目前的發運量依然維持較高的水平。此外再考慮到Karnataka邦出口禁令的取消以及未來Goa邦開采的恢復，我們預計印度年內大概率能夠保持現在偏強的發貨水平，2023年印度全年發運增量有望達2000萬噸。
印度鐵礦周度發運季節圖（萬噸）
數據來源：路透，國投安信期貨整理
長期來看印度鐵礦出口并不樂觀
雖然今年印度鐵礦的出口量增長明顯，但是長期來看印度鐵礦出口存在回落可能，并存在著最終成為鐵礦凈進口國家的可能。目前印度是世界上鋼鐵產量增長最快的國家之一，而根據印度政府此前制定的“國家鋼鐵政策2017”大綱，印度計劃在2030財年將粗鋼產能提升到3億噸，其中高爐-轉爐產能占60%-65%，電弧爐產能占比為35%-40%。在此假設下，印度在2030年對于鐵礦的年需求量將達到4.37億噸。按照2022財年印度鐵礦產量2.49億噸來算的話，這意味著即使印度所有開采的鐵礦都用于國內鋼鐵生產，那鐵礦未來的缺口還有1.88億噸，這需要印度從現在開始到2030年的鐵礦產量的年增速達7%以上才能實現自給自足，而過去十年印度鐵礦的年產量增速僅僅只有5%左右。即使考慮到過去十年印度鐵礦存在頻繁的整頓停產情況，未來印度大概率也只能勉強保證自身的鐵礦需求，而難以再大規模的出口。
印度2030財年鋼鐵行業目標
數據來源：印度國家鋼鐵政策2017，國投安信期貨整理
總結
今年印度鐵礦出口量在關稅下調和部分城邦出口禁令的取消下大幅增加，目前來看下半年有望繼續維持增長態勢，全年發運增量在2000萬噸左右。長期來看，由于印度國內鋼鐵產能規劃巨大，鐵礦出口水平難以增長并存在著逐步回落的可能。
（文章來源：國投安信期貨）