一、氧化鋁品種概述
氧化鋁，又稱三氧化二鋁，是鋁的穩(wěn)定氧化物，應(yīng)用范疇非常廣泛。氧化鋁呈難溶于水的白色固體形態(tài)，無(wú)臭無(wú)味、質(zhì)極硬，易吸潮而不潮解，常溫狀態(tài)下不導(dǎo)電。化學(xué)性質(zhì)上是典型的兩性氧化物，能溶于無(wú)機(jī)酸和堿性溶液中，幾乎不溶于水與非極性有機(jī)溶劑。
根據(jù)用途不同，氧化鋁分為兩大類：一類用作電解鋁原料，稱為冶金級(jí)氧化鋁；另一類是用于有機(jī)溶劑的脫水/吸附劑、有機(jī)反應(yīng)催化劑等領(lǐng)域的非冶金用氧化鋁，稱為特種氧化鋁，也叫化學(xué)品氧化鋁。目前全球超97%的氧化鋁作為冶金級(jí)氧化鋁用于電解鋁冶煉和生產(chǎn)，而用作其它用途的僅占2%左右。
(資料圖)
二、氧化鋁的生產(chǎn)方式
電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)滞暾譃樯嫌武X土礦的采選冶煉、中游對(duì)電解鋁的初級(jí)加工以及下游的消費(fèi)和應(yīng)用。加工后的產(chǎn)品如鋁箔、鋁線材等在建筑、交通運(yùn)輸、電力、耐用品、機(jī)械裝備、包裝等行業(yè)應(yīng)用廣泛。
氧化鋁的生產(chǎn)方式包括拜耳法、燒結(jié)法以及拜耳-燒結(jié)聯(lián)合法，因具有流程簡(jiǎn)單和能耗低等優(yōu)點(diǎn)，全球95%以上氧化鋁產(chǎn)能采用拜耳法。
拜耳法的工藝流程大致有以下幾個(gè)主要工序：鋁土礦破碎后和燒堿混合制成合格原礦漿；進(jìn)行原礦漿的預(yù)脫硅、稀釋及赤泥的沉降分離；沉降分離物經(jīng)過(guò)晶種分解得到氫氧化鋁；氫氧化鋁經(jīng)分離洗滌、焙燒得到氧化鋁。
在拜耳法生產(chǎn)過(guò)程中，生產(chǎn)1噸氧化鋁需消耗2.3-2.5噸鋁土礦，此外，還需要0.12-0.14噸燒堿、0.22-0.9噸石灰及0.3-0.5噸煤炭。而生產(chǎn)1噸電解鋁需消耗1.9-2噸氧化鋁。
三、氧化鋁的生產(chǎn)成本
氧化鋁的生產(chǎn)成本主要為原材料成本。原材料成本中，鋁土礦和燒堿占氧化鋁生產(chǎn)成本超60%，燃料及動(dòng)力占14%，其中鋁土礦成本占比最大。
四、氧化鋁的供應(yīng)
根據(jù)鋁土礦資源的集中區(qū)域分布，相應(yīng)形成了全球氧化鋁供應(yīng)集中區(qū)域。據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，截止2022年全球可采儲(chǔ)鋁土礦320億實(shí)物噸，中國(guó)儲(chǔ)量?jī)H3%。但當(dāng)年全球產(chǎn)量達(dá)3.9億噸，中國(guó)產(chǎn)量占比達(dá)24%。
中國(guó)鋁土礦產(chǎn)量雖高，但每年仍有超50%，約1億噸的鋁土礦需從幾內(nèi)亞、澳大利亞等國(guó)進(jìn)口。其中幾內(nèi)亞占比最高超50%。進(jìn)口主要是因?yàn)閲?guó)產(chǎn)鋁土礦無(wú)法滿足氧化鋁生產(chǎn)的需要。全球氧化鋁產(chǎn)量大國(guó)主要是中國(guó)、澳大利亞以及巴西，2022年全球氧化鋁產(chǎn)量達(dá)1.4億噸，其中中國(guó)產(chǎn)量達(dá)7600萬(wàn)噸，位居全球第一。
中國(guó)鋁土礦主要分布于廣西、貴州、河南、山西等地。且中國(guó)的鋁土礦以一水硬鋁石為主，其呈現(xiàn)高硫、高硅、低鋁硅比的特征。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)氧化鋁主產(chǎn)于山東、山西、廣西及河南等地。因國(guó)產(chǎn)氧化鋁可滿足電解鋁生產(chǎn)，所以進(jìn)口量不及產(chǎn)量的5%。其中山東因具有優(yōu)越的港口優(yōu)勢(shì)，可使用品質(zhì)較好的進(jìn)口鋁土礦，因此其氧化鋁產(chǎn)量全國(guó)第一。
五、氧化鋁的需求
冶金級(jí)氧化鋁基本都用于電解鋁生產(chǎn)，因此氧化鋁的需求主要聚焦于電解鋁行業(yè)生產(chǎn)情況。
全球范圍內(nèi)，據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，2022年全球電解鋁產(chǎn)量約6900萬(wàn)噸。其中中國(guó)產(chǎn)量達(dá)4000萬(wàn)噸，據(jù)估算，需消耗7800萬(wàn)噸氧化鋁。而截止2022年底中國(guó)已建成氧化鋁產(chǎn)能10045萬(wàn)噸，中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。
在國(guó)內(nèi)，山東依然是電解鋁生產(chǎn)大省。目前我國(guó)電解鋁產(chǎn)能置換政策有序推進(jìn)，電解鋁產(chǎn)能形成向能源富集和低電價(jià)地區(qū)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，西南地區(qū)、內(nèi)蒙古等成為電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的目標(biāo)區(qū)域。
非冶金級(jí)氧化鋁目前占比很小，不過(guò)產(chǎn)品種類眾多，應(yīng)用在新能源、電子信息、機(jī)械、航天航空、醫(yī)藥、材料、冶金等領(lǐng)域，目前非冶金級(jí)氧化鋁年用量在350萬(wàn)噸左右，年均需求增速較慢，未來(lái)隨著技術(shù)設(shè)備研發(fā)突破，非冶金級(jí)氧化鋁以其優(yōu)越的物理化學(xué)性能應(yīng)用范圍有望擴(kuò)大，對(duì)氧化鋁需求帶來(lái)一定補(bǔ)充。
六、氧化鋁的價(jià)格影響因素
綜合來(lái)看，氧化鋁價(jià)格影響因素包括供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、電解鋁價(jià)格、氧化鋁生產(chǎn)成本及利率和匯率變動(dòng)。
①供求關(guān)系是影響氧化鋁價(jià)格變化的最根本因素，包括產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫(kù)存。當(dāng)氧化鋁產(chǎn)量大于消費(fèi)量時(shí)，會(huì)對(duì)價(jià)格上升構(gòu)成壓力；反之，則會(huì)對(duì)價(jià)格下跌構(gòu)成支撐。就庫(kù)存而言，庫(kù)存上升通常表示需求不足，會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌，而庫(kù)存下降則表示需求旺盛，會(huì)使價(jià)格上漲。
②宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響整個(gè)氧化鋁產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系的重要因素，處于景氣狀態(tài)時(shí)會(huì)導(dǎo)致氧化鋁需求增大，從而使價(jià)格上升；反之，需求減少，價(jià)格下跌。
③電解鋁價(jià)格是影響氧化鋁價(jià)格的因素之一，下游需求的變化會(huì)直接影響氧化鋁的價(jià)格。
④生產(chǎn)成本是商品價(jià)格水平的基礎(chǔ)，市場(chǎng)價(jià)格不可能長(zhǎng)期低于全球平均生產(chǎn)成本。氧化鋁的原材料成本主要是由鋁土礦、燒堿和能源所構(gòu)成。因此，鋁土礦、燒堿和能源成本的大幅波動(dòng)將會(huì)影響氧化鋁生產(chǎn)成本，進(jìn)而會(huì)對(duì)氧化鋁價(jià)格產(chǎn)生影響。
⑤利率和匯率變動(dòng)也會(huì)對(duì)氧化鋁價(jià)格產(chǎn)生影響，國(guó)內(nèi)利率較低、流動(dòng)性充沛時(shí)，氧化鋁價(jià)格一般處于高位運(yùn)行。國(guó)際上氧化鋁的交易一般以美元標(biāo)價(jià)，美元指數(shù)的強(qiáng)與弱，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)外氧化鋁的價(jià)格產(chǎn)生很大的影響。
此外，環(huán)保政策對(duì)礦石開采的限制、鋁土礦主產(chǎn)國(guó)對(duì)礦石出口政策的調(diào)整、陸路及海路運(yùn)輸成本、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式、貨幣政策方向等也會(huì)不同程度上影響氧化鋁價(jià)格。
七、氧化鋁期貨合約及要點(diǎn)
氧化鋁在上海期貨交易所上市，合約代碼為 AO，在交易前投資者需要了解以下3點(diǎn):
①交易時(shí)間與滬鋁期貨一致，方便產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體企業(yè)參與套期保值鎖定利潤(rùn)，即日盤是周一至周五上午9點(diǎn)至11點(diǎn)半，下午1點(diǎn)半至3點(diǎn)，夜盤是周一至周五晚上9點(diǎn)至次日1點(diǎn)。
②期貨是按“手”數(shù)交易，1手期貨合約對(duì)應(yīng)的是20噸氧化鋁，以2噸氧化鋁生產(chǎn)1噸電解鋁計(jì)算，可以通過(guò)買入2手電解鋁，賣出1手氧化鋁的比例，參與鎖定利潤(rùn)的交易。
③氧化鋁期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸，在盤面上氧化鋁價(jià)格是按照1的整數(shù)倍上下跳動(dòng)。
（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）