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基本面上，巴西蔗糖行業協會(Unica)日前公布數據顯示，2023/24榨季截至4月下半月，巴西中南部地區累計入榨量為3481.8萬噸，較去年同期的2930.2萬噸增加了551.6萬噸，同比增幅達18.82%；甘蔗ATR為110.88kg/噸，較去年同期的108.13kg/噸增加了2.75kg/噸；累計制糖比為41.61%，較去年同期的35.30%增加了6.31%；累計產糖量為153.1萬噸，較去年同期的106.6萬噸增加了46.5萬噸，同比增幅達43.65%。該國中南部地區 5 月上半月甘蔗壓榨量為 4,397.6 萬噸，較上年同期跳升 28.25%，同時 5 月上半月糖產量料為 253 萬噸，較上年同期增加 50%。

國內方面，中糖協此前數據顯示，截至 4 月底，全國累計銷糖率 57.4%，同比加快 10 個百分點。第三方商業庫存同比上年下降 30%，環比前兩個月銷量速度放緩，市場預計 5 月廣西銷糖 50 萬噸左右。高糖價限制下游采購欲望，替代糖源有出現擠占原有食糖市場份額跡象。

據報道，根據巴西航運機構Williams的數據，截至5月10日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量已從上周的79艘上升到81艘。港口等待裝運的食糖數量從上一周的342.7萬噸上升到了360.58萬噸，本周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）的數量為358.08萬噸。當前高糖價之下，巴西糖廠制糖上具備絕對的優勢，預計能夠達到最大的制糖比47.7%。在六億噸甘蔗和47.7%的制糖比下，23/24巴西中南部產糖量預計3760萬噸，較22/23榨季產量能增長400多萬噸。有數據稱國儲糖總儲備量在600-700萬噸左右，量還是比較充足的，有能力對市場形成一個有效的供應。

關于市場鼓噪的拋儲傳聞，至今沒有官方消息。但為了抑制糖價彌補缺口拋儲是大概率事件。一般來說，拋儲的時間會相對集中在三四季度，因為彼時對應著國內庫存季節性低位。

如果國儲藏糖拍賣越早，對于市場的邊際供應影響不大，因為目前這個階段國內市場還不是特別缺糖，所以在這個時間段如果去拋儲，拋儲的短期影響效果是比較弱的。但如果等到下半年，市場比較缺糖了，國儲拋儲量會選擇更加的集中，對市場的價格影響的比重也是在不斷增加的。目前的糖價已經是上漲到足以讓大家產生分歧的階段了，接下來的市場行情走勢如何還是要多關注一些政策面以及外盤糖價變動的因素。

策略

操作策略上，目前糖市劇烈震蕩，切記追漲殺跌，在反彈時逢高拋空，并用期權保護策略，防止外盤糖價堅挺并且國儲遲遲沒有拋儲導致白糖價格再次上漲。

（文章來源：銀河期貨）