昨夜，國際油價突然大跌。

(相關(guān)資料圖)

美股盤中，美油一度跌至69.02美元/桶，日內(nèi)跌幅略超過5%， 布倫特原油跌至73.32美元/桶，日內(nèi)跌4.9%。截至今晨收盤，WTI 7月原油期貨收跌4.42%，報69.46美元/桶；布倫特7月原油期貨收跌4.43%，報73.54美元/桶，和美油均收創(chuàng)5月4日以來新低。

有市場分析指出，俄羅斯沒有履行其減產(chǎn)承諾，這可能會讓其他成員國感到不滿。數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日的四周平均海運石油出口量為六周以來首次下降，降至364萬桶/日。該數(shù)據(jù)抹平周度數(shù)據(jù)的部分波動，但顯示流向國際市場的原油仍處于高位，比去年底高出逾140萬桶/日，比承諾減產(chǎn)的基準(zhǔn)月份2月高出27萬桶/日。

此外，據(jù)華爾街日報援引知情人士報道，由于俄羅斯不斷向市場注入大量廉價石油，破壞了沙特提振油價的努力，兩國之間的緊張關(guān)系正在加劇。

知情人士說，沙特對俄羅斯沒有充分履行其限產(chǎn)承諾表示憤怒。沙特官員已向俄羅斯高級官員投訴，并要求他們遵守商定的減產(chǎn)協(xié)議。

據(jù)悉，在6月4日歐佩克+即將在維也納舉行重要會議之前，這兩個世界上最大的產(chǎn)油國之間的摩擦非常明顯。由于對全球經(jīng)濟(jì)放緩抑制能源需求的擔(dān)憂日益加劇，歐佩克+此次大會將決定今年下半年的生產(chǎn)計劃。

也有石油市場資深人士將油價重挫的原因歸咎于對債務(wù)上限協(xié)議的擔(dān)憂。“債務(wù)協(xié)議能否順利達(dá)成并不是一件輕而易舉的事情。毫無疑問，這使市場感到緊張，”美洲瑞穗證券能源期貨副總裁羅伯特·亞格爾表示。石油分析主管帕特里克·德哈恩也指出，人們對債務(wù)上限協(xié)議的“懷疑日益增長”，以及債務(wù)限制未能提高可能引發(fā)“嚴(yán)重衰退”，抑制了對石油的需求。

有色金屬普跌

周二，有色金屬板塊普跌，但滬錫、滬鎳價格出現(xiàn)上漲，且滬錫漲幅相對較大。分析人士認(rèn)為，有色金屬板塊走勢分化，主要和各品種自身基本面有關(guān)。

方正中期期貨有色金屬總監(jiān)楊莉娜表示，近期有色金屬走勢分化主要是受宏觀預(yù)期以及各品種基本面差異的影響。錫價波動居首，與緬甸供應(yīng)擾動的消息有關(guān)。5月20日緬甸重申礦山禁采政策，而緬甸錫礦產(chǎn)量占全球約13%，引發(fā)市場短缺憂慮。此外，從消費結(jié)構(gòu)來看，銅、鋁、鋅消費結(jié)構(gòu)偏傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)，受當(dāng)前預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響較大，而錫和鎳的消費主要是新能源和芯片，市場普遍看好其消費預(yù)期，鉛則整體處于下有成本支撐，上受需求限制的振蕩區(qū)間，相對矛盾并不顯著。

“目前有色金屬仍受宏觀情緒主導(dǎo)。”楊莉娜表示，美債上限議題懸而未決，市場擔(dān)憂如果美國兩黨未能達(dá)成一致，將引發(fā)全球性的金融危機，短期避險情緒升溫。最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，粘性通脹仍存，加之美聯(lián)儲重要官員亦表示將繼續(xù)升息應(yīng)對通脹，緊縮憂慮再起。另外，中國復(fù)蘇力度邊際減弱，疊加消費淡季引發(fā)市場對于后市的需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

短期來看，楊莉娜認(rèn)為，工業(yè)品可能隨著宏觀情緒反復(fù)而寬幅波動。如果美國債務(wù)上限達(dá)成一致，短期情緒回暖之下，工業(yè)品可能會迎來超跌反彈。不過，從中長期來看，在海外衰退周期下，有色金屬仍將偏弱勢運行。作為順周期品種，有色金屬價格將反映出未來經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期。過去幾十年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，銅價與聯(lián)邦利率大部分時期存在高度正相關(guān)的關(guān)系，加息見頂意味著銅價也將見頂。其背后的邏輯是，當(dāng)美聯(lián)儲加息見頂乃至不得不降息時，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，此時資本開支減少，終端需求大幅萎縮，工業(yè)品需求也隨之大幅下行。此輪加息周期的風(fēng)險在于，過去幾次聯(lián)邦利率超過5%時，美國經(jīng)濟(jì)都不可避免地陷入了深度衰退，帶來更嚴(yán)重的商品回調(diào)壓力。

印尼政策有變？滬鎳供強需弱

滬鎳主力合約在周二早上開盤后出現(xiàn)較為明顯的反彈上行，而后回落至收盤價163790元/噸，漲幅1.48%，日內(nèi)振幅4.46%。

5月30日，在2023 SMM印尼國際鎳鈷產(chǎn)業(yè)鏈大會上，印尼投資部高管表示，或?qū)⒃诮衲晖瞥鲦噧r格指數(shù)，并暫緩對于鎳產(chǎn)品征收關(guān)稅的計劃。此前，曾有消息傳出印尼政府或?qū)⒂媱澣∠麑τ阪嚠a(chǎn)品的免稅政策。SMM認(rèn)為，單從印尼高鎳生鐵的角度，此前取消免稅政策的消息對于進(jìn)口鎳鐵的成本有一定抬升的預(yù)期，加大了印尼鎳鐵出口或?qū)⑹艿揭欢ㄏ拗频念A(yù)期。然而此消息一出，相當(dāng)于印尼鎳生鐵或?qū)⑤^國內(nèi)鎳生鐵優(yōu)勢弱化的預(yù)期被打破，而鎳鐵整體持續(xù)過剩預(yù)期再次回到最初的狀態(tài)。

肖宇非表示，昨日滬鎳振蕩小幅反彈走勢符合預(yù)期，一是美債上限問題達(dá)成協(xié)議，情緒暫時穩(wěn)定。二是鎳現(xiàn)貨市場緊缺，本周滬鎳庫存減少38.33%至560噸，LME鎳庫存減少474噸至38700噸。社會庫存處于歷史低位并持續(xù)去庫、國內(nèi)外交易所庫存不斷下降對期價形成支撐。

楊莉娜認(rèn)為，周二滬鎳價格小幅上漲，一方面是宏觀壓力略有緩解，而鎳作為前期下跌較為劇烈的品種，在整體壓力緩解、空頭回補下有一定反彈需求，鎳錫這類資金敏感度較高品種共振。另一方面，從鎳自身基本面來說，雖然中期供應(yīng)全面過剩壓力較大，但短期來看，鎳低庫存且仍在去庫的矛盾易引發(fā)較強波動。

從基本面來看，楊莉娜分析認(rèn)為，供給方面，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量料會繼續(xù)增長，電解鎳今年新投產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，而季度末也有新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期。進(jìn)口來看，電解鎳5月末6月初或有進(jìn)口到貨，對當(dāng)前低庫存略有緩解。庫存方面，LME鎳處于低點，國內(nèi)期現(xiàn)貨庫存也都處于極低位置，現(xiàn)貨升水反復(fù)波動。從需求端來看，合金剛需暫處淡季按需采購為主，不銹鋼排產(chǎn)受限需求，仍處于期現(xiàn)主動去庫存過程中，新能源汽車長期發(fā)展較好，但今年需求增長較去年明顯降速，而原料端產(chǎn)能產(chǎn)量均在改善。

“建議短期以反彈對待，中長期仍可能有下行空間。”楊莉娜表示，需關(guān)注宏觀流動性收縮節(jié)奏以及需求預(yù)期影響，基本面關(guān)注電解鎳產(chǎn)能釋放節(jié)奏與現(xiàn)實供應(yīng)預(yù)期差。

肖宇非認(rèn)為，鎳的基本面沒有發(fā)生改變，鎳市場供應(yīng)端的增量預(yù)期不變，加之現(xiàn)在鎳產(chǎn)能處于高利潤狀態(tài)，中長期依然是供強需弱的基本面不變，保持中長期看空的觀點。近期出現(xiàn)的反彈是中長線高位加倉比較好的機會。值得關(guān)注的是，近期消息面多空交織，印尼免稅政策的進(jìn)一步確認(rèn)和落地是近期需要跟蹤關(guān)注的。

國信期貨有色金屬研究員李祥英認(rèn)為，鎳價短期反彈，但上行動力不足，雖有低庫存支撐鎳價，但當(dāng)前電解鎳進(jìn)口盈利空間已經(jīng)打開，進(jìn)口鎳將對庫存形成補充。而向下受制于與硫酸鎳之間的價差問題，短期也難有太流暢的下行趨勢。整體來看，鎳價短線圍繞16萬元/噸一線振蕩概率較高。

滬錫漲幅近3%

昨日，滬錫強勢上漲，截至收盤，主力2307合約漲幅2.91%，接近3%。

方正中期期貨滬錫研究員胡彬認(rèn)為，滬錫大漲主要有兩方面原因，一是日前緬甸佤邦政府發(fā)文重申8月禁止礦產(chǎn)開采，這也再次證實了此前4月下發(fā)的禁礦聲明，當(dāng)時消息帶動滬錫在當(dāng)日漲停。二是西南地區(qū)某冶煉企業(yè)表示在周末已經(jīng)進(jìn)入檢修狀態(tài)，檢修將持續(xù)1個半月左右，預(yù)計影響產(chǎn)量2000噸左右。這兩則消息使得錫供應(yīng)端偏緊預(yù)期加強，錫價強勢上漲。

從基本面來看，胡彬分析稱，供給方面，國內(nèi)錫冶煉廠加工費持穩(wěn)，冶煉企業(yè)周度開工率小幅上升，但礦端資源緊張問題依然長期存在，且某西南地區(qū)冶煉廠也因此開始停產(chǎn)檢修。近期滬倫比振蕩整理，進(jìn)口盈利窗口維持開啟。需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)。4月錫焊料企業(yè)開工基本較3月持平，部分企業(yè)預(yù)計5月訂單情況會小幅好轉(zhuǎn)，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比有所下降。庫存方面，上期所庫存有所上升，LME庫存有所增加，SMM社會庫存周環(huán)比大幅減少。精煉錫目前基本面需求端依然難言向好，但是未來供應(yīng)端或?qū)⒊掷m(xù)偏緊，只是價格反彈后現(xiàn)貨成交較為清淡。上周緬甸佤邦政府重申8月禁礦，疊加周末冶煉廠檢修的消息提振盤面強勢上漲，建議短期偏多思路對待，中長期延續(xù)區(qū)間振蕩走勢。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢，上方壓力位230000元/噸，下方支撐位175000元/噸。

南華期貨有色分析師肖宇非分析稱，從精煉錫供給端看，在臨近夏季時，錫冶煉廠會逐步開始檢修。根據(jù)以往經(jīng)驗，檢修將從6月逐步開始，到8月逐步結(jié)束。據(jù)了解，部分西南地區(qū)冶煉廠已經(jīng)將檢修提上日程，開始為檢修做準(zhǔn)備。隨著檢修的開始，精煉錫供給將減少。另外，緬甸禁礦事件還在發(fā)酵，市場仍有傳言，佤邦將嚴(yán)格執(zhí)行此前宣布的禁礦令。若嚴(yán)格禁礦，錫礦供給或?qū)p少超過4%。需求端，費城半導(dǎo)體指數(shù)在5月25日和26日出現(xiàn)大幅上漲，主要是因為幾大半導(dǎo)體公司股票價格上升，市場看好AI科技帶來的半導(dǎo)體需求。在供給逐漸走向緊張，需求有新的亮點的情況下，錫價大漲。

“未來錫價或仍以夯實底部基礎(chǔ)為主，伺機尋找發(fā)力的亮點。”肖宇非表示，從技術(shù)面看，錫價在15萬元/噸、18萬元/噸和20萬元/噸這三個位置有明顯的支撐。從供給端看，在錫價跌破20萬元/噸之后，部分冶煉廠開始出現(xiàn)一定的虧損，會導(dǎo)致精煉錫供給減少，從而刺激錫價上漲。從需求端看，AI科技帶來的新增長點目前暫時無法形成規(guī)模，因為錫價和需求關(guān)聯(lián)程度大于供給。從短期來看，錫價或有一定的上漲，但是難以形成上漲趨勢，除非電子消費品需求能夠如期復(fù)蘇。

（文章來源：期貨日報）