(資料圖片)

截至5月22日上午10:51，甲醇主力合約日內(nèi)大跌6.00%，報(bào)2057.00元/噸。

驅(qū)動(dòng)因素1：煤炭壓力重重，煤化工拖累下跌

當(dāng)前動(dòng)力煤面臨高供給高庫(kù)存壓力，需求的預(yù)期來(lái)自迎峰度夏的日耗走強(qiáng)。但從當(dāng)前港口及內(nèi)陸終端庫(kù)存看，庫(kù)存水平遠(yuǎn)超近四年同期水平。疊加煤價(jià)整體偏弱，投機(jī)意愿不足，故對(duì)需求端階段性予以較強(qiáng)向上驅(qū)動(dòng)持偏悲觀看法。從成本定價(jià)及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)的角度，在自身供需矛盾不突出下，甲醇定價(jià)中煤炭端的“戲份”較重。

驅(qū)動(dòng)因素2：進(jìn)口沖擊逐步兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)港口壓力增大

3月下旬開(kāi)始伴隨伊朗裝置陸續(xù)回歸，且多數(shù)運(yùn)行逐步穩(wěn)定，甲醇進(jìn)口增量在5月已有所兌現(xiàn)。短期在沿海需求支撐下庫(kù)存未進(jìn)一步快速累計(jì)，但從資訊商對(duì)未來(lái)兩周的進(jìn)口到港預(yù)判下旬卸貨數(shù)量或有明顯增多，港口預(yù)期壓力較大。但根據(jù)太倉(cāng)-內(nèi)蒙價(jià)差處于同期低位來(lái)看，需關(guān)注港口貨源“倒流”情況。

展望后市：

在煤價(jià)下跌與港口供需矛盾預(yù)期增大的利空共振下，甲醇基本面或維持偏弱。從甲醇產(chǎn)業(yè)鏈估值以及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)情況看，煤價(jià)仍將從成本端給甲醇定價(jià)帶來(lái)顯著影響。當(dāng)前Q5500動(dòng)力煤坑口價(jià)在780元/噸左右，若煤炭弱勢(shì)難改，按跌100-150附近估算甲醇重心或?qū)⒁浦?000元/噸附近。綜上甲醇處于弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格或仍有向下空間，但需關(guān)注后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)證偽風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：廣發(fā)期貨）