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國際油價在過去一周先揚后抑，最終連漲四周后又連續四周收跌。今年以來，油價的表現幾乎濃縮到了過去一周油價的波動中：振蕩反復典型的相持特征。在經歷了5月初銀行業危機沖擊下的暴跌后，油價過去兩周的走勢顯示了投資者觀點的搖擺，尤其是最近一周油價在3.5美元/桶的窄幅區間內幾次拉鋸，重心小幅回落。

油價這樣的表現，源于當前原油市場面臨的復雜形勢。今年3月之后，歐美銀行業危機及經濟衰退擔憂等宏觀利空因素幾次沖擊市場，油價均因此出現了暴跌行情，宏觀層面的利空已經成為打壓油價的核心利空因素。為了維持油價穩定，包括俄羅斯、沙特等核心石油輸出國成員在內的OPEC+在4月會議上在之前200萬桶/日減產的基礎上，再次主動自愿減產166萬桶/日，這樣的減產努力一度讓油價回暖，但因宏觀利空持續施壓，投資者信心脆弱，原油市場投機凈多頭寸出現罕見的被動連續快速大幅調整動作，這意味著當前階段投資者面對復雜的影響因素已經開始舉棋不定。

前兩輪油價暴跌的表現讓投資者對宏觀利空擔憂明顯增加。現在來看，全球經濟面臨諸多困境，全球經濟前景的擔憂日益加劇。另外，讓市場高度緊張的美國債務上限談判進展緩慢。美國財政部長耶倫周四敦促國會提高31.4萬億美元的聯邦債務上限，避免史無前例的違約。如果財政部不再能夠發行債券，美國經濟將遭受“重大”打擊，更不用說對金融市場和機構以及消費者信心的影響，并稱這種前景“不可想象”。違約將引發全球經濟衰退，并有可能削弱美國在全球經濟中的領導地位。此前白宮發布的一份評估文件稱，白宮經濟顧問委員會認為，長期違約將導致類似大衰退的“末日場景”，屆時830萬人失業，股市將重挫45%；短期違約將導致50萬人失業，失業率上升0.3%；如果在最后期限完成談判（6月1日），可能會導致20萬人失業，失業率上升0.1%。在這三種情況下，美國經濟增長都將轉為負增長，收縮幅度從0.3%到6.1%不等，這可能導致經濟衰退。雖然大家還是更愿意相信美國政府最終會接近債務上限問題，但凡事都怕例外，這給市場帶來了一個巨大的不確定性。

整體來看，目前原油市場供需層面并沒有明顯惡化，供應端的主動自愿減產以平衡市場行為讓供需層面沒有給油價帶來明顯壓力，但在宏觀層面偏利空影響下投資者調降了對油價的預期。受此影響，金融市場整體風險偏好明顯處于低位，大宗商品市場整體處于熊市階段，這將明顯壓制油價。從各類影響因素來看，宏觀因素主導投資者預期，原油市場供需因素次之。從油價的整體走勢來看，今年來形成的區間振蕩格局被擊穿的概率正在增加，熊市勢能在逐漸增強。

EIA短期能源展望報告中大幅下調了對布倫特原油、WTI原油2023年均價的預期。報告預計2023年布倫特原油價格為78.65美元/桶，此前預期為85.01美元/桶；預計2024年布倫特原油價格為74.47美元/桶，此前預期為81.21美元/桶。報告預計2023年WTI原油價格為73.62美元/桶，此前預期為79.24美元/桶；預計2024年WTI原油價格為69.47美元/桶，此前預期為75.21美元/桶。報告預計石油消費的季節性增長和歐佩克原油產量的下降將在未來給原油價格帶來一些上行壓力。報告還預計，2023年全球原油需求增速預期為156萬桶/日，此前預計為144萬桶/日；2024年全球原油需求增速預期為172萬桶/日，此前預計為185萬桶/日。報告預計2023年美國原油產量為1253.00萬桶/日，此前為1254.00萬桶/日，預計2023年美國原油產量將增加64.00萬桶/日。

歐佩克月報維持2023年全球經濟增長預測為2.6%（此前預測為2.6%），重點提到了美國債務上限問題目前尚未得到解決，這可能會帶來嚴重的經濟后果，這也是近期市場高度關注的潛在風險點。歐佩克對2023年全球石油需求增速預期維持在230萬桶/日不變，預計中國2023年的石油需求將增加80萬桶/日（之前預測為76萬桶/日）。歐佩克4月石油產量下降19.1萬桶/日，降至2860萬桶/日，俄羅斯3月份原油產量下降30萬桶/日，至970萬桶/日。2023年對歐佩克原油需求的預測穩定在2930萬桶/日，維持2023年非歐佩克產油國供應增速預測在140萬桶/日不變。有資料顯示，4月安哥拉原油產量較上月增加7.9萬桶/日至108.5萬桶/日，沙特原油產量較上月增加9.5萬桶/日至1050萬桶/日，伊朗原油產量增加4.8萬桶/日至263萬桶/日，尼日利亞原油產量較上月減少17萬桶/日至118萬桶/日，伊拉克原油產量較上月減少20.3萬桶/日至413.9萬桶/日。伊拉克表示從5月起自愿減產石油21.1萬桶/日，但現實情況是，由于關閉了一條關鍵管道，該國減產量接近45萬桶/日。

從原油市場供需層面來看，需求端面臨全球經濟衰退的壓力，尤其是對歐美市場展望較為悲觀，全球寄希望于中國、印度等引領的亞太地區能延續強勢的需求，這一點EIA、OPEC月報中均有所體現。就目前中國、印度市場的表現來看比較符合市場預期，但也要注意近期中國需求端缺乏亮點，需警惕全球經濟負面影響對需求層面的擴散，未來一段時間油價將持續面臨宏觀利空影響與供應端減產維穩直接的博弈。

雖然在過去一周油價整體承壓回落，但歐美市場成品油市場整體表現強于原油，裂解利潤有所修復，原油市場月差也較為穩定，供需層面沒有給油價帶來明顯壓力。宏觀層面則持續打擊市場信心。上周，另一核心大宗商品銅出現了破位大跌走勢，國內工業品整體承壓回落，市場風險偏好降溫，投資者信心明顯不足，油價也維持偏弱的振蕩下行格局。當下，投資者觀點隨時可能出現搖擺，油價趨勢性較差，注意節奏把握，控制好風險。

（作者單位：海通期貨）

（文章來源：期貨日報）