瀝青：

周一瀝青期貨主力合約BU2307受宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，跟隨能化板塊同時(shí)下跌，收盤價(jià)為3726元/噸，環(huán)比下跌了96元/噸，跌幅為2.51%，修復(fù)估值與基差。其中，9月合約受影響較大，7-9月差從Contango結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)，收于19元/噸，環(huán)比上漲23元/噸。9-12月差維持Back結(jié)構(gòu)，收于120元/噸，環(huán)比上漲8元/噸。從現(xiàn)貨端來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)煉廠提高報(bào)價(jià)的接受程度不高，近期外盤Brent原油回調(diào)至80美金/桶附近震蕩，煉廠跟隨降低瀝青報(bào)價(jià)，山東重交現(xiàn)貨市場(chǎng)最低價(jià)回到3600元/噸，華東與山東地區(qū)之間的價(jià)差走闊，跨區(qū)套利窗口打開。從基本面來(lái)看，煉廠利潤(rùn)隨著原油回調(diào)大幅修復(fù)，利好于瀝青未來(lái)的開工水平。短期內(nèi)剛需緩慢恢復(fù)，累庫(kù)格局將會(huì)持續(xù)。我們認(rèn)為短期內(nèi)，瀝青基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，盤面價(jià)格將繼續(xù)跟隨原油弱勢(shì)震蕩，建議關(guān)注7-9反套的交易機(jī)會(huì)。觀點(diǎn)僅供參考。

烯烴產(chǎn)業(yè)鏈：

(資料圖片)

甲醇：

基差偏高。從估值看，甲醇制烯烴綜合利潤(rùn)仍處低位；甲醇進(jìn)口利潤(rùn)窄幅波動(dòng)，綜合估值水平偏高。從供需看，國(guó)內(nèi)甲醇開工率64.65%，環(huán)比下行。部分內(nèi)地工廠開啟檢修。進(jìn)口端預(yù)計(jì)一周到港量28萬(wàn)噸，屬偏高水平。下游主要需求MTO開工率77%，環(huán)比上行，帶動(dòng)總需求提升。當(dāng)周港口庫(kù)存上升3.3萬(wàn)噸，至69萬(wàn)噸。內(nèi)地工廠庫(kù)存環(huán)比小幅下降2萬(wàn)噸至36.5萬(wàn)噸；工廠訂單待發(fā)量29.5萬(wàn)噸，環(huán)比下行。綜合看甲醇供需轉(zhuǎn)強(qiáng)。

塑料：

基差中等。從估值看，進(jìn)口利潤(rùn)連續(xù)上行；線性與低壓膜價(jià)差偏高。綜合估值水平偏高。從供需看當(dāng)周國(guó)內(nèi)開工率84.8%，環(huán)比變動(dòng)不大；LL排產(chǎn)比例小幅增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)環(huán)比微升。需求端制品開工率總體環(huán)比下行，與基建相關(guān)的管材開工進(jìn)一步改善。庫(kù)存方面，上游節(jié)前主動(dòng)去庫(kù)，同比偏低；但煤化工線型庫(kù)存積累較快；中游社會(huì)庫(kù)存整體偏低，線型少量累庫(kù)。綜合看供需變化偏中性。

聚丙烯：

基差中等。從估值看，丙烯聚合利潤(rùn)處于低位，拉絲與共聚價(jià)差回落，綜合估值水平偏低。從供需看，當(dāng)周國(guó)內(nèi)開工率下降1.2%至74.6%，總水平偏低；拉絲排產(chǎn)比例小幅抬升，總供應(yīng)壓力減小。下游開工率環(huán)比回升，其中塑編開工升幅較大。庫(kù)存方面，上游庫(kù)存下行，其水平接近歷史同期均值；中游延續(xù)去庫(kù)，但是節(jié)奏較慢，同時(shí)總水平偏高。綜合看供需邊際變化偏中性。

策略上建議關(guān)注買塑料空聚丙烯或甲醇反套交易機(jī)會(huì)。僅供參考。

（文章來(lái)源：中銀國(guó)際期貨）