玉米

玉米：玉米我不知道它在交易什么，最近沒有跟上玉米的節奏，感覺還是主要是小麥在帶玉米的節奏，小麥跌他就跌，小麥漲他就漲，這需要我們來研判中國小麥的價格，小麥作為口糧，屬于口糧絕對安全的政策上，小麥目前在華北已經非常具有性價比，因為飼料需求已經介入，可能是新麥五一上市之前的短期壓力，目前來看5月之前還是比較充裕，玉米暫時偏空看待吧。

豆粕

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豆粕：5月合約在博弈壓榨廠開工率的問題，CIQ是否放行決定了整個基差的收斂方向，是現貨向期貨靠攏還是期貨向現貨回歸，畢竟基差率能達到10%，但是是否放行這個問題牽扯到一些政策預判，目前我判斷不了。9月合約主要博弈巴西賣壓，9月合約算是成本定價，巴西賣壓目前暫時出現停止下跌的跡象，但從銷售進度上看，或許壓力仍然存在。需求端還是不錯的，無論是庫存周期的角度，需要補庫，還是從真實需求的角度，尤其是從生豬來看，我們似乎看到了曙光。9月合約擇機去買吧。

生豬

生豬：集團有主動去庫存的意愿，一是由于當前季節性生豬增重較快，二是虧損壓力下回籠現金流，三是預期比較悲觀，主動降庫存，但這種行為已經持續了一周，我們看到某些大廠的出欄體重已經下滑，出欄量已達到頂峰，不再有邊際增量，也就是供給壓力最大的時候已經過去。那么從長周期的角度來看，我們覺得未來5、6、7月份的供給還是會略有減少。需求端，首先我們能夠從價格上感受到需求還不錯，這么大的供給增量下，價格跌幅較小；另外我們從蘋果紅棗棉花等需求端已經感受到了國內消費品的新一輪復蘇已經開始；從長周期角度來看，我對5月需求抱有樂觀預期。估值上，豬糧比價已經接近5，低估值狀態下，供需預期驅動改善，看漲。

蘋果

蘋果：今日山東地區蘋果價格穩定，客商數量充足，出貨速度較快，蓬萊、棲霞部分鄉鎮冷庫整體包裝量比較大，成交良好；陜西宜川地區近日高端貨價格偏硬，多數貨源價格變動不大；陜西南部地區逐漸進入坐果期，陜北處于盛花期，關注接下來1周產區天氣情況。

紅棗

紅棗：近期新疆等外品部分等級價格上漲0.20元/公斤，下游客戶購銷積極性提高；河北崔爾莊市場紅棗好貨價格偏強，市場可供應好貨及等外貨源偏緊；廣州如意坊市場到貨5車，市場好貨價格偏強，走貨尚可；近期滄州等外品到貨增加，關注市場走貨情況。

紙漿

紙漿：昨日國內針葉漿現貨持穩，闊葉漿現貨價格小幅下跌，針闊葉價差1350元/噸；白卡紙個別紙廠有復產計劃，經銷商降庫意愿明顯；生活用紙市場終端需求平淡，紙企出貨受限；文化用紙個別接單情況欠佳，出貨政策寬松；烏拉圭闊葉新漿廠已經投產，首批紙漿將于5月份發貨，外需低迷，內需五一旺季預期高漲，宏觀氛圍好轉，短期震蕩，預計5-9價差仍會維持back。

棉花

供應端：USDA四月對22/23年度產量上調0.7%，主要是中國新疆棉加工量來到了620萬噸，產量上調21.8萬噸，印度維持533萬噸。印度上市大幅下滑，似乎去年在播種面積和氣候良好的情況下大量減產，市場對此分歧較大， 截止4月16號，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為8%；去年同期水平為10%，較去年慢2個百分點；近五年同期平均水平在9%，較近五年同期平均水平慢1個百分點，德州方面種植進度周增2個百分點達到13%，周度種植速度放緩。

截止到4月11日，美棉主產區（92.8%）的干旱程度和覆蓋率指數110，同比低85，環比上周降14；德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數為194，同比低128，環比降22。

需求端：四月usda對22/23年度需求小幅上調1.5萬噸，主要是對土耳其，孟加拉需求小幅下調，對中國需求小幅上調11萬噸，3.31-4.6日一周美國2022/23年度陸地棉凈簽約32477噸（含簽約32727噸，取消前期簽約250噸），較前一周減少11%，較近四周平均減少41%。裝運陸地棉75886噸，較前一周增加34%，較近四周平均增加18%。

美棉高位震蕩，農民惜售，現貨偏強，上周五終端服裝零售環比下滑，海外消費或開始高位下行。不過供應端國家有意壓降新疆棉產量，修改了疆棉補貼細則，以510萬噸為基準，利多越遠合約。

油脂油料

供應端：

MPOB數據顯示馬來3月產量為128.84萬噸，出口148.62萬噸，產量受降水影響嚴重，出口由于受印尼政策不確定影響而大幅增加，庫存超預期降至167.3萬噸，遠低于預期。馬來勞工問題或在23年得到解決。

GAPKI數據顯示印尼1月棕櫚油庫存下降至310萬噸，去庫明顯。印尼傳聞將在5月再次調整出口政策，對棕櫚油出口有一定影響，產地數據略多。

南美天氣炒作基本結束，阿根廷干旱減產及霜凍減產嚴重，油世界將阿根廷大豆預估產量將下調至2800萬噸左右，USDA則下調至2700萬噸，實際產量預計在2500萬噸左右。

南美產量目前趨于確定，需要關注的是銷售進度帶來的節奏性問題。

菜系國內供應寬松，四月預估菜籽到港繼續維持高位，隨著壓榨的繼續預計菜油庫存持續修復，供應壓力緩解。

需求端：

印尼今年開始實施B35計劃，增加國內棕櫚油消費，但實際效果有限，消費增量需要打折扣。巴西今年暫時推進至B12，對豆油需求有增加，美國允許加拿大菜油在美國用于生產生柴并摻混，1月數據顯示美國用于生產生柴的菜油達11萬噸，增量明顯。

國內目前消費復蘇情況良好，未出現大規模二次感染，復蘇預期無法證偽。PMI數據顯示國內復蘇情況樂觀。

印度2月進口食用油109.84萬噸，同比增長11.68%，環比下降33.9%，食用油庫存為342.5萬噸，維持高位。國內菜油庫存大幅回升。銷區庫存高對油脂油料出口有著一定抑制。

宏觀：

目前市場充分計價美聯儲還有最后一次加息，后續需觀察在高利率環境下是否有小危機出現。國內3月零售銷售及GDP數據好于預期，持續性有待觀察。

OPEC超預期減產需關注后續實際情況。

策略：

油脂以震蕩為主，短期關注油脂間價差機會，長期偏空。

（文章來源：混沌天成期貨）