居民存款還在持續增加。不過近期存款利率在下調，理財和基金收益在回升，央行調查也顯示居民投資和消費的意愿在增強，儲蓄意愿下降。持續增加的存款會流向哪里？
根據4月11日中國人民銀行公布的《2023年一季度金融統計數據報告》，一季度人民幣存款增加15.39萬億元，同比多增4.54萬億元。其中，住戶存款增加9.9萬億元，非金融企業存款增加3.18萬億元，財政性存款增加2974億元，非銀行業金融機構存款增加7987億元。
這已經是去年3月以來，連續第12個月住戶存款增加。央行數據顯示，2022年全年，住戶存款新增17.84萬億元，比上一年多增了7.94萬億元，創歷史新高。
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今年以來居民存款延續了去年的增長態勢。1月人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，創下單月歷史新高。2月份人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2705億元。其中，住戶存款增加7926億元。
非銀機構存款同比多增，或流向理財
2023年居民存款持續增長一部分原因是慣性使然，同時也可以看出目前居民對投資理財的態度仍是“持幣觀望”。
但是，這種態度出現了一絲轉變的跡象。記者注意到，今年一季度非銀行業金融機構存款同比大幅多增，增加了7987億元，這通常與居民對理財產品的認購有關。去年全年非銀行業金融機構存款的增加值為1.38萬億元。
非銀行金融機構存款，是基金、保險券商理財信托等機構存在銀行的存款，是他們的“自由現金流”。非銀機構可隨時動用這筆資金購買股票、債券非標等金融資產。除了機構自有資金存款，還包括了結算備付金、資本保證金等，因此當企業居民認購基金或理財產品、銀行向非金融機構發放貸款等情況，都會增加非銀存款規模。
因此，2023年一季度非銀金融機構存款的同比大幅多增，或指向企業及居民認購基金或理財產品數額大幅增加。
銀行理財收益回暖，但機構仍主推低風險產品
從數據來看，今年以來銀行理財收益表現已經從去年的破凈潮中走出。南財理財通數據顯示，截至4月12日，銀行理財子發行的理財產品今年以來的平均凈值增長率為1.61%。其中，固定收益類理財產品今年來平均凈值增長率為1.55%；混合類為2.05%；權益類為3.28%。
從銀行渠道來看，目前銀行推薦的理財產品仍是存款、債基、銀保產品等低風險品種。一位上海地區的理財經理對記者表示，這主要是因為“市場目前還不算特別穩定，買了長期的，在下跌的時候不容易出來，買短期會靈活些”。
對于長期的大筆的資金配置需求，她推薦了半個月到兩個月的結構性存款產品，以及一只30天滾動持有的短債，“這只產品表現比較穩定”，她告訴記者。
另一位成都的理財經理則推薦了3.5%復利的銀保產品，“理財產品都是不保本的，而且銀保產品未來可能也要降息，復利3.5%的銀保產品可以考慮一下”，她表示。
可以看出，居民對于投資信心的恢復尚需時日。居民端的高儲蓄意愿也印證了市場對低風險理財的追求，不過從變化趨勢來看已經出現由儲蓄轉向投資的趨勢。4月3日中國人民銀行發布的《2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示，傾向于“更多消費”的居民占23.2%，比上季增加0.5個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%，比上季減少3.8個百分點；傾向于“更多投資”的居民占18.8%，比上季增加3.3個百分點。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產品”“基金信托產品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為43.9%、21.5%和15.3%。
銀行理財行業人士認為，銀行理財規模在前半年會呈現波動回升態勢，最早在年中，或下半年恢復至原高峰水平。
基金整體收益回正，債市資產荒重現
相較銀行理財，公募基金今年以來收益回升明顯。
去年，基金市場虧損嚴重。據天相投顧統計，截止2023年3月31日，共151家公募基金管理人披露了2022年年報，公募基金合計虧損14547.80億元，為近三年同期數據中首次出現虧損。從基金類型來看，2022年年報貨幣市場基金總利潤超千億，混合基金整體虧損超過10000億，單只產品平均虧損1.58億元；股票基金整體虧損超過5000億，單只產品平均虧損1.98億元。
今年以來，基金整體收益快速回正。Wind數據顯示，截至4月12日，全部基金今年以來的平均回報為3.25%。其中，貨幣型基金今年以來的平均回報為0.53%；債券型基金為1.35%；混合型基金為3.44%；股票型基金為6.77%。
對于銀行理財經理力推的債券型基金，華寶證券認為，從2023年全年宏觀環境看，實體經濟復蘇以及寬信用的格局下，債市不具備趨勢性牛市基礎。
去年四季度，債市異常波動引發了銀行理財、債券基金大規模贖回潮。為了防止債市風險過度暴露，近期監管部門針對新上報的債券基金投資信用債比例及杠桿水平等方面發布了最新指導意見。
新的指導意見主要針對信用債投資的兩個方面：一是投資AA+級別信用債的規模由此前的不能超過總信用債規模的50%降至20%，投資于AAA級的信用債占持倉信用債的比例不低于80%，不可投資于信用評級低于AA及以下的信用債；二是債券基金投資信用評級為AAA的信用債才可使用杠桿，除定開債外，AAA信用債杠桿率不超120%。
從機構現券交易數據來看，4月以來理財、保險、農商行對政策性金融債以及存單的購買增加，跨季后債市配置盤表現強勁。這也就意味著，理財市場對優質資產的需求增加。
而在債券供給端，一季度企業以貸換債意愿較強。一季度金融數據統計報告顯示，3月新增企業貸款2.7萬億，同比多增2200億元。其中，企業短貸和中長期貸款新增1.08、2.07萬億，同比多增2726、7252億元。中金固收認為，短期貸款及中長期流貸成本維持低位，企業通過低成本、中久期流貸表置換到期高息債券及非標動力較強。3月份第3-4周，信用債取消發行規模達362.2億元，環比增加177.9億元，取消數量達105只，環比增加117只，反映出企業表內信貸放量替換債券需求。
存款利率下滑成大勢
對于投資理財時風險偏好較為保守的居民來說，把資金暫時存放在存款，或者購買大額存單是他們的主要選擇。
但是近兩年內，銀行凈息差下滑的壓力較大，存款利率也隨之降低。在調研中，一家國有大行的理財經理向記者推薦了3年期年化利率3%的大額存單，她表示，“理財都有風險，建議三年定期鎖定收益，未來利率可能下行，建議有需求的話盡早購買”。
受去年經濟下行，以及服務實體經濟的需求，銀行凈息差承壓，六大行中僅中國銀行凈息差增長。去年開始國有行已經出現過一波存款利率的向下調整，今年以來，這一趨勢開始傳導至中小銀行。
比如，廣東南粵銀行發布消息稱，自4月4日起，對個人存款利率的活期存款利率從0.385%下調至0.3%，整存整取的利率下調0.02%~0.15%。這也是廣東南粵銀行自2017年11月4日以來，第一次進行存款利率調整。
此外，4月8日，河南省農村信用社也發布相關存款利率調整公告，自4月8日起，活期存款掛牌利率為0.25%，將一年期、兩年期、三年期整存整取定期存款掛牌利率調整至1.9%、2.4%、2.85%。
除了短期存款，大額存單利率也出現下滑趨勢，交通銀行廣州某支行就將3年期定存5萬元以上的利率從3.3%調整至3.25%；5年期定存5萬以上，利率從3.25%調整至3.2%。
華泰證券預測，近期中小銀行下調存款掛牌利率，后續更多降負債成本政策也有可能推出，居民存款增速可能放緩，對理財規模小幅利好。
（文章來源：21世紀經濟報道）