近期滬銀期價大幅上揚。2月美國非農就業數據喜憂參半，當前勞動力市場雖仍舊火熱，但失業率上升體現勞動力供給有所增加，同時薪資增速也有所下滑，整體利于緩和美聯儲加息的壓力。與此同時，硅谷銀行在3月中旬也因其客戶恐慌擠兌而陷入崩潰，這其中也與美聯儲激進加息有一定關系。隨后，瑞士第二大銀行瑞士信貸在披露其財務報告中的“缺陷”，市場恐慌情緒加劇，市場押注此次銀行危機事件或會使3月美聯儲的加息幅度為25個基點，同時避險情緒極速升溫帶動滬銀期價上行。

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美東時間3月22日，美聯儲公布加息25個基點至4.75%—5.0%，符合市場預期。會后鮑威爾在發言中表示信貸條件收緊或可等同加息，并刪除了持續加息可能是合適的措辭。發言雖然整體上仍偏鷹派，但讓市場看到了美聯儲本輪加息周期已接近尾聲的可能性，滬銀期價或有支撐。

美國2月非農就業數據緩和美聯儲加息壓力

美國勞工部公布的數據顯示，美國2月新增非農就業人數31.1萬人，遠高于預期的20.5萬人，前值修正為50.4萬人；2月失業率反彈至3.6%，市場預期為維持在3.4%不變；平均時薪環比增長0.2%，低于市場預期；勞動力供給逐漸恢復，而需求降溫，失業率或步入上行通道，薪資環比增速下降，“薪資-通脹”螺旋的擔憂緩解。

硅谷銀行破產事件及瑞士信貸事件造成市場恐慌，CBOE“恐慌指數”曾上漲至去年10月以來最高。市場認為導致此次事件的流動性危機是因為美聯儲激進加息引起利率上升過快，若美聯儲持續激進加息或會引起其他重大危機，因此美聯儲需要重新調整加息的節奏或停止加息。市場押注此次事件或使美聯儲的加息周期接近尾聲，甚至押注美聯儲3月停止加息，歐美市場避險情緒大幅上升，各期限國債收益率及美元指數皆大幅下滑，對政策敏感的2年期美國國債收益率3月13日盤中暴跌，錄得自1987年以來的最大單日跌幅，滬銀強勢上行。

3月議息會議鮑威爾措辭有所改變利好白銀

3月美聯儲議息會議如期加息25個基點，是美聯儲自2022年3月以來連續第九次加息，聯邦基金利率升至4.75%—5%目標區間，為2008年金融危機爆發前夕以來的最高水平。會后，鮑威爾表示：“美聯儲已經充分地對外溝通了加息意圖，許多銀行都能應付，在3月會議前考慮過暫停加息，但委員會強有力的共識支持加息，不排除接下來超預期加息的可能，預計今年不會降息，但表示信貸條件收緊或可等同加息。”5月美聯儲議息會議前投資者或多以觀望為主，海外權益類資產或以振蕩為主，但未來加息預期改變導致隱含利率下降使美元承壓，美元或開啟弱勢周期，白銀或得到支撐。

美國勞工部公布的數據顯示，美國2月CPI同比漲幅由上月的6.4%回落至6.0%，為連續8個月同比漲幅下降，創2021年9月以來最小同比漲幅，符合預期值；環比則上升0.4%，符合市場預期；核心CPI同比升5.5%，符合預期，前值升5.6%。美國通脹數據仍然呈現下降趨勢，緩解了美聯儲面臨的壓力，同時也支撐美聯儲加快停止加息的步伐，利好滬銀。

現貨白銀需求不斷擴大對銀價有一定支撐

白銀具有金融屬性與工業屬性，工業屬性上白銀供需失衡，預計全球白銀市場將在2023年持續短缺的局面，COMEX庫存中白銀儲量持續下降反映了高需求和缺口。在工業需求上，光伏產業及新能源產業高速發展，這兩個領域對白銀的需求有望逐年遞增，提升白銀的工業需求屬性，能提供比金融屬性更強的波動。截至2022年12月，國內光伏裝機量為87.42GW，同比增加32.48 GW.銀在光伏行業中用于光伏銀漿的生產，在光伏設備的強勁上漲下，白銀的需求還在不斷擴大，對銀價有一定的支撐。

綜合以上分析，不管是數據上，還是近期的突發事件，市場均重新預期美聯儲加息路徑的調整，不少市場分析人市認為2023年美聯儲停止加息的可能正在增加，利多貴金屬，而滬銀的工業需求也在日益增加，對銀價有一定的支撐。操作上建議滬銀主力合約逢低偏多交易，注意風險控制。(作者單位：瑞達期貨)

（文章來源：期貨日報）