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行情導讀：今日PTA主力合約大幅上漲3%左右，領漲化工板塊。

驅動分析一：宏觀利好帶動商品市場氛圍轉暖

兩會臨近，市場對政策利好有所期待，今日公布的中國2月官方制造業PMI 52.6，超預期好轉，預期 50.6，前值 50.1.帶動大宗商品氛圍轉暖，黑色、有色及原油走勢轉強，PTA受到市場氛圍提振。

驅動分析二：PTA加工費持續低位，工廠集中減產

近期因PTA加工費持續低位，工廠集中減產。西南一套100萬噸PTA裝置2.27晚計劃外停車，預計7-10天附近；西北一套120萬噸PTA裝置重啟中，預計近日出料；逸盛大化600萬噸PTA裝置降負至5成運行，預計維持5-7天；恒力石化220萬噸PTA1# 計劃于3月3日起停車檢修，預計時間30天。共涉及產能損失占比7%。

驅動分析三：下游聚酯剛需支撐較強，需求端近端無憂，但遠端風險仍存

元宵節后下游聚酯開工率加速回升，目前聚酯負荷至86%偏上水平，且3月前后長絲新產能投產集中，3-4月預計長絲投產新產能合計在192萬噸。3月聚酯月均負荷可能在87%偏上。且江浙終端加彈、織造端的開機水平已經恢復超歷年同期，目前加彈負荷在92%，織造75%。因此短期PTA剛需支撐偏強，但遠端風險仍存。隨著“金三”來臨，終端需求在季節性好轉。部分工廠反映內需訂單好轉，但外需訂單下降明顯，整體訂單并沒有預期中的好，后續還要看國內實際消費的好轉幅度。當前長絲及坯布的庫存處于同期相對高位，后期如果終端需求跟進不足，織造負荷仍有下降風險，進而負反饋向上游傳導，時間上可能在3月下或4月上。

展望后市：

成本端來看，因3月PTA裝置檢修增加，加上PX新裝置負荷提升，3月PX供需偏弱，但亞洲PX檢修季將至，2季度PX供需壓力不大，預計PX存一定支撐，但因PXN仍偏高，如果供需矛盾不突出，原料PX向上空間難以打開。供需來看，近期PTA減產增加，且下游剛需較強，加上PTA出口好轉，3月PTA去庫幅度較預期增加，基差偏強，對PTA短期價格存一定支撐。但因終端訂單偏弱，織造和終端市場矛盾在逐步積累，市場心態承壓，對PTA絕對價格提振有限，預計PTA反彈空間有限，TA05關注5800附近壓力。操作上，TA05短期5300-5800區間對待，建議多單5700以上減倉；關注PF05-TA05價差1600以下做擴機會。

（文章來源：廣發期貨）