進入2月以來，發改委監測的全國大中城市豬糧比價跌破5:1，按照我國現行生豬調控政策，已經觸發了過度下跌一級預警，符合豬肉臨時收儲啟動條件，收儲預期逐步增強下生豬盤面價格近期出現止跌反彈。本文系統梳理了我國生豬行業收儲政策演變歷程，以及歷次收儲情形下豬價的表現，以分析收儲對豬價的潛在影響。

根據涌益咨詢統計，以下是我國自2009年以來歷次凍豬肉收儲啟動時間以及計劃收儲量和實際成交量。而我國關于豬肉收儲的政策指導文件從2009年首次頒布到當前，經歷了四次更迭，分別是2009年、2012年、2015年及2021年。

(資料圖)

資料來源：涌益咨詢(2009-2019，萬噸，2021之后，噸)

一、2009年1月13日，發改委等六部門聯合發布《防止生豬價格過度下跌調控預案(暫行)》

表：《防止生豬價格過度下跌調控預案(暫行)》

資料來源：發改委

2009年5月豬價跌破10元/公斤，生豬養殖全面虧損，2009年6月5日啟動收儲，自收儲后計算，豬價快速回升。6月5日生豬價格9.64元/公斤，一個月后7月3日生豬價格10.56元/公斤，漲幅9.5%。當時豬糧比價處于5.5:1-6:1之間，觸發了三級響應。

2010年3月開始豬價再次跌破10元/公斤，2010年4月13日國家進行豬肉收儲，之后豬價逐步回升。當時收儲時點豬糧比價處于5:1以下，觸發了一級預警。

二、2012年5月11日，發改委等六部門聯合發布了《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》。

表：《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》

資料來源：發改委

2012年至2014年上半年均進行過豬肉收儲，2012年與2014年收儲啟動后豬價仍經歷一段時間的探底形成底部，之后價格逐步上行，2013年則豬肉收儲啟動時間點與豬價底部形成時間點吻合。

2012年收儲時點豬糧比處于5.5:1-6:1之間，觸發了三級響應。2013年收儲時點豬糧比處于5:1-5.5:1之間，觸發了二級響應。2014年收儲時點豬糧比處于5:1以下，觸發了一級響應。

三、2015年10月28日，發改委等四部門聯合對外發布重新修訂的《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》

表：《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》2015修訂版

資料來源：發改委

2019年3月豬肉收儲時，豬糧比在6:1-7:1之間，不具備常規收儲條件，屬于為了對沖非瘟疫情導致的行業拋售采取的臨時措施，當時豬價已探明底部進入上升趨勢。

四、2021年6月9日，發改委等五部門聯合印發《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》

表：《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》

資料來源：發改委

2021年我國在7月和10月均進行了豬肉收儲，7月收儲后豬價在行業供過于求壓力下豬價仍延續一路走低。2021年7月和10月收儲時，豬糧比價均跌破了5:1，觸發過度下跌一級預警。

2022年3月豬肉收儲時，豬價經歷了一段時間的磨底后逐步開始震蕩上行。當時啟動收儲時，豬糧比價已跌破5:1，觸發了過度下跌一級預警。

此外，我們統計了歷史上豬糧比價低于5:1出現的次數和時間段。統計數據區間自2009年1月14日起至2022年底，這14年期間豬糧比價處于5:1以下，僅出現28次。其中，豬糧比價持續處于5:1以下時間最長的一次發生在2022年上半年，持續了9周的時間。統計數據內豬糧比價最低下探至4.53:1，出現在2022年3月23日當周。

表：豬糧比價低于5:1的時間點

數據來源:國投安信期貨整理

五、總體結論

1、歷次生豬行業收儲政策演變，主要考慮了不同階段豬糧比價盈虧平衡點發生變化，進而對觸發響應/預警條件做出調整，相應的豬價調控措施則都是通過收儲/拋儲行為來進行調控。

2、觀察歷次收儲情形下豬價表現，絕大多數年份在豬肉收儲時點基本對應豬價底部或比較臨近豬價底部區間，但也有部分年份在收儲啟動后仍出現了持續的價格下跌。

3、我們認為收儲對豬價的潛在影響應重點考慮1)收儲主要觸發指標是豬糧比出現了大幅的偏離，這本身意味著豬價相對糧價已位于歷史偏低水平或養殖行業處于虧損態勢，低價下養殖端容易抵觸低價從而放緩出欄節奏，主動壓欄，導致豬價向正常回升2)收儲意味著政府對豬價繼續下行容忍度低，政策導向是進行托底，給市場以樂觀的心理預期，也容易令養殖端產生惜售心態3)收儲是否會帶來豬價的回升，仍需結合基本面供需形勢是否即將面臨好轉，來進行綜合判斷。

（文章來源：國投安信期貨）