摘要

出口需求疲軟是預期之內，但出口數據低于預估。去庫幅度不及市場預估，報告總體偏空但是不構成明顯利空打壓。

12月MPOB供需報告解讀：

【資料圖】

周二MPOB發布了12月月度供需報告，產量環比下降3.7%至161.9萬噸，進口幾乎持平，出口環比下降3.5%至146.8萬噸，國內消費小幅下降至29.1萬噸，庫存環比下降4.1%至219.5萬噸。

與三大機構預估相比，產量端中規中矩，但是明顯高于CIMB的激進減產預估。進口端的體量與偏差影響較小，出口端明顯低于三大機構預測區間下沿。庫存端高于三大機構預估上沿僅小幅下滑至219.5萬噸。

圖：市場預估與官方數據披露

數據來源：公開市場信息，中糧期貨研究院整理

供給

從供給端來看，12月產量環比下滑3.7%其減產幅度明顯不及過往季節性(過往五年12月產量環比下降8.6%)，絕對數量上過往五年12月產量均值在155萬噸水準，因此產量方面相對偏空。與SSPOMA/MPOA/UOB三家高頻預估相比，月度產量偏差不大。

外籍勞工方面，近期勞工端炒作偃旗息鼓，并且仍然沒有政策端的更新。12月本期更新兩類簽證合計數量均繼續小幅下滑，自6月開始的平穩小幅下滑趨勢仍然在延續。

天氣方面，伴隨拉尼娜現象的減弱，馬來降雨正在回歸均值狀態，12月降雨隨季節性走強，其中彭亨及砂拉越地區仍然偏高，但是后續長期降雨還需參考拉尼娜強弱變化。

圖：馬來西亞棕櫚油產量

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞外籍勞工

數據來源：馬來移民局，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞月度降水

數據來源：REUTER，中糧期貨研究院整理

需求

從需求端來看，本月出口環比下降3.5%明顯不及三大機構預估的外部需求，并且環比下行幅度明顯超過三大船運公司給出的全月預估，對比過往季節性12月環比幾乎持平(除去2020年特殊年份)，因此本次出口可以理解為不及預期。出口端的疲軟從邏輯上也能得到驗證，中國的近期庫存接近歷史高位，印度的庫存也從低位恢復，需求國冬季對于棕櫚油的需求也相對下滑。

國內消費方面，本月29.1萬噸中樞值附近短期無驅動。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞棕櫚油消費

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

庫存

庫存端，自10月達到年內高點后連續兩個月下滑，本月庫存降幅明顯不及市場預期，主要問題在于出口端的疲軟被低估，因此從出口和庫存來看本次報告偏利空。庫存下行趨勢不變，結合過往庫存變化規律預計在2023年3月前庫存難以見到明顯增量，并且存在進一步去庫可能。棕櫚油端目前看是短期驅動不足，本次的報告對于盤面的利空打壓也不會很深。

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

（文章來源：中糧期貨）