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11月貴金屬維持高位，美元指數沖高回落。本月初在美國就業數據公布之后，貴金屬大幅上漲，并且通脹數據均有所回落；后半月美聯儲官員講話較為頻繁，自美聯儲會議紀要公布后，美元指數和美債收益率大幅下跌，貴金屬迎來小幅震蕩。整體來看，11月份倫敦金圍繞 1720 美元/盎司的中樞運行，月內振幅約為 110 美元，而現貨白銀則大幅上漲。

通脹方面，美國10月未季調CPI年率錄得 7.7%為 2022 年1 月以來最小增幅；季調核心 CPI 年率錄得 6.3%，低于預期的6.50%。美國 11 月密歇根大學消費者信心指數終值為 56.8，較前值回落，未來一年通脹預期小幅降溫。就業方面，美國 10 月季調后非農就業人口錄得增加 26.1 萬人，為 2020 年 12 月以來最小增幅；美國10 月失業率錄得 3.7%。美國至11月19日當周初請失業金人數錄得 24 萬人，為 2022年 8 月 13 日當周以來最大增幅，意味著勞動力市場降溫。景氣指數方面，美國11 月 Markit 制造業 PMI 初值錄得 47.6，為30個月來新低；美國11月Markit 服務業PMI初值46.1.美國10月 ISM 非制造業 PMI錄得54.4，為2020 年 5 月以來新低。

整體來看，目前美國經濟下滑趨勢明顯，11 月制造業 PMI數據創近兩年多新低，通脹數據下降速度較慢，但預計明年通脹回落速度將較快。12 月美聯儲多位官員將發表講話，并公布制造業PMI，如果該指數再度落入枯榮線下方則會增加美國經濟衰退的概率。另外，12 月決議前的通脹數據和非農數據將為美聯儲12月是否放緩加息步伐以及終端利率將到底何種水平，提供新的指引。目前已經開始預期未來的貨幣政策轉向，預計12月份貴金屬繼續維持高位，并且可能會有小幅回落繼而反彈的走勢。

操作策略：

操作上，黃金白銀區間操作，但當市場緊縮恐慌平復后，可擇機進行買入操作。

不確定性風險：

海外疫情、地緣政治風險，財政政策變化、美聯儲政策

（文章來源：中信建投期貨）