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今日全國主要市場現貨價格價格下跌0.6-1.2元/公斤，普遍跌破23元/公斤的心理預期。臨近限倉月，LH2301合約現貨邏輯交易明顯，本周以來生豬LH2301合約已跌幅5.48%，今日報收21000元/噸以下。當前華南地區受疫情影響嚴重，疊加高溫及高價影響，地區腌臘、灌腸等集中性消費遲遲并表現出來；華北部分地區屠宰廠因疫情防控而停工；華東等一些主流消費地區，據貿易商反饋，現貨分銷量同比下滑30%。供應上，散戶出欄積極性提高；集團場年前為完成計劃出欄量，也有加速出欄意向；節后價格回落預期強，二育和壓欄的生豬大概率也會在節前出欄。短期供應壓力初現，需求不及預期，現貨市場缺乏提振，且在節前穩供的政策引導下，市場心態較為悲觀。期貨上，現貨壓力疊加資金減倉需求，短期不排除超跌的可能。

從產能邏輯推算，四季度生豬對應的今年一季度的存欄，統計局數據顯示，今年一季度能翻母豬存欄環比下滑3.3%。從三方機構的樣本數據中看存欄結構，自去年11月-12月開始，二元母豬存欄占比大幅提振。因此，今年一季度中高效的二元母豬去化或已成為了主體，按此推算，2022年四季度出欄量環比下降幅度要擴大。綜合考慮二育和壓欄的年前出欄的需求，以及集團場年終出欄的任務壓力，預計今年四季度出欄環比降幅10-12%。從產能邏輯及預期兌現的供應看，目前生豬高位的價格依然有較強支撐，潛在的需求總量或同比出現下滑，然而依然存在邊際轉好的可能。總體來看，目前從現貨端挺價心態來看，現貨22-24元/公斤仍處于合理的波動區間，對應期貨LH2301的價格在21000元/噸，下跌空間比較有限。

值得關注的事，今年四季度受需求影響，存欄很有可能出現想去年一樣的情況，存欄無法出清，然后明年一季度出欄壓力增加，那時疊加節后需求季節性回落，容易出現超跌行情。目前看，明年的養殖成本價格或在18-18.5元/公斤左右，遠期合約價格處于養殖成本線以下，空頭暫不存在參與的空間。明年的供應或繼續恢復，主要邏輯是需求，然而，食品需求受疫情及經濟形勢的慣性壓力較多，且需求替代空間也大，眼下多頭參與的風險不可控。因此，遠期暫保持觀望為主。

（文章來源：東海期貨）