國家出臺地產利好政策有望支撐市場見底復蘇

據21世紀經濟報道等媒體報道，11月13日，人民銀行、銀保監會發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，涉及保持房地產融資平穩有序、積極做好“保交樓”金融服務、積極配合做好受困房地產企業風險處置、依法保障住房金融消費者合法權益、階段性調整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度等16項政策措施。

地產用鋼占國內鋼材需求比達38%，政策利好或將帶動鋼鐵需求預期改善

【資料圖】

據Mysteel數據，2018年地產用鋼占國內鋼材需求比例達到38%，而新開工對于地產用鋼貢獻占比約為60%，即地產新開工每變動1個百分點，影響鋼鐵需求0.23個百分點。故此，我們認為地產政策利好有望帶動地產銷售、新開工數據回暖，進一步增強市場對于鋼鐵需求預期改善。

當前鋼鐵行業期貨、現貨盈利均處于歷史底部

2022年7-9月鋼鐵行業噸鋼綜合毛利均值為272元/噸，鋼材期貨主力合約盤面利潤均值為125元/噸；10月以來行業盈利進一步下滑，2022年10月1日-11月11日，鋼鐵行業噸鋼綜合毛利均值降至219元/噸，鋼材期貨主力合約盤面利潤均值降至-12元/噸，均處于歷史低位水平。

行業盈利下滑背景下鋼企主動減產，高爐開工率持續4周回落

行業盈利持續回落的背景下，鋼企主動減產預期增強，截至2022年11月11日，Mysteel監測的247家高爐周度開工率為84.09%，連續4周下滑，較年內高點(90.15%)下降6.06個百分點。

普鋼板塊估值處于歷史低位水平，具有較好的吸引力

截至2022年11月11日，普鋼板塊PB為0.73，處于2013年以來3.80%分位，較2015年6月最高值有242.47%的空間，較2013年7月最低點高出8.96%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值為0.45，處于2013年以來20.11%分位，較2017年8月最高值還有82.78%的空間，較2021年2月最低值高出26.32%。在當前政策利好的大背景下，疊加鋼鐵供應量處于低位的情況下，我們認為普鋼板塊具有較好的吸引力。

風險分析：地產行業對于鋼鐵需求提振作用不及預期；鋼鐵行業產量大幅增加。

（文章來源：光大證券研究）