歐洲扛得過這個冬天嗎？

資料顯示，自俄烏沖突以來，歐洲持續通過多渠道、多方向進行天然氣氣源補充，具體措施包括和多國簽訂合同與合作協議獲得天然氣供應、建設LNG接收站以獲得更大的接收容量、建設天然氣管線等以增加氣源。

(資料圖)

據華融期貨研報，由于積極的購買，截至9月17日歐盟的天然氣儲備量已達到85.58%，正在趕上歷史的平均水平，也完成了歐盟11月1日前80%庫容率的目標。此前歐盟通過立法，要求到2022年11月1日，歐盟地下儲氣庫的容量必須達到80%。

80%庫容率的目標意味著什么？能支撐多久？

據華融期貨研報，以目前的儲存水平為起點，假定俄羅斯長期全面的切斷對歐洲天然氣供應的情形下，IMF對每月的天然氣儲存量進行了簡要的測算，結論如下：

1)全面關閉的情況下，歐洲許多地區將出現嚴重的天然氣短缺，需要對消費進行調整，歐盟冬天(11月初到3月底)的消費量需要下降約12%(每年7%，30億立方米)。

2)完全關閉的情況下，對天然氣市場的影響可能因地區而異。

英國，愛爾蘭，西班牙，葡萄牙，瑞典和丹麥由于對俄羅斯天然氣的依賴程度較低，它們可以適應這種供應中斷。

法國，荷蘭和比利時對俄羅斯天然氣有一定的依賴，但它們也可以直接獲得液化天然氣進口能力和替代管道供應路線，也可以進行調整。

德國和意大利，這兩個國家都高度依賴俄羅斯的天然氣，將出現約15%的消費缺口(合計26億立方米)。

總體上來看，華融期貨認為，如果歐盟能達成今年冬天縮減15%的天然氣需求的協定，似乎可以度過這個冬天。

歐盟制造業或受較大沖擊

但同時華融期貨指出，為了保證居民用電，這15%的需求縮減，絕大一部分的比例可能來自于工業用電和用氣，這會對歐盟的制造業造成很大的沖擊，尤其是對德國和意大利。

資料顯示，工業直接消耗天然氣的途徑一般包括：1)加熱(例如高爐)；2)化學制造；3)間接使用天然氣廠產生的電力。據各行業增加值調整后的每個工業部門的天然氣消費量來看，非金屬礦產(包括玻璃、陶瓷和混凝土等制造業)在圖表中名列前茅。

華融期貨還特別談到了對有色金屬行業的影響，其指出電力成本的上升正在影響到有色金屬行業(銅鋁鋅)的供應。

有色金屬工業的特點是電強度非常高，在正常電價條件下，高達生產成本的40%，據Wood Mackenzie數據顯示生產一噸電解鋁需要大約15兆瓦時的電力，這是銅的近40倍。

電解鋁方面，自2021年10月以來歐盟失去了近一半的電解鋁產能(約100萬噸)，從2021年10月至今年8月底，歐洲美洲因能源危機導致的減產量已達到148萬噸/年，其中歐洲118萬噸/年，美國30.4萬噸/年。

鋅方面，隨著歐洲電價的抬升，電力在歐洲鋅冶煉成本的占比已經超過60%。目前歐盟所有9家電解鋅冶煉廠都受到電力危機的嚴重影響，許多冶煉廠減產或完全停產。根據公開資料統計目前有76萬噸的產能被暫停，相當于歐盟總產量的45%。

銅方面，迄今為止，銅生產商受危機影響的程度低于鋅和鋁冶煉企業。總體來看，歐洲能源危機對銅的影響相對較小，加上銅資源具有一定的稀缺性，所以其供應瓶頸往往體現在上游采礦環節。

（文章來源：華融融達期貨）