本文整合自：財新網

4月3日公布的3月財新中國制造業采購經理指數（PMI）錄得50.0，較2月下降1.6個百分點，落在榮枯線上，顯示制造業經濟活動總體與上月持平，回暖勢頭放緩。

這一走勢與國家統計局制造業PMI一致。統計局近日公布的3月制造業PMI回落0.7個百分點至51.9，連續三個月位于擴張區間。

【資料圖】

分項數據顯示，制造業供需修復速度減慢，3月制造業生產指數、新訂單指數在擴張區間回落，僅略高于榮枯線。部分受訪企業反映受益于疫情防控放開，客戶需求和數量均有改善，但也有企業表示銷售相對疲弱，尤其是海外訂單。分品類來看，消費品銷售增長，中間品和投資品銷售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口訂單指數重回收縮區間。

就業情況仍未得到根本性改善，3月制造業就業指數再度降至臨界點以下。據調查，用工量下降主要是因為人員自愿離職后崗位空缺沒有得到填補，以及企業削減成本。同時，積壓工作量指數在擴張區間小幅下行，產能壓力相對溫和。

3月原材料購進價格指數落在臨界點上，意味著在連續五個月上漲后，當月制造業成本環比維持不變。需求不振限制企業定價能力，當月出廠價格指數小幅降至收縮區間，其中消費品價格降幅大于中間品和投資品價格漲幅。

制造業供應鏈延續了2月的修復趨勢，3月供應商供貨時間指數繼續位于擴張區間，但較上月略有回落。

制造業企業主仍對未來生產經營充滿信心，3月信心指數較2月的近兩年高點有所回落，但仍高于長期均值。企業普遍預計，未來一年將恢復更正常的運營狀態。市場需求改善、客戶數量增加、新產品開發等因素，支撐了業界的增長預測。

產量和新訂單增速減弱

新訂單總量增速減弱，月內僅略有增長。雖然不少廠商反映最近疫情防控放開，客戶需求和數量皆有改善，但也有企業表示銷售相對疲弱，尤其是海外訂單。新接出口業務量在 3 月份重陷收縮，惟收縮率整體仍算溫和。

制造業用工在2月份曾出現增長，3月則輕微收縮。據調查樣本企業反映，用工量下降，普遍是因為人員自愿離職后沒有填補空缺，以及企業致力削減成本。另一方面，整個行業產能壓力仍然相對溫和，積壓工作量增速輕微，低于上月。

3月份，制造商采購活動連續兩月小幅擴張，企業表示原因是新業務量持續增長，以及產量上升。不過，由于采購成本高，一定程度上導致企業增加動用原有庫存，生產資料庫存量因此進一步下降。月內成品庫存也有輕微下降。

3月份，隨著新冠防范措施的放開，供應商產能和庫存改善，支撐供應鏈表現進一步好轉。當月供貨速度改善率雖然輕微，但已是 2018 年后僅有的第三次改善記錄。

投入成本在3月份保持穩定不變，終止了此前持續5個月的上揚趨勢。據調查樣本企業反映，部分原料成本下降 (普遍是因為供應增加) ，有助抵消其他費用的上漲。另一方面，制造業平均銷售價格輕微下降，許多廠商提到為保競爭力而使整體定價力受限。

對于未來一年的產量預期，中國制造商保持高度樂觀，認為會比當前水平有提高。市場需求改善，客戶數量增加，新產品開發等預期因素支撐了業界的增長預測。

王喆：制造業修復速度放緩，就業再度收縮

財新智庫高級經濟學家王喆表示，3月財新中國制造業PMI相關數據顯示經濟快速復蘇勢頭有減弱跡象，反映出疫情期間積壓需求短期釋放后經濟恢復基礎不牢固的現實。展望未來，經濟增長仍依賴內需的提振，特別是居民消費水平的提升。唯有千方百計夯實就業基礎、提高居民收入、改善市場預期，方能落實中央提出的恢復和擴大消費的既定目標。

隨著疫情防控較快平穩轉段、節后復工穩步推進和前期穩增長政策逐漸顯效，2023年前兩個月，中國主要經濟增長數據較2022年末明顯改善，三駕馬車的表現均好于預期。不過，拆解復蘇動能可以發現，復蘇更多由前期積壓需求釋放和政策驅動，內生增長動能仍然偏弱。

3月通常是春節后的開工旺季，PMI往往季節性回升，但2023年兩個制造業PMI均有回落，顯示隨著疫情期間積壓的需求逐漸消耗，制造業修復速度放緩，內生動能仍待夯實。市場普遍認為，雖然低基數將推高二季度經濟數據同比表現，但經濟環比修復最快的階段或已過去。鑒于兩個新出口訂單指數回落幅度均大于新訂單指數，且絕對值更低，未來制造業將更多由國內需求主導。

2023年政府工作報告將國內生產總值增長的目標設定為5%左右，這一目標相對謹慎，顯示2023年更多是恢復性增長而非刺激性增長。新一任政府履職后，提高企業研發費用加計扣除比例、減征小微企業所得稅、降低失業和工傷保險費率等優化完善稅費支持政策陸續出臺，并多次向市場傳遞出支持民營經濟發展、“吃改革飯、走開放路”的信號。未來經濟復蘇的節奏將取決于企業和居民部門信心的修復進程。