來源：視覺中國

特約作者 |溫世君

編輯 | 肖望

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出品|棱鏡·騰訊小滿工作室

8月8日，碧桂園股債紛紛大跌，其中，“21碧地01”盤中成交價較前收盤價跌超33%，臨時停牌。上市公司碧桂園（02007.HK）股價下挫14.39%、碧桂園服務（06098.HK）下挫9.68%。

消息面上，據澎湃新聞報道，碧桂園兩只原本應于8月7日支付的境外美元債票息未能按期支付。

兩只債券為“碧桂園4.2% N20260206”、“碧桂園 4.8% N20300806”，規模均為5億美元，在新加坡證券交易所上市交易，發行起息時間均為2020年8月6日，到期時間分別是2026年2月6日和2030年8月6日。

按照一年兩次的付息頻率，兩只美元債此次應付利息分別為1050萬美元、1200萬美元，合計約1.62億元。在2022年《財富》世界500強排名中，碧桂園排名第206位，營收639.79億美元，但如今，籌措千萬美元級的現金也是難題。

碧桂園目前海外發行債券情況（紅色為此次未按期支付利息的債券）

碧桂園方面的態度是積極的?！蹲C券時報》援引消息人士說法稱，“兩筆美元債券仍處在30天付息寬限期內，公司高度重視債務風險化解，公司目前仍在積極優化資金安排，努力保障債權人的合法權益?！?/p>

這是碧桂園首次美元債延期。作者梳理，碧桂園的境外債券利息兌付的高峰是即將到來的9、10月份，年內到期的境內債務達101.9億元。這對公司的流動性是巨大的考驗。

7月31日，碧桂園公告，預期上半年可能錄得未經審核凈虧損。公司稱，主要由于房地產行業銷售下行的影響，導致房地產業務結轉毛利率下降，物業項目減值增加等。市場情緒本已比較緊張，疊加此次美元債未能按時付息，導致恐慌情緒有所蔓延。

8月8日，除碧桂園股債大跌外，地產債特別是民營地產債普遍放量下跌：“陽光優A”跌超37%， “21旭輝01”跌超12%，“21龍湖04”跌超11%。

地產行業是極度資金密集型行業。銷售和回款的節奏關系著地產公司的生死存亡。即便是碧桂園這樣的頭部企業，如今也有些手腳慌亂。

今年以來地產銷售持續低迷。2023年7月，碧桂園合同銷售金額降至人民幣120.7億元，而2022年7月這個數據是301.1億元。2023年1-7月，合計銷售金額僅1408.3億；2022年，這個數字是3500億。

碧桂園內部人士接受澎湃新聞采訪時也坦言，自2021年以來，行業持續低迷，多重不利因素疊加，導致行業銷售持續下滑，公開市場融資失效，行業步入了前所未有的困難時期。受近期銷售額與再融資環境持續惡化，疊加各類資金監管的影響，公司賬面可動用資金持續減少，出現了階段性流動壓力。

“公司一直在堅守，卻難言曙光?！痹撊耸糠Q。

實際上，地產周期進入行業低谷，疊加強美元周期的持續，中資地產海外債（美元為主）“借新還舊”的節奏被打亂。中資地產海外債進入艱難時期。

早在2021年，中資地產海外債就開始密集出現違約事件。當年10月26日，國家發改委外資司和國家外匯局資本司就聯合召集了包括萬科、世茂、建業等8家房企，在京召開了中資房企外債專題座談會，商討應對思路。

2022年，隨著行業低迷趨勢延續，疊加債務周期到期的因素，中資地產海外債違約密集。Wind數據顯示，2022年全年出現實質性違約的中資海外債達到102只，其中多為民營房地產企業：禹州地產違約9只，融創中國、正榮地產違約8只，陽光城違約6只，兆佳業違約5只，華夏幸福違約3只，中國恒大違約2只……

2023年截至目前，中資海外債出現實質性違約的情況

到了2023年，由于之前風險的集中暴露，能夠存續的中資海外債已經是為數不多“優質”發債主體，中資海外債違約事件大幅下滑。

在碧桂園此次事件之前，2023年出現實質性違約的中資海外債有7只。這7只都是民營地產企業。