劃重點：
1在美國大型科技股公司股價連續(xù)上漲，蘋果市值突破3萬億美元的同時，硅谷初創(chuàng)公司即將迎來“滅絕事件”。 2對初創(chuàng)公司的風(fēng)險投資連續(xù)第六個季度下降，缺少風(fēng)險投資的問題正在硅谷創(chuàng)投圈蔓延。 3初創(chuàng)公司破產(chǎn)潮引發(fā)的崩潰，可能比2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅引發(fā)的連鎖反應(yīng)更糟糕。 4初創(chuàng)公司感受到融資壓力，裁員削減支出、關(guān)注盈利已成為能否生存下去的主要策略。騰訊科技訊 7月2日消息，硅谷正準(zhǔn)備迎接它所擔(dān)心的威脅數(shù)以百計的初創(chuàng)公司生存的“滅絕事件”。在經(jīng)歷了新冠肺炎大流行時期意想不到的繁榮（初創(chuàng)公司從風(fēng)險資本處籌集到的資金幾乎翻了一番)之后，隨著通脹上升和供應(yīng)鏈問題遲遲得不到解決導(dǎo)致泡沫破裂，許多風(fēng)險投資支持的科技初創(chuàng)公司的前景如今已變得非常糟糕。
但在初創(chuàng)公司即將迎來倒閉潮的同時，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)周五以1.5%的漲幅結(jié)束了上半年的凌厲上漲走勢，累計漲幅達(dá)到32%。這是自1983年以來科技股指數(shù)上半年的最大漲幅，僅次于1983年的37%。當(dāng)時，蘋果電腦（如今的蘋果）正在宣傳其Lisa臺式機，IBM是美國市值最高的科技公司，馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）還沒有出生。
【資料圖】
疫情時代的融資的確幫助支持了許多初創(chuàng)公司，但投資者、企業(yè)家和行業(yè)觀察人士認(rèn)為，硅谷初創(chuàng)公司的融資盛世已正式結(jié)束--他們擔(dān)心盛世之后的衰退可能會更加糟糕。他們認(rèn)為，這些因素將引發(fā)異常高的創(chuàng)業(yè)失敗潮：隨著對初創(chuàng)公司的風(fēng)險投資連續(xù)第六個季度下降，缺少風(fēng)險投資的問題正在硅谷創(chuàng)投圈蔓延。同樣，自今年初以來，另一個融資來源--風(fēng)險債務(wù)--也有所降溫。此外，首次公開募股市場也出現(xiàn)了萎縮，這條一度可靠的變現(xiàn)途徑已經(jīng)消失了。
與此同時，由于科技公司已經(jīng)滲透到每個行業(yè)，導(dǎo)致市場上的科技初創(chuàng)公司比以往任何時候都多。不過在它們當(dāng)中，只有為數(shù)不多的公司賬面上的現(xiàn)金能讓它們堅持運營超過12個月。所有這一切都意味著，需要現(xiàn)金的創(chuàng)始人現(xiàn)在面臨著他們可獲得的投資額急劇下降的窘境。“許多初創(chuàng)公司將看不到他們賴以生存的資金，”風(fēng)投公司January Ventures的普通合伙人詹妮弗·紐多爾弗（Jennifer Neundorfer）說，“我確實認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)公司的進化時刻。”
資金抱團大科技股集體暴漲
考慮到過去四十年來科技行業(yè)發(fā)生的事情，這是一個驚人的成就。微軟于1986年上市，引發(fā)了PC軟件熱潮。然后是20世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器，導(dǎo)致了網(wǎng)絡(luò)泡沫年代和電子商務(wù)、搜索和計算機網(wǎng)絡(luò)股票價格的飆升。在過去的十年里，出現(xiàn)了市值數(shù)萬億美元的大公司，它們現(xiàn)在是美國市值最高的公司。
更令人震驚的是，今年美國經(jīng)濟仍面臨陷入衰退和遭遇銀行業(yè)危機的風(fēng)險，硅谷銀行今年3月的倒閉凸顯了這一點。硅谷銀行是許多風(fēng)險投資和初創(chuàng)企業(yè)的金融核心。美聯(lián)儲也穩(wěn)步將其基準(zhǔn)利率提高至2007年以來的最高水平。但就科技股而言，動量總是一個驅(qū)動因素，投資者害怕錯失良機是出了名的，即使他們同時擔(dān)心估值泡沫。
納斯達(dá)克指數(shù)在2022年的表現(xiàn)非常糟糕，累計跌幅達(dá)到了三分之一，大事件是削減成本和提高效率。Alphabe、Meta和亞馬遜以及許多小公司的大規(guī)模裁員為盈利反彈和更現(xiàn)實的增長前景鋪平了道路。Meta和特斯拉去年都受到了打擊，到2023年為止，它們的股價已經(jīng)翻了一倍多。Alphabet在2022年下跌39%后上漲了36%。
隨著2023年的開始，人們的注意力轉(zhuǎn)向了人工智能和圍繞生成式人工智能聊天機器人。微軟支持的OpenAI因其ChatGPT而成為家喻戶曉的初創(chuàng)公司。投資人正瘋狂買入英偉達(dá)的股票，因為該公司的芯片被用于為許多公司的人工智能工作負(fù)載提供算力。今年上半年，英偉達(dá)的股價飆升了190%，使這家有30年歷史的公司的市值超過了1萬億美元。
蘋果的漲幅不像特斯拉、英偉達(dá)那么多，但該股今年仍上漲了50%，推動公司市值在周五突破3萬億美元。蘋果仍指望iPhone為其帶來大部分收入，但隨著本月發(fā)布Vision Pro頭顯，進軍虛擬現(xiàn)實的最新舉措幫助重振了投資者的熱情。這是蘋果自2014年以來發(fā)布的第一款主要產(chǎn)品，將于明年年初開始上市，售價為3499美元。
蘋果1983年的營收大約為10億美元，大約相當(dāng)于該公司2023年第一季度（蘋果財年第二財季）平均每天的收入。今年上半年，科技股是股市的亮點，標(biāo)準(zhǔn)普爾500股市上漲16%，同期道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)僅上漲了2.9%。
危機將比“網(wǎng)絡(luò)泡沫”更糟糕
2020年3月，具有影響力的風(fēng)險投資公司紅杉資本（Sequoia Capital）發(fā)出警告說，疫情可能會導(dǎo)致經(jīng)濟不穩(wěn)定，并給初創(chuàng)公司帶來相應(yīng)的問題--包括從風(fēng)險公司獲得的融資規(guī)模下降、銷售疲軟和痛苦的裁員等等。
盡管當(dāng)時曾出現(xiàn)恐慌，但紅杉資本所謂的“黑天鵝”事件并未真正發(fā)生。2021年，美國風(fēng)險投資公司實際融資3299億美元，這幾乎是2020年創(chuàng)下的1666億美元的紀(jì)錄的兩倍。但是到了2022年，美國風(fēng)險投資公司實際融資降至2883億美元，其中大部分來自年初。事實證明，讓人們足不出戶，眼睛盯著各種電子設(shè)備的屏幕，這對科技公司而言是一個巨大的福利。
風(fēng)險投資是一個周期性的行業(yè)，但投資者表示，繁榮有助于抑制創(chuàng)業(yè)失敗率，因為初創(chuàng)公司發(fā)現(xiàn)在需要時獲得資本比以往任何時候都容易。然而，疫情期間水漫金山式的融資正在消退，另一個相似之處正在硅谷回蕩：2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅。當(dāng)時，互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司在依靠巨額風(fēng)險資本投資增長后，因為估值過高和嚴(yán)重虧損而崩潰。
40歲的舊金山灣區(qū)風(fēng)險投資公司IVP的投資者湯姆·洛韋羅（Tom Loverro)，幾個月來一直在推特和媒體采訪中大聲警告初創(chuàng)公司即將面臨“物種滅絕事件”。不過洛韋羅也認(rèn)為，由于科技的規(guī)模和目前已遍及各行各業(yè)，即將到來的崩潰實際上可能比2000年代更糟糕。他說：“這一次，最終會倒閉的公司總數(shù)會更多。”
數(shù)據(jù)顯示屠殺即將上演
在過去的一年里，硅谷的氣氛變得消沉了許多。猖獗的通貨膨脹促使美聯(lián)儲將利率提高到15年來的最高水平。硅谷銀行--許多科技公司的主要資助者和金融機構(gòu)--的驚人內(nèi)爆震動了整個行業(yè)。如今，投資者和行業(yè)觀察人士正緊張地盯著一系列令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)點。
根據(jù)數(shù)據(jù)庫分析平臺Pitchbook提供的數(shù)據(jù)，美國初創(chuàng)公司的風(fēng)險投資總額連續(xù)六個季度下降。研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險債務(wù)--創(chuàng)業(yè)公司不涉及股權(quán)的替代資金來源--也有所下降。“我們正處于動蕩不安的時代，”專注于創(chuàng)意的社交網(wǎng)絡(luò)SohoMuse的創(chuàng)始人、范德比爾特家族財富的投資者康斯韋洛·范德比爾特（Consuelo Vanderbilt）說，“除非表現(xiàn)出非凡的成長性和營收增長率，否則初創(chuàng)公司如今幾乎不可能獲得資金支持。”
自2021年底以來，很少有風(fēng)投資助的科技初創(chuàng)公司進行首次公開募股，這打消了許多后期初創(chuàng)公司資本注入的主要來源。投行Jefferies科技投資銀行業(yè)務(wù)全球聯(lián)席主管卡梅倫·萊斯特（Cameron Lester）表示：“對于大多數(shù)初創(chuàng)公司而言，現(xiàn)在上市不是一個選擇，可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)也不會是一個選擇。”
盡管Instacart、Navan和Databricks等一些公司已經(jīng)迫不及待地希望在首次公開募股市場解凍后盡快上市，但銀行家們已經(jīng)對此不抱有太大的希望。“自上世紀(jì)90年代末進入現(xiàn)在得行業(yè)以來，這是我職業(yè)生涯中經(jīng)歷的時間最長的首次公開募股枯竭期，”萊斯特補充道。
與此同時，早期初創(chuàng)公司的數(shù)量多年來一直在穩(wěn)步攀升，這意味著有更多的公司在爭奪不斷萎縮的資金池，越來越多的公司尚未籌集到任何種子后資金。對數(shù)以百計的初創(chuàng)公司而言，滅絕的倒計時已經(jīng)開始。風(fēng)投公司January Ventures進行的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過五分之四的早期初創(chuàng)公司目前可用的資金不足12個月。緊張的科技業(yè)內(nèi)人士表示，這些數(shù)據(jù)指向一件事：一場創(chuàng)業(yè)大屠殺即將到來。
初創(chuàng)公司已感受到壓力
幾乎就在初創(chuàng)公司Unown的聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官琳達(dá)·阿倫斯（Linda Ahrens）開始為自己的時尚初創(chuàng)公司尋找A輪融資時，她突然發(fā)現(xiàn)事態(tài)發(fā)生了變化。她之前在2019年籌集了約250萬美元的種子資金。阿倫斯開始試圖籌集新的資本，為公司的擴張?zhí)峁┵Y金。因為Unown無法從早期投資人那里獲得了一些“過橋”資金來度過難關(guān)，她在2023年初開始認(rèn)真地募集資金。但時至今日，阿倫斯仍沒有接到任何投資意向電話。她的生意正在實現(xiàn)目標(biāo)，但突然之間沒人感興趣了。即使是對這家初創(chuàng)公司的預(yù)期估值的最后一擊--用硅谷的話說，是降價融資 (Down Round)--也沒有激起投資者的興趣。
“當(dāng)我1月份再次外出時，這變得非常困難，”阿倫斯說。沒有新的資本注入，這家20人公司的未來突然岌岌可危。Unown在2月份申請了臨時破產(chǎn)，在隨后對外出售的努力沒有取得任何進展后，最終在5月份宣布破產(chǎn)。“我仍然相信我們有一些東西，我們--特別是，我們有一些創(chuàng)造影響的東西，我們有這樣的數(shù)據(jù)，”她說。“要不是時間不合適，我們一定能取得成功。”
過去一年，許多依賴硅谷資金的初創(chuàng)公司一直在努力應(yīng)對經(jīng)濟放緩，以避免類似的命運。除去裁員之外，初創(chuàng)公司開始關(guān)注盈利問題。一些初創(chuàng)公司之前預(yù)計到可能會出現(xiàn)資本短缺，因此籌集了比所需更多的資金，但這可能還不夠。
已經(jīng)有一些知名的初創(chuàng)公司在2023年破產(chǎn)。盡管獲得了5億美元的風(fēng)險投資，但機器人披薩初創(chuàng)公司Zume還是沒能成功；金融科技公司Plastiq已申請破產(chǎn)；搜索引擎Neeva將自己賤賣給在2020年上市的Snowflake，這或許已是許多初創(chuàng)公司所能看到的最好的結(jié)局。
許多行業(yè)觀察人士認(rèn)為，2023年下半年，初創(chuàng)公司的破產(chǎn)潮可能會上升。Pitchbook分析師文森特·哈里森(Vincent Harrison)表示：“我想說，我確實認(rèn)為最糟糕的情況還在后頭。”他指出2021年和2022年初的大量融資，以及許多公司在這些融資中獲得的12-24個月的時間。“其中許多公司甚至還沒有重返融資市場的計劃，”哈里斯說。
今年年初，電動車初創(chuàng)公司Arrival裁員約50%。隨后不久，之前估值10億美元的RapidAPI也裁掉了一半的團隊。投資人格拉德·吉爾（Elad Gil）在推特上將最近的初創(chuàng)公司裁員稱為“危險將至的信號。”
誰會有危險？風(fēng)險投資人詹妮弗·諾伊恩多費爾（Jennifer Neundorfer）認(rèn)為，那些提供不太重要的軟件服務(wù)的企業(yè)可能會很脆弱，因為他們的客戶會削減可自由支配的開支。在他們特有的泡沫破滅之前籌集了大量資金的加密數(shù)字貨幣初創(chuàng)公司也可能受到影響。
初創(chuàng)公司跟蹤服務(wù)Crunchbase的高級數(shù)據(jù)編輯熱內(nèi)·泰雷（Gené Teare）預(yù)測了一個例外：專注于人工智能的初創(chuàng)公司。雖然總體失敗率將超過歷史標(biāo)準(zhǔn)，但圍繞人工智能的討論可能會讓這些公司蓬勃發(fā)展。“不過，總的來說，專家認(rèn)為這與其說是行業(yè)問題，不如說是商業(yè)模式問題：該公司是否產(chǎn)生了實際收入？它的燒錢速度怎么樣？現(xiàn)有投資者愿意支撐它嗎？”
“沒有收入的公司面臨的風(fēng)險最大，”Alpha Partners的管理合伙人史蒂夫·布羅特曼（Steve Brotman）表示。布羅特曼認(rèn)為，風(fēng)險投資家將改變他們的策略，支持他們現(xiàn)有的投資組合或已經(jīng)有潛力產(chǎn)生大量收入的公司。成長期的公司也可能生存下來，但它們的所有權(quán)會被重組，而且估值會降低。
一些人則完全不同意初創(chuàng)公司面臨“滅絕事件”的預(yù)測。初創(chuàng)公司并購與收購咨詢公司Avid Capital Advisor的創(chuàng)始人、風(fēng)險投資公司Sugar Capital的合伙人威爾·霍桑（Will Hawthorne）指出，投資者手中有數(shù)千億美元的閑置資金。他認(rèn)為這些資金可能有助于減輕未來幾個月的潛在經(jīng)濟痛苦。“每個人總是說：要結(jié)束了。然后我們再次進入繁榮周期，”他說。“定價可能會有所不同。這可能比過去三年慢了一點，但風(fēng)險投資已經(jīng)存在很長時間了，我們在美國繼續(xù)著創(chuàng)新事業(yè)。”
初創(chuàng)公司必須展示商業(yè)上的成功
湯姆·洛韋羅（Tom Loverro）最近接到了他投資的一家公司的首席執(zhí)行官打來的電話。該公司經(jīng)歷了一輪痛苦的裁員，首席執(zhí)行官希望洛韋羅加入進來，幫助重整旗鼓。洛韋羅隨后參加了該公司的全員會議。在會議中，他解釋了艱難的經(jīng)濟環(huán)境--以及這對初創(chuàng)公司本身意味著什么。他的建議很簡單：初創(chuàng)公司現(xiàn)在必須優(yōu)先考慮他們的目標(biāo)，專注于對業(yè)務(wù)最重要的事情。“所以這意味著：你不能做所有的事情--至少不能同時做。”
他的指導(dǎo)還為試圖度過危機的企業(yè)指出了一條潛在的出路：明確的重點和嚴(yán)格的財務(wù)紀(jì)律。分析初創(chuàng)公司BulletPoint Network的聯(lián)合創(chuàng)始人邁克·瑞安(Mike Ryan)說：“融資成功的創(chuàng)新并沒有死亡，但初創(chuàng)公司需要提供切實的里程碑和商業(yè)證據(jù)才能生存。”
其他企業(yè)家已經(jīng)從投資者和顧問那里收到了一個更令人不安的信息：現(xiàn)在就賣掉，收回一些資本，而不是徒勞地再跛行幾個月。如果他們能在現(xiàn)金耗盡之前找到一個潛在買家，他們甚至可能為他們的產(chǎn)品和團隊找到一個家。霍桑說：“聰明的風(fēng)險投資人看著公司，然后說：六個月后你就沒錢了，前景不妙。”他認(rèn)為，企業(yè)家應(yīng)該主動考慮被收購或?qū)ふ伊硪环N退出策略。
即使失敗是不可避免的，認(rèn)輸對任何創(chuàng)始人來說都是極其痛苦的。“從個人角度來說，這很難，因為我覺得這是我花了很多時間的事情，但我也知道，在那段時間里，我們創(chuàng)造了影響，”Unown的聯(lián)合創(chuàng)始人阿倫斯說。（無忌）