央行年內首次“降息”10個基點 離岸人民幣急跌200點

每經編輯：黃勝

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6月13早上，央行終于發出了重磅信號：為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率為1.90%，此前為2.00%。較此前中標利率下降10個基點。而這也是自去年8月中旬以來首次下調。

值得注意的是，當前的7天逆回購利率水平已經是歷史最低。

今年首次下調！離岸人民幣急跌200點

消息公布后，金融市場信心提振，國債期貨全線高開，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.23%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

此外，離岸人民幣兌美元短線急跌逾200點，跌破7.17關口。目前，離岸人民幣兌美元下跌0.22%，至1美元兌7.1720元人民幣。

債券市場開啟狂飆模式。銀行間主要利率債收益率快速下行，10年期國開活躍券“23國開05”收益率下行2.41bp，10年期國債活躍券“23附息國債12”收益率下行3bp。國債期貨全線高開，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.23%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

Wind數據顯示，央行公開市場7天期逆回購操作中標利率2022年調降過兩次，時間為2022年8月15日和2022年1月17日，調降幅度均為10bp。據此計算，此次公開市場7天期逆回購操作中標利率調降為時隔近10個月來首次調降。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，本次央行下調政策利率背后有兩個原因，一是二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，樓市也再現低迷，需要穩增長政策適時發力。政策利率下調疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。

“更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。”他說。

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6月降息關注度升溫

近期，在多家銀行再度接連下調部分存款掛牌利率后，市場對6月降息的關注度逐漸升溫。

從過往經驗看，“逆回購利率—MLF利率—LPR”的同步調降，完成一次完整的降息過程。在“逆回購降息”后，不少專家預測，這將會對市場產生連鎖反應，并帶動MLF、LPR等其他政策性工具利率的下調。

招聯金融首席研究員董希淼對第一財經表示，如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標利率繼續下降，將有助于進一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調，銀行負債成本有所下降，本月貸款市場報價利率（LPR）有望結束連續9個月“按兵不動”，將有望下降5~10個基點。

據券商中國，本周四，將有2000億元1年期中期借貸便利（MLF）到期。隨著月中繳稅臨近及本周MLF操作在即，全市場資金面波動可能會增大。在這種情況下，MLF利率調降甚至超量續作的預期進一步提高。而MLF利率調降之后，通常也就意味著LPR利率下調的概率亦會大增。由于此前這個預期一直未兌現，本次若回應市場關切，對權益市場應該會有較大的正面刺激。

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近期六大行先后更新了人民幣存款掛牌利率情況，活期、定期存款利率均有所下調，中長期定期存款下調幅度更大。繼六大行后，6月12日，部分全國性股份行宣布下調人民幣存款利率。

中信證券認為，掛牌利率調整預計可以為銀行節約2-3bps存款成本。考慮到存款成本壓降幅度和效果出現的時間，結合當前的宏觀經濟環境，后續MLF降息仍然有較大的可能性。

另外，進入6月，下半年穩增長的重要窗口期正式到來，疊加近期部分經濟金融數據和市場情緒來看，降息的必要性也明顯抬升。6月一年期MLF利率或將下調5-10bps。除此以外，銀行也存在進一步下調存款產品利率的空間，如果降息落地，預計將帶動10年期國債到期收益率進一步下行。

明明FICC研究團隊也認為，掛牌利率調整預計可以為銀行節約2-3bps存款成本。考慮到存款成本壓降幅度和效果出現的時間，結合當前的宏觀經濟環境，該團隊認為后續MLF降息仍然有較大的可能性。

該團隊還認為，下調MLF利率，可以促進增量貸款利率更快下行，同時釋放更強的“穩增長”信號，從而為經濟修復提供支持。

不過，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯儲停止加息節點仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。本周6月MLF操作即將落地，而美聯儲6月議息會議也將召開。經濟基本面偏弱的環境下，后續MLF降息存在一定的可能性，而6月也成為了重要的政策觀察期；與之相對，市場對美聯儲6月暫停加息存在較高預期，但加息終點將在何時出現市場仍有分歧。疊加短期人民幣匯率貶值壓力抬升，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。