北京時(shí)間周四(7月27日)20:30，歐洲央行行長拉加德召開新聞發(fā)布會，稱近期經(jīng)濟(jì)前景惡化，金融環(huán)境對需求的抑制作用日益增強(qiáng)。截至發(fā)稿，歐元兌美元下跌33點(diǎn)至，自歐銀新政公布以來累計(jì)下跌逾80點(diǎn)。
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拉加德：勞動力市場強(qiáng)勁，潛在通脹仍然較高，通脹將在太長時(shí)間內(nèi)居高不下，國內(nèi)價(jià)格壓力成為通脹的重要驅(qū)動因素，食品和能源價(jià)格是通脹的潛在上行風(fēng)險(xiǎn)，不利的天氣可能會超預(yù)期推高食品價(jià)格，一些長期通脹指標(biāo)上升，需要密切監(jiān)控。
拉加德：近期經(jīng)濟(jì)前景惡化，金融環(huán)境對需求的抑制作用日益增強(qiáng)，制造業(yè)受外部需求疲軟拖累；服務(wù)業(yè)雖然更具彈性，但勢頭也放緩。經(jīng)濟(jì)增長將在短期內(nèi)保持疲軟，但隨后將加強(qiáng)復(fù)蘇。
拉加德：我們的風(fēng)險(xiǎn)評估方面，經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的前景仍然高度不確定。經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)包括俄烏沖突，更廣泛的地緣政治緊張局勢加劇，破壞全球貿(mào)易，從而給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來壓力。
9月份再次行動？
不少投資者和分析師都希望歐洲央行在9月份再次扣動加息扳機(jī)，除非工資數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯緩解才能停止加息。這與包括歐洲央行董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾在內(nèi)的許多政策制定者的評論是一致的，即加息幅度過大仍然比加息不夠高的成本要低。
6月份總體通脹率跌幅超出預(yù)期，降至%，為去年年初以來的最低水平。但根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，剔除食品和能源等波動因素后的核心消費(fèi)者價(jià)格同比上漲%，超過預(yù)估的%和5月份讀數(shù)%，仍遠(yuǎn)超2%的目標(biāo)水平。
德國復(fù)興信貸銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里茨·科勒-蓋布(FritziKoehler-Geib)在一份研究報(bào)告中表示：“歐元區(qū)國家之間的通脹存在巨大差異，一些國家的通脹率已經(jīng)回落到2%的目標(biāo)以下，而在波羅的海地區(qū)，通脹率僅略低于10%。
歐洲央行必須謹(jǐn)慎行事，它力圖讓市場相信，盡管經(jīng)濟(jì)急劇降溫，通脹仍然很高，央行無法確定利率是否已見頂，或?qū)㈤L期維持利率在較高水平。
法國興業(yè)銀行的阿納托利·安年科夫表示：“我們認(rèn)為目前鷹派偏見的緩解空間很小。我們?nèi)匀徽J(rèn)為通脹主要存在上行風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)計(jì)9月份最終加息25個(gè)基點(diǎn)。到年底，焦點(diǎn)才會轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表。”
情緒變化
但相比6月政策聲明，歐洲央行7月政策聲明有一個(gè)非常微妙的變化：利率將被“設(shè)定”(而不是“調(diào)至”)在足夠嚴(yán)格的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)回到2%的中期目標(biāo)。這一措辭的微妙變化表明他們可能已經(jīng)結(jié)束了加息周期。
隨著經(jīng)濟(jì)放緩，人們的情緒顯然正在發(fā)生變化，最近公布的一系列數(shù)據(jù)表明，利率上升已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成壓力。迅速黯淡的經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)該會緩和鷹派態(tài)度。
商業(yè)、投資者和消費(fèi)者信心以及銀行貸款調(diào)查等指標(biāo)均顯示，在去年冬季擺脫衰退后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化。由于制造業(yè)陷入嚴(yán)重衰退，而此前堅(jiān)韌的服務(wù)業(yè)顯示出疲軟跡象，盡管夏季假期可能會是一個(gè)極好的季節(jié)，但很難看出反彈會從何而來。
利率的急劇上升可能會明顯遏制歐元區(qū)的貸款增長，從而對經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生嚴(yán)重影響。歐洲央行在本周二公布的季度調(diào)查中表示：“企業(yè)貸款凈需求在2023年第二季度大幅下降，降至2003年開始調(diào)查以來的歷史最低點(diǎn)。”
由于資本市場的流動性和深度不如美國，銀行在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)融資中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩(PhilipLane)7月初表示，歐洲央行的緊縮貨幣政策正在迅速生效，尤其是通過銀行信貸。
通脹侵蝕實(shí)際收入后購買力的損失加劇了這種疲軟，可能會比一些人預(yù)期更快地壓低價(jià)格壓力，從而減少鷹派的工作量。這是預(yù)期平衡開始偏離9月份再次加息的關(guān)鍵原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來越關(guān)注利率將在高位保持多久。
德國商業(yè)銀行的MarcoWagner表示：“歐洲央行不太可能在9月份進(jìn)一步加息。然而，服務(wù)業(yè)價(jià)格正在出現(xiàn)的頑固上行壓力可能會反對歐洲央行明年降息。”
惠譽(yù)經(jīng)濟(jì)學(xué)高級主管CharlesSeville在一份報(bào)告中寫道，隨著貨幣政策使信貸條件收緊、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)疲軟，歐洲央行可能會選擇暫停加息。歐洲央行今晚一如預(yù)期將三大利率利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。但Seville指出，高利率可能正在擠壓信貸市場，最近的指標(biāo)顯示歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動正在放緩。這可能“給那些希望在歐洲央行今日會議后暫停加息的歐洲央行管委會成員的論點(diǎn)增加一些分量”。