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樂居財經 彥杰4月12日，申港證券發布研究報告，首次覆蓋螢石網絡給予“買入”評級。

申港證券指出，看好螢石未來的高速發展，2018-2021螢石網絡營收CAGR高達40%。2022年由于多重因素擾動，公司經營受大環境沖擊而承壓，家庭安防需求收縮，增速下降至1.6%。展望2023年，公司業務由“穩”轉“進”，判斷隨著宏觀經濟全面改善，制約公司發展不利因素消除，整體相比去年將更加進取，2023年營收增速將恢復至33.5%。

螢石網絡脫胎于安防龍頭海康威視，公司前身是海康威視2013年成立的互聯網中心業務部，公司繼承了海康完整的技術框架，軟硬件基礎扎實。螢石具備技術+產品+渠道+產能四位一體的優勢，未來發展空間巨大。

技術：儲備豐富，持續加碼云平臺與智能家居領域，形成突出的科技創新能力。截至2022年6月末，公司取得了74項授權發明專利及74項軟件著作權，在申請專利已達375項。公司研發費率11.57%，遠高于同行業可比公司。

產品：依托海康，軟硬件高度融合的優勢，形成自成一體的生態閉環。公司以智能家居攝像機為王牌單品，并在智能入戶，智能控制和智能服務機器人發力，打造四大核心特色產品，同時基于螢石物聯云平臺，持續通過生態合作，拓寬智能家居生態邊界。

渠道：背靠海康線下布局扎實。海康在國內外與6000多家經銷商，1萬家集成商、30萬家工程商、40萬家安裝商、1000余家服務商密切合作。公司在海康的基礎上，迅速吸納多個經銷商資源。截至2022H1，公司非法人經銷商家數已有2259家，獲客渠道廣泛。

產能：擴張投入優化效能。公司搭建獨立生產體系，隨著自有產能上量，公司自產率已達73%，募投加碼后能供應鏈交付能力優化30%。

申港證券預計螢石網絡2022-2024年歸母公司凈利潤分別為3.3億元、5.7億元、9.1億元，對應EPS分別為0.59元、1.02元、1.62元，同比增加-26.1%、71.9%、58.7%。參考可比公司，螢石網絡2023年目標市值314.7億元，對應目標價格56元，首次覆蓋給與“買入”評級。

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