近日，為全球生物醫藥行業提供全方位、一體化新藥研發和生產服務的能力和技術平臺公司——藥明康德（603259.SH / 2359.HK）發布了其2022年度業績報告。報告期內，公司獨特的 CRDMO（合同研究、開發與生產）和 CTDMO（合同測試、研發與生產）業務模式持續驅動公司高速發展，全年營業收入實現393.55 億元，同比大增71.84%，增幅刷出了新的歷史紀錄。

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同時，2022年公司歸屬凈利潤實現88.14億元，同比大增72.9%，扣非凈利潤實現82.60億元，同比大增了103.27%，均超同期收入增速。同期公司經營活動產生的現金流量凈額達106.16億萬元，同比大增131.32%。

隨著亮眼業績的公布，藥明康德在二級市場的表現也受到強烈提振，《紅周刊》注意到，次日公司股價大漲并以8.46%的漲幅收盤，總市值達到近2400億元，且作為行業領軍企業，其更強勢帶動了整個板塊進入了普漲行情，全面點燃了投資者對CXO板塊的投資熱情。

CRDMO一體化模式漸入佳境

多個業務服務客戶貢獻營收占比超93%

公開資料顯示，藥明康德目前主要五大業務板塊化學業務、測試業務、生物學業務、細胞及基因療法 CTDMO業務和國內新藥研發服務，報告期內依次實現收入288.50億元、57.19億元、24.75億元、13.08億元和9.7億元。

其中，營收占比超73%的“拳頭”板塊化學業務收入同比大增了104.8%，剔除新冠商業化項目仍有將近40%的增長，板塊毛利率也進一步提升到了41.2%，可以說，正是該板塊的強勁增長勢頭強力帶動了公司整體營收的快速拉升。具體來看，其中R相關收入為72.1億元，同比提升了31.3%，D&M相關收入達到了216.4億元，同比大增了151.8%，細分到新分子種類相關業務（TIDES）收入同比增幅更是高達158.3%，且公司預計2023年TIDES增速將為整個板塊增速的近2倍。此外，報告期內，公司測試業務、生物學業務以及細胞及基因療法 CTDMO業務收入也同步實現了雙位數穩增，公司預計2023年該三大業務增速將延續且DDSU業務也將獲得銷售分成并預計在未來十年有50%左右的復合增長。

而面對日益增長的服務需求，據悉，藥明康德的產能建設也在持續加強，報告期內公司已完成了常州三期、常熟工廠的投產和武漢華中總部的投用，未來還將繼續推進常州、無錫、特拉華州和新加坡Tuas等多項設施的設計和建設。

此外，非常值得一提的是，2022年公司完成了超過40萬個定制化合物合成，該業務為早期小分子新藥研發客戶賦能的同時，也成為了公司下游業務部門重要的“流量入口”。而通過貫徹“跟隨客戶”和“跟隨分子”戰略，公司還實現了更大的協同效應，數據顯示，使用公司多個業務部門服務的客戶貢獻收入高達367.36億元，同比大增87%，營收占比更達93.35%。不僅如此，得益于獨特的 CRDMO 和 CTDMO業務模式以及全球“長尾客戶”戰略，藥明康德客戶滲透率也得到了持續提升，報告期內公司來自全球前 20 大制藥企業收入達 184.21 億元，同比大增174%。

凈利率連年提升 近三年復合增速超70%

行業高景氣勢頭強勁 CXO龍頭持續受益

近年來，隨著一體化水平的持續提升，即使面對三年“疫情大考”，藥明康德經營成果也連年表現“靚麗”，業績增速更是連年實現了逆勢“提檔”。據了解，近年來公司小分子藥CRDMO管線持續推進，目前該管線已累計超2000個，實現了倍數級增長。隨之公司收入規模也實現逐年快增，數據顯示，2020年到2022年公司營收分別達到了165.35億元、229.02億元和393.55億元，復合增速高達54.28%。而規模效應的持續顯現以及毛利率的提升，再加上公司管理層領導下管理能力的不斷精進，公司的經營效率順勢也得到了持續提高。數據顯示，2020年到2022年公司凈利率分別為18.06%、22.43%和22.62%，拉升態勢明顯。

有業內人士分析認為，隨著技術的迭代以及重磅藥物頻出，疊加國內外一系列政策助推，CXO需求將持續旺盛。其中國內CRO市場規模近年復合增速預計仍高達近30%。根據Frost&Sullivan數據，預計國內CDMO行業規模將提升至2025年的1235億元，復合增長率將高達30%以上。有多家券商也明確表示，我們仍然維持之前CXO行業在未來3~5年依然處于高速增長的判斷，其中藥明康德作為根植于中國的全球性的CXO龍頭企業，將能持續受益于行業紅利帶來的高增長。

展望未來，藥明康德表示，在2022年強勁增長基礎上預計2023年收入將繼續增長5-7%，經調整non-ifrs毛利增速12%~14%。同時也將持續提升經營效率，推動利潤和自由現金流增長，而且計劃2023年投入資本開支80-90億元，以便更好地服務全球客戶。