(資料圖片)

觀點網訊：3月16日，穆迪評級發布了《中國政府政策房地產行業最新政策支持的信用影響：常見問題》。

穆迪表示，相關措施拓寬了開發商的融資渠道，這將有助于很多開發商更好地應對近期運營和償債需求。這也表明政策立場發生了顯著變化，信貸環境放寬，而這將提振投資者信心和降低違約數量。不過，只有銷售額的可持續回升才能完全解決長期的流動性問題。

疊加疫情防控措施的優化，目前的措施將支持2023年房地產合約銷售額逐步回升，但非V型反轉。月度合約銷售額將延續同比下降趨勢，但降幅將收窄。購房者對房地產價格趨勢、收入穩定性和項目竣工風險有持續擔憂。

國有背景開發商，以及財力雄厚的民營開發商處于優勢地位。銀行和購房者可能會分別在提供新貸款和購房方面青睞此類開發商。

穆迪預期會有更多旨在改善開發商融資渠道的政策推出。政府還將推出進一步支持政策以刺激需求，但會注意確保其不會助長投機性購房。

穆迪預計銀行將積極支持住房抵押貸款，這將有助于房地產需求的逐步復蘇。其中一些措施可提升銀行向開發商提供融資的能力，并鼓勵其向未竣工項目提供配套融資。但預計銀行不會顯著增加對開發商(尤其是受困開發商)的敞口。

穆迪表示，支持措施和房地產業環境的改善將對RMBS交易產生總體正面的信用影響。不過，住房抵押貸款標準的放寬將增加未來RMBS交易中新發放住房抵押貸款的違約風險。其還預計，隨著房地產銷售的回升和銀行住房抵押貸款的增加，RMBS發行量將逐步反彈。

穆迪預計新的銀行貸款，以及通過債券和股權融資發行籌集的資金將主要用于現有項目的建筑。雖然開發商在債券和股權融資資金的使用方面有更大的靈活性，但政府強調“保交樓”會令資金主要用于未完工項目。

2月20日公布的不動產私募投資基金試點可有助于盤活房地產存量資產，從而為開發商提供新的資金來源。穆迪認為該試點是“第三支箭”支持措施的延伸。開發商流動性的改善程度將取決于私募基金投資房地產業的意愿，以及是否有現金流強勁的優質項目以滿足私募基金一般較高的目標回報率。此次試點之后發布的實施細則也將是關鍵所在。

穆迪提到，自2023年2月1日起的12個月內受評開發商將有約213億美元的境內債券和196億美元的境外債券到期或可回售。