《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券財(cái)富領(lǐng)航員 毛銳
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周四早盤三大指數(shù)漲跌不一。開盤之后，指數(shù)小幅沖高回落后在平盤線上方窄幅震蕩。午后，指數(shù)震蕩下探后弱勢(shì)盤整，尾盤階段稍有回升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.11%、跌0.13%、漲0.23%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）21家，顯示市場(chǎng)情緒很低迷；個(gè)股漲跌比1822：2882，個(gè)股平均漲幅-0.20%，賺錢效應(yīng)較弱，兩市成交額8072億，較前一交易日增量3.05%。北上資金凈流出逾21億。
從節(jié)后首日高開低走到昨天已經(jīng)18個(gè)交易日了，期間大盤走出了一個(gè)箱體震蕩結(jié)構(gòu)，周一的大陽(yáng)線后本來(lái)已初步形成突破之勢(shì)，但無(wú)奈此時(shí)又受到美國(guó)通脹預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)停止放緩加息步伐的預(yù)期升溫等外部因素影響，始終欠缺這最后的“臨門一腳”。不過(guò)，好在連續(xù)兩天的小幅調(diào)整均收在了前期籌碼密集區(qū)上沿3280之上，也僅僅吃掉了周一大陽(yáng)線的很小一部分，同時(shí)還保持在5日、10日均線上方，算是一種強(qiáng)勢(shì)整理形態(tài)，或者說(shuō)是一種沖關(guān)前的蓄勢(shì)狀態(tài)。接下來(lái)，銳叔認(rèn)為大盤再次向上、最終突破箱體并打開上升空間的可能性較大，主要是基于以下理由：
一是隔夜歐美股市已經(jīng)企穩(wěn)并小幅回升，說(shuō)明此次由美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)向好而引發(fā)的對(duì)美國(guó)通脹回升、美聯(lián)儲(chǔ)停止放緩加息步伐的擔(dān)憂或告一段落，北上資金有望回流A股，并再次助力A股回升。二是當(dāng)前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面回升之勢(shì)明確、宏觀流動(dòng)性延續(xù)寬松之勢(shì)，此前的核心上漲邏輯仍在，且兩會(huì)即將在下周末召開，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)情緒有望升溫。從提前召開的地方兩會(huì)來(lái)看，擴(kuò)投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，多地發(fā)布2023年全年重大建設(shè)項(xiàng)目，且多地舉行一季度重大項(xiàng)目開工活動(dòng)，明確了2023年一季度乃至全年的重大項(xiàng)目投資數(shù)量、總投資額及年度計(jì)劃投資額等。投資額相比2022年均有顯著提升，二月各地迎來(lái)重大項(xiàng)目開工潮。此外，穩(wěn)地產(chǎn)也是地方兩會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，其中“松綁”、“激活”、“防風(fēng)險(xiǎn)”等，成為地方兩會(huì)政府工作報(bào)告中的高頻熱詞。預(yù)計(jì)在相關(guān)政策預(yù)期下，順周期品種中的基建產(chǎn)業(yè)鏈、房地產(chǎn)、有色、鋼鐵、煤炭等有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，而這類權(quán)重品種一旦拉升，對(duì)指數(shù)的帶動(dòng)作用會(huì)非常明顯。三是大盤走了18個(gè)交易日的箱體，一方面說(shuō)明去年7月中旬至9月中旬反復(fù)震蕩時(shí)形成的3240-3280籌碼密集區(qū)壓力確實(shí)較大，需要較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)消化。但另一方面，這么長(zhǎng)時(shí)間的消化也應(yīng)該差不多了。昨天大盤回調(diào)后仍收在3280之上，滿足了衡量突破有效性的“三三法則”中突破之后站穩(wěn)三天以上的要求，意味著有效突破的概率大增。此外，大盤自去年12月23日3031見底以來(lái)的上升過(guò)程中，兩連陰或最多三連陰后，均重新回升，且隨后均出現(xiàn)過(guò)中陽(yáng)或大陽(yáng)上漲。
綜上所述，短線上大盤企穩(wěn)回升并最終向上突破近期箱體的概率較大，至少在兩會(huì)前仍可對(duì)行情保持樂(lè)觀。而一旦大盤突破3223-3310箱體，理論漲幅至少等于箱體高度，即目標(biāo)可看到3397，意味著上升空間再次被打開。因此在總體策略上，繼續(xù)維持逢低加倉(cāng)和持股待漲的建議。
板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，多元金融、礦物制品、汽車類等漲幅居前，電信運(yùn)營(yíng)、軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲停個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，光伏、新能源車稍顯活躍。
此前表現(xiàn)相對(duì)承壓的光伏新技術(shù)方向昨天出現(xiàn)一定的修復(fù)， TOPCon、HJT電池板塊的漲幅均超過(guò)1.5%。驅(qū)動(dòng)上，光伏上游硅料價(jià)格終于停止了節(jié)后強(qiáng)勁反彈的勢(shì)頭，上周致密料價(jià)格23.0萬(wàn)/噸，環(huán)比+0%，市場(chǎng)判斷硅料價(jià)格上漲空間已有限。硅料供應(yīng)是影響光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸環(huán)節(jié)之一，去年的高價(jià)硅料影響了光伏中下游企業(yè)的積極性，雖然裝機(jī)依然高增，但實(shí)際上低于年初的市場(chǎng)預(yù)期。而去年4季度開始硅料價(jià)格出現(xiàn)“斷崖式”下跌，到歲末年初時(shí)已接近腰斬，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)今年光伏裝機(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的預(yù)期，從而給光伏板塊帶來(lái)了一波近20%的上漲。但隨著節(jié)前備貨需求啟動(dòng)，1月中旬硅料簽單活躍度明顯大幅回暖，節(jié)后部分硅料企業(yè)報(bào)價(jià)回升，最近光伏板塊又開始受到壓制。往后看，隨著春節(jié)后協(xié)鑫（包頭+樂(lè)山）、東方希望、麗豪、潤(rùn)陽(yáng)等陸續(xù)釋放增量，年中硅料產(chǎn)能釋放有望再加速，硅料有可能出現(xiàn)供過(guò)于求的局面。根據(jù)長(zhǎng)江證券相關(guān)最新研報(bào)測(cè)算，預(yù)計(jì)全球硅料產(chǎn)出在160萬(wàn)噸左右，可支撐組件產(chǎn)出640GW左右。按照全球裝機(jī)350-380GW，容配比1.25計(jì)算，2023年真實(shí)組件需求為437.5-475GW，對(duì)應(yīng)硅料需求約為110-120萬(wàn)噸。因此，未來(lái)硅料價(jià)格有望再次回落，從而有利于提升中下游生產(chǎn)和裝機(jī)積極性，今年光伏行業(yè)有望延續(xù)高景氣度。因此，就全年視角來(lái)看，光伏板塊可作為主要關(guān)注方向之一，其中重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)中的新方向，包括儲(chǔ)能、微逆、Topcon、IBC、HJT、鈣鈦礦等具備顯著阿爾法或者高未來(lái)預(yù)期，全年投資機(jī)會(huì)突出。接下來(lái)在簡(jiǎn)單聊一下其中的HJT電池。相比當(dāng)前主流的PERC電池，HJT電池具有以下優(yōu)點(diǎn)：1、轉(zhuǎn)換效率高。HJT效率潛力超28%，遠(yuǎn)高PERC電池的23%；2、光致衰減更低。10年衰減率小于3%，遠(yuǎn)低于PERC；3、工藝流程簡(jiǎn)單。主工藝只需4道，天然高良率；4、雙面率更高。雙面對(duì)稱結(jié)構(gòu)，雙面率提升至93-98%。而正是基于以上優(yōu)點(diǎn)，以及隨著薄片化、銀包銅、0BB等降本工藝量產(chǎn)導(dǎo)入，預(yù)計(jì)2023年HJT電池將實(shí)現(xiàn)盈利、新老玩家擴(kuò)產(chǎn)提速。再來(lái)回顧一下過(guò)去PERC電池在市場(chǎng)滲透的過(guò)程：2017年常規(guī)BSF電池依然占據(jù)主流地位，市占率高達(dá)83%。隨著PERC經(jīng)濟(jì)性得到產(chǎn)業(yè)認(rèn)可，PERC市占率從2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年時(shí)間提升近10倍，成為市場(chǎng)主流技術(shù)路線。因此，預(yù)計(jì)HJT電池?cái)U(kuò)產(chǎn)有望在2023-2025年快速爆發(fā)。從HJT產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，設(shè)備、核心零部件、漿料等環(huán)節(jié)最為受益，可重點(diǎn)在這幾個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行挖掘。
消息面上，昨天盤中，鈉離子電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)中科海鈉召開發(fā)布會(huì)，推出鈉離子電池產(chǎn)品，并公布了在思皓E10X（A00級(jí)別）上實(shí)現(xiàn)鈉電裝車。具體來(lái)看，該車售價(jià)7.89W元，單車帶電量25kWh，電芯能量密度140Wh/ kg，系統(tǒng)能量密度120Wh/ kg，支持3-4C快充。此前去年下半年曾傳出鈉電池要裝車寶駿kivi、比亞迪等A級(jí)電動(dòng)車，但均事后均被否認(rèn)，因此這應(yīng)該是國(guó)內(nèi)鈉電池首次實(shí)錘裝車。而從其公布的鈉電池的參數(shù)來(lái)看，系統(tǒng)能量密度120Wh，基本比較接近市面上的磷酸鐵鋰電池能量密度（約130-140Wh/ kg），同時(shí)25KWh的帶電量續(xù)航約250KM，基本能夠覆蓋日常出行；3-4C快充基本上充滿約花費(fèi)15-20分鐘，補(bǔ)能快捷性得到保證。相比鋰電池，鈉離子電池的優(yōu)點(diǎn)主要再兩方面：（1）安全性突出：根據(jù)最新研究，已經(jīng)制備的鈉離子電池具有寬工作溫度范圍：-70-100℃； （2）成本優(yōu)勢(shì)突出：鈉離子電池當(dāng)前小試、中試電芯成本在0.8-1元/Wh范圍內(nèi)波動(dòng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈配套初步形成后，電芯成本有望下降到0.5-0.6元/Wh，中長(zhǎng)期進(jìn)一步下探0.4-0.5元/Wh，達(dá)到近30%的降本效應(yīng)。而從鈉離子未來(lái)的反戰(zhàn)邏輯來(lái)看，短期：自2021年下半年到2022年上半年碳酸鋰價(jià)格增速達(dá)到433%，碳酸鈉價(jià)格僅為2650元/噸（輕質(zhì)純堿，截止22年12月7日），是碳酸鋰價(jià)格的0.47%。短期內(nèi)供需矛盾難改，企業(yè)端承壓；全球鋰資源分布不均，中國(guó)對(duì)于鋰電原材料對(duì)外依賴程度超60%，存在卡脖子風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)能源安全，政府端承壓。 長(zhǎng)期：對(duì)比鋰電池發(fā)展之路，鈉離子電池發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的“20年滯后期”，隨著低碳時(shí)代的到來(lái)和儲(chǔ)能電池的行業(yè)產(chǎn)能釋放，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化大勢(shì)所趨。鈉離子電池材料端技術(shù)突破，鈉離子電池技術(shù)壁壘打破，生產(chǎn)工藝與鋰離子電池趨同，技術(shù)可復(fù)刻，設(shè)備可遷移，鈉離子產(chǎn)業(yè)化時(shí)間有望進(jìn)一步提前。展望鈉離子的應(yīng)用和市場(chǎng)前景，根據(jù)國(guó)聯(lián)證券最新研報(bào)，預(yù)計(jì)鈉離子電池在兩輪車領(lǐng)域憑借較鉛酸和鋰電更高的性價(jià)比率先快速替代；儲(chǔ)能領(lǐng)域憑借安全和耐低溫的優(yōu)勢(shì)，率先應(yīng)用在對(duì)于能量密度和循環(huán)壽命要求較低的用戶側(cè)儲(chǔ)能、通信基站和數(shù)據(jù)中心；乘用車領(lǐng)域通過(guò)鈉鋰混搭技術(shù)有望覆蓋65%純電乘用車市場(chǎng)。預(yù)計(jì)25年國(guó)內(nèi)鈉電池需求有望達(dá)到32.9GWh，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約203.7億元；預(yù)計(jì)27年國(guó)內(nèi)需求有望達(dá)到137.3GWh，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約824億元，23-27年CAGR為141.3%。這次鈉離子電池的實(shí)錘裝車，可以說(shuō)是一個(gè)標(biāo)志性事件，或引發(fā)市場(chǎng)對(duì)板塊的關(guān)注。
操作策略：
受外圍市場(chǎng)影響，大盤連續(xù)兩天小幅回調(diào)，但回調(diào)并未跌破前期籌碼密集區(qū)上沿3280，并仍保持在5日、10日均線上方，顯示調(diào)整屬于強(qiáng)勢(shì)整理范疇。短線來(lái)看，隔夜歐美股市企穩(wěn)回升，預(yù)示外圍擾動(dòng)或已告一段落，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)明確、兩會(huì)前政策加碼預(yù)期上升的背景下，預(yù)計(jì)大盤有望重拾升勢(shì)。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，此前上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時(shí)的水平，對(duì)應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長(zhǎng)期安全邊際及投資性價(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的較強(qiáng)預(yù)期，加之穩(wěn)增長(zhǎng)需求下國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，以及3月重要會(huì)議政策預(yù)期有望提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和外部因素?cái)_動(dòng)逐漸減弱，“春季躁動(dòng)”行情有望繼續(xù)演繹，而大盤一旦在3240-3280籌碼密集區(qū)之上站穩(wěn)，上升空間也將隨之大幅拓寬。操作上，建議輕倉(cāng)者以逢低加倉(cāng)為主，重倉(cāng)者則可繼續(xù)以持股待漲為主。
（國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130622080021）