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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天上午剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.6%。其中，城市上漲1.5%，農(nóng)村上漲1.7%；食品價(jià)格上漲3.7%，非食品價(jià)格上漲1.1%；消費(fèi)品價(jià)格上漲2.3%，服務(wù)價(jià)格上漲0.5%。1-11月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲2.0%。
2022年11月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降0.6%，環(huán)比持平。
11月CPI同比上漲1.6%，環(huán)比下降0.2%，符合預(yù)期
豬肉鮮菜推動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比下降。11月食品價(jià)格環(huán)比下降0.5%，主要來(lái)自于彈性最大的豬肉與鮮菜價(jià)格的下降。豬肉價(jià)格在前期漲幅較大的情況下，受疫情及天氣影響需求轉(zhuǎn)弱，加上中央儲(chǔ)備豬肉投放工作繼續(xù)開(kāi)展，導(dǎo)致預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)，前期壓欄惜售行為轉(zhuǎn)為集中出欄，價(jià)格環(huán)比下跌0.7%。今冬天氣晴好且偏暖，供給充沛導(dǎo)致蔬菜價(jià)格環(huán)比大降8.3%。
受季節(jié)需求回升影響，糧、奶、蛋、果等其他食品基本以小幅上漲為主，但影響力弱于豬肉與鮮菜。整體看食品作為需求剛性商品，受疫情沖擊影響相對(duì)較小，價(jià)格下降主要來(lái)自于供給方面的因素。
能源價(jià)格小幅上漲。隨著衰退預(yù)期增加，11月全球原油價(jià)格整體回落，但我國(guó)成品油價(jià)格調(diào)整存在一定滯后性，月初上調(diào)，月末下調(diào)，全月平均成品油價(jià)格整體高于10月，導(dǎo)致CPI中能源分項(xiàng)上漲。其中交通燃料和居住水電燃料分別環(huán)比上漲2%和0.3%。
受疫情影響，核心CPI繼續(xù)保持低位。剔除食品和能源后的核心CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲0.6%，同比漲幅與上月持平，繼續(xù)保持在歷史相對(duì)低位。從核心CPI組成看，消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格均保持一定弱勢(shì)。
主要耐用消費(fèi)品價(jià)格走低，反映需求依舊偏弱。消費(fèi)品中，衣著價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，主因換季冬裝上市的季節(jié)效應(yīng)支撐；中藥價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，主要是疫情放開(kāi)導(dǎo)致需求臨時(shí)增加。除此之外，大部分消費(fèi)品價(jià)格走低，特別是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消類價(jià)格分別環(huán)比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民長(zhǎng)期消費(fèi)信心不足。
疫情影響出行，推動(dòng)服務(wù)價(jià)格繼續(xù)走低。疫情影響下旅游價(jià)格環(huán)比下降2.1%，飛機(jī)票、賓館住宿價(jià)格分別下降7.5%和2.9%。不過(guò)，家庭服務(wù)、通信服務(wù)、郵遞服務(wù)、教育服務(wù)環(huán)比均與上月持平。房屋租金價(jià)格環(huán)比下降0.2%，反映地產(chǎn)與商業(yè)景氣度仍偏低。
11月PPI同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.1%，略高于預(yù)期
11月國(guó)際大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中原油價(jià)格在前期反彈后轉(zhuǎn)為下跌，但冬季需求回升下天然氣價(jià)格反彈，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩則導(dǎo)致主要金屬價(jià)格回升。
面對(duì)輸入型通脹壓力減弱，以及疫情導(dǎo)致的需求不足，國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格整體偏弱。但受下游生活資料部分產(chǎn)品支撐，11月PPI環(huán)比微漲0.1%，同比下降1.3%，與上月持平，止住跌勢(shì)并略好于預(yù)期。
中上游生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比持平。其中，采掘類環(huán)比上漲0.9%，主要是煤炭、石油與非金屬價(jià)格環(huán)比上漲，但黑色金屬受地產(chǎn)需求低迷影響依舊環(huán)比下跌2.6%。原材料類環(huán)比下降0.1%，主要是鋼鐵、化工類價(jià)格回落。加工類價(jià)格與上月環(huán)比持平，通用設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、電子通信類均環(huán)比上漲，但汽車制造環(huán)比持平。下游生活資料支撐PPI環(huán)比上漲。生活資料中，食品、衣著、一般日用品均環(huán)比上漲0.2%，僅耐用消費(fèi)品環(huán)比持平。
從上下游看，生產(chǎn)資料與生活資料同比增速已倒掛。上游價(jià)格偏弱主要是外部輸入型通脹壓力回落。下游價(jià)格偏強(qiáng)則一方面是前期上游成本已充分向下傳導(dǎo)，另一方面則是剛性需求為主的衣、食、用等工業(yè)品需求已逐步回升。上下游價(jià)格倒掛將有利于中下游企業(yè)利潤(rùn)回升。未來(lái)下游需求回暖或繼續(xù)支撐PPI水平，疊加去年基數(shù)影響，PPI同比增速大概率已見(jiàn)底。
展望：2023年通脹整體溫和，需求復(fù)蘇下中樞小幅上升
2022年，面對(duì)40年以來(lái)全球出現(xiàn)的最大通脹壓力，我國(guó)通過(guò)保持定力的財(cái)政貨幣政策、及時(shí)有效的疫情防控措施、完善的工業(yè)生產(chǎn)體系以及相對(duì)安全的能源糧食保障，始終保持著相對(duì)溫和的通脹水平。下半年以來(lái)，通脹整體呈現(xiàn)“兩高兩低”特征?！皟筛摺笔侵竿獠枯斎胪浉?，食品能源通脹高，“兩低”是指核心通脹低，工業(yè)品通脹持續(xù)走低，表明經(jīng)濟(jì)與通脹面臨一定的結(jié)構(gòu)性矛盾。
展望2023年，我國(guó)通脹仍將保持溫和水平，隨著疫情防控放松促進(jìn)需求回升，通脹中樞大概率小幅升高。主要特點(diǎn)為：一是外部輸入型通脹壓力緩和；二是疫情防控放松，社會(huì)整體需求回暖，核心通脹將由目前的超低區(qū)間逐步均值回歸；三是食品與能源安全邊際高，非核心通脹保持溫和；四是工業(yè)品價(jià)格仍存在一定通縮壓力。