紅周刊 主持人 | 尹星

(資料圖)

繼續做好戰略防守

主持人：上周小泛把幾個周期講得清清楚楚，大伙有了自上而下的武器后，對前方看得明明白白，也就不再會盲人摸象了，純靠運氣了。

泛舟：如果你單純根據各大周期模式進行躺贏策略的投資，會過得非常滋潤，這適合絕大多數人。同時你還想把二級市場的短中線做好，那更要完全跟著大周期模式走，整體倉位就能收放自如。大周期模式就像是閥門，什么階段你自己賬戶放多少錢進去都給你卡得明明白白。

當前環境內就應該短線以練為主，以最小的代價獲得實戰經驗。

主持人：但不少人沒早聽你的建議，都套住了呀，不知道應該怎么辦，覺得已經跌不少了，想等反彈出局，可惜反彈至今未到，小泛覺得何時會彈呢？

泛舟：目前看不出。當然什么叫彈，先要說好，如果指數三天不創新低就算彈，部分指數確實已經彈過了，所以這個標準是什么？先不說彈吧，我認為的反抽，指數至少要觸底上漲5%以上，并且有一段時間的橫盤整理才算。當前主要幾大指數均沒有上述跡象，也就是說，連反抽都沒有。最強的就是控制住波動幅度橫盤整理，重心依然朝下。至于筑底的信號，我在周末會上說得很詳細了，大伙在此知道啥時候筑底的結果就行了，反正現在看不出。

主持人：你都看不出在哪里，是不是代表遙遙無期呢？

泛舟：那也未必，只要信號出現就行。即便出現，后面還得折磨你一段時間，反反復復。此種特征都是大底部，所以好消息是下次筑底就是大周期底部，壞消息是還有一段時日。

主持人：大周期底部有多大？

泛舟：一旦反轉，就是以年為單位吧，反正大伙不著急，子彈留到那一刻再說。短線連龍魂都沒，壓根就不用上倉位，有多少資金都不夠填的。即便出現龍魂，也要根據周期信號來，自身能力沒起來前，是駕馭不了高位票的。

主持人：我很期待這個以年為單位的行情，屆時你記得大吼一聲。

泛舟：這個是必須的，我們當前小心翼翼，就是為了在大行情到來時有足夠的錢懟進去。短期的市場反抽隨時會出現，倉位較重的朋友還是逢反抽減減倉，把子彈留著。板塊上還是穩增長、通脹及消費等幾個傳統行業占比較多的板塊，同時碳中和及數字經濟中的細分行業存在主題投資的交易性機會，高位、高價、高擁擠度的行業及公司大伙都別選了，性價比很低，意義不大。

主持人：明白，如你會上反復強調的，當下做好戰略防守，控制好倉位，以練為主。

四季度前瞻

主持人：9月加息如期落地，市場依然波瀾不驚，7月初蕭蕭就探討過，最大的變數可能出現在四季度，展望下四季度行情的前景吧。

海風若雨蕭蕭：從時間上看，本輪調整至9月20日已經55個交易日，從空間看，也基本符合“4·27”行情2863點—3424點回撤的0.382位置（3078點），從時空雙重要素看，目前指數已經基本調整到位，市場下行空間不大。近期盤面比較明顯的縮量，越接近3000點，市場韌性就越強，但是縮量是反彈的必備條件，卻不是“反轉”的必然。反彈→反轉，最大的不同就是政策面支持力度。當下市場環境有些類似于2018年的四季度，2018年有三座大山，貿易爭端+貨幣、信用雙緊+匯率貶值，當年10月后，政策面就已經明顯轉暖，然而一直調整到了2019年1月的2440點才出現春季井噴行情。

主持人：當前壓制因素也不少。

海風若雨蕭蕭：當前主要壓制因素是美加息匯率貶值+全球經濟衰退預期，相比2018年，環境還是好很多了。要想實現市場反轉，還需要政策面的積極引導，但是目前政策重心還在“保交樓”等實體經濟上，尚未惠及到資本市場。就本周15只新股的發行節奏看，管理層尚未顧及市場的弱勢，所以市場也難以聚集起信心。10月有重要會議召開，正常情況下，市場是有“底”的，但“托而不舉”的政策也只夠市場弱勢反彈。至于美加息節奏，11月的議息會議是11月1日開，僅能參考9-10兩個月的經濟數據，估計他們就算是“含著淚”也會繼續保持加息的強度，節奏放緩可能是12月的事情。本周的美債突破前期高點，從3.5%漲到3.7%，8-9兩個月漲了近40%，結合20年以來的美債月線規律來看，10月轉入高位震蕩概率較大。相對應的市場風格也會再度出現輪動，當然，這個變數依然難以改變上周我們分析的3000點——3400點的區間震蕩局面。

杜絕頭鐵　耐心等待

主持人：市場本周繼續下跌，不少人都覺得臨近底部了，驕陽怎么看？

驕陽：按照歷來的底部來說，所有人都覺得是底部，那基本就不是，反正歷史上沒有一次底部是這么被看出來的。指數未來要見底，就兩種模式，要么通過時間和全球共振，要么經過陰跌后來一次快速暴力殺跌，以空間換時間。短線而言，還有幾個交易日就過節了，當下如此差的環境里，節前資金肯定是不敢做的，要考慮節前資金兌現的要求，又要防范節日期間的重大不確定性，所以就算博弈短線反彈，也最好等到節后再說吧。下月很多人都預期要有利好，或許之前會有一次反彈，到時候根據技術結構看。

主持人：你這么悲觀？

驕陽：不是悲觀，而是不去硬頭鐵，本身市場無論是基本面，還是技術面，都是空頭趨勢，沒有任何轉勢信號，難道不應該尊重市場？不過有一點可以確認，未來的底部一定會是類似4月27日那種，用快速的賺錢效應來回報你耐心的等待。

主持人：用你的量價理論看看市場如何？畢竟從前多次完全驗證。

驕陽：年線是下行的，年線的降壓需要等60個交易日后才能出現，要從相對低位扣減，比如3300點下面的扣減來看，還得110個交易日。從這個角度來說，想要年線出現趨勢性轉折點，需要5個半月，大概就是到明年3月份以后。在這之前市場要想有較大的機會，一定需要殺得夠狠夠深，然后再慢慢爬上來，再震蕩拉鋸，熬到明年3月份以后，等待大環境和技術出現共振。

主持人：近期成長股全滅，但你之前提到的房地產板塊等穩增長好像越來越被資金認可。

驕陽：仍是近期多次重復的看法，未來資金在三、四線地產股上還會不斷嘗試短線拉升，同時核心一線地產股很可能就此展開一輪通吃其他公司市場份額的長線慢牛行情。

（本文已刊發于9月24日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）