二手車電商混戰(zhàn)之中，優(yōu)信有望成為美股“中國二手車電商第一股”。日前，優(yōu)信向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO申請書，計劃在納斯達克IPO上市，股票代碼為“UXIN”，擬籌集最多5億美元資金。

消息一出，二手車電商平臺生存現(xiàn)狀再次被聚焦，質疑聲隨之而來。二手車電商平臺對于資金的極大需求，使得優(yōu)信的上市被看作融資需要。

不管是資本加身，還是政策利好，風光之下的二手車電商真實生存現(xiàn)狀遠沒那么生機勃勃。融資壓力大，廣告砸錢狂轟濫炸，二手車交易不透明，汽車金融貸款拖欠率上升……這些痼疾，使得多數(shù)二手車電商的盈利還遙遙無期。

痼疾1

優(yōu)信7年虧損 盈利難題待解

根據(jù)優(yōu)信招股書披露的數(shù)據(jù)，優(yōu)信2017年總營收為19.514億元人民幣(約合2.986億美元)，與2016年相比增長136.7%。在截至2018年3月31日的第一季度，優(yōu)信的總營收為6.494億元人民幣(約合1.033億美元)，與去年同期相比增長93.2%。

2017年，優(yōu)信平臺上售出的二手車總數(shù)為634317輛，平均約合每天1737輛，同比增長67.9%;優(yōu)信整個平臺的GMV(成交額)達434億元人民幣，同比增長66.9%。2018年一季度，銷售的二手車數(shù)量為165003輛，平均約合每天5500輛，同比增長61.6%;其總GMV為116億元。

第三方艾瑞咨詢的相關數(shù)據(jù)顯示，2016年及2017年，以交易筆數(shù)和總成交額來看，優(yōu)信運營著中國最大的二手車電商平臺，2C和2B業(yè)務在二手車市場的占有率分別為41%和42%，2016年的市場份額則分別為32%和40%。

然而，如此漂亮的數(shù)據(jù)也難掩其連年虧損的業(yè)績。成立至今7年，優(yōu)信仍然處于虧損中。“還沒有盈利，運營現(xiàn)金流仍然是負數(shù)，未來一段時間可能還會保持這樣的狀態(tài)。”優(yōu)信在招股書中提示。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信2016年的凈虧損為13.929億元人民幣，2017年凈虧損達到27.478億元人民幣(約合4.205億美元)，虧損同比擴大近一倍。2018年第一季度，優(yōu)信的凈虧損為8.394億元人民幣(約合1.335億美元)，而其去年同期為5.108億元人民幣。即使不按照美國通用會計準則，2016年度、2017年度以及2018年第一季，優(yōu)信調整后的凈虧損仍舊為10.50億元、16.96億元、4.78億元。

在招股書中，優(yōu)信還公布了一些數(shù)字：2017年銷售的二手車總數(shù)為634317輛，平均下來約合每天1737輛;2018年第一季度銷售的二手車數(shù)量為165003輛，平均下來約合每天5500輛;2017年第一季度的數(shù)字為102098輛。根據(jù)iResearch數(shù)據(jù)，2018第一季度，優(yōu)信二手車在“在線2C/2B二手車交易市場”的占比為41%、42%，其去年同期的數(shù)據(jù)為32%和40%。

二手車電商市場愈加猛烈，如何通過商業(yè)模式的調整來找到更大生存空間，盡早實現(xiàn)盈利，是競爭者頭疼的問題。跟全年二手車近千萬的交易量相比，二手車電商百萬輛的在線交易量占比仍然不高。

據(jù)易觀智庫《中國二手車電商年度綜合分析2018》顯示，2017年中國二手車電商各類型平臺的總交易量為218.4萬輛，同比增長51.2%;二手車電商滲透率達到17.61%，同比提升3.72%。易觀預測，二手車電商平臺交易量未來幾年將保持高速增長，到2020年有望超過600萬輛。

但據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年，全國二手車累計交易1240.09萬輛，同比增長19.33%;交易額為8000億元，同比增長34%。照此推算，2017年，二手車電商行業(yè)的整體交易量占比為17.6%，所對應的交易總額為1408億元。

據(jù)了解，目前多數(shù)二手車電商通過抽取5%-8%的服務傭金作為收益來源，若按照6%的比例計算，2017年二手車電商的整體利潤約為84.48億元。多家二手車電商平臺共同瓜分這84.48億元的利潤，還需考慮各自的運營成本及營銷費用，多數(shù)二手車電商難言盈利。有業(yè)內人士指出，二手車交易線上渠道占比不高，僅依賴傭金收入，很難實現(xiàn)盈利。

壓力之下，已有二手車電商平臺退出市場。據(jù)新京報記者不完全統(tǒng)計，截至2017年底，有17家二手車電商平臺倒閉。

痼疾2

資金壓力大 融資競爭激烈

毋庸置疑，對于目前所有的二手車電商平臺來說，融資確實是頭等大事之一，各平臺之間的資本之爭也愈演愈烈。

例如從2013年到2017年初，優(yōu)信通過A、B、C、D、E輪融資，融資金額已超過10億美元。其中，優(yōu)信在2013年的A輪融資中拿到3000萬美元;在2014年的B輪融資中獲得2.6億美元;2015年C輪融資獲得1.7億美元;2017年的D輪和E輪的融資中均獲得5億美元。

汽車行業(yè)分析師賈新光在接受新京報記者采訪時表示，優(yōu)信此次計劃在納斯達克IPO上市，目的之一可能就是去進行融資。賈新光認為，由于國內消費者對二手車電商行業(yè)仍不是很熟悉，二手車電商目前取得成功的模式還未真正出現(xiàn)，以及二手車市場受政策影響較大，所以優(yōu)信想要成功上市并不容易。另有業(yè)內人士指出，其他二手車電商平臺都在觀望優(yōu)信的表現(xiàn)。賈新光認為，優(yōu)信上市成功與否確實會影響其他二手車電商平臺，“如果通過上市，優(yōu)信有了好的經(jīng)營模式，肯定會影響到其他二手車電商。”

據(jù)新京報記者不完全統(tǒng)計，僅今年上半年，二手車電商平臺的融資金額就超過了85億元。其中，2018年3月，瓜子二手車母公司車好多集團宣布完成8.18億美元C輪融資;4月，人人車宣布獲得3億美元新一輪投資;6月6日，車置寶完成8億元人民幣D輪融資;6月6日，天天拍車宣布完成1億美元D1輪融資。

早在2015年，二手車電商的投融資就開始大規(guī)模出現(xiàn)，當年超過20起。在2016年央視3·15晚會曝光車易拍后，二手車電商行業(yè)不僅沒有降溫，反而再度炒熱資本市場。

彼時，關于取消二手車限遷的政策相繼出臺，為二手車市場帶來更多發(fā)展空間。其中，國務院出臺的13號文《關于促進二手車便利交易的若干意見》，對二手車電商模式也給出了指導性建議，稱“引導二手車交易企業(yè)線上線下融合發(fā)展，鼓勵發(fā)展電子商務、拍賣等交易。”這被業(yè)內看作相關政策對于二手車電商模式的鼓勵。

易觀數(shù)據(jù)顯示，2017年中國二手車電商融資事件不足2016年的一半，但總融資金額超過了100億元，達到歷史最高。

對此，車置寶CEO黃樂近日在接受媒體采訪時稱，目前資本在二手車電商領域的投入其實已經(jīng)到了中后期。從今年下半年到明年，企業(yè)融資會異常艱難。“要不然就IPO，要不然就被并購，到時候行業(yè)格局基本就會定下來了。”

痼疾3

廣告大戰(zhàn)燒錢持續(xù) 營銷支出占比高

在融資后的開支分配上，營銷成為諸多二手車電商的主要開銷之一。

這在優(yōu)信招股書中可以找到明確佐證。2016年、2017年以及2018年一季度，優(yōu)信在銷售和營銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元和6.33億元，分別占同期總收入的96.2%、112.9%和97.5%。其中，2017年優(yōu)信在銷售和營銷的投入，超過了當年的總收入。

優(yōu)信創(chuàng)始人兼董事長戴琨曾表示，優(yōu)信二手車在2018年的廣告投入可能會超出原計劃的10億元，達到13億元。優(yōu)信招股書顯示，在2018年第一季度，優(yōu)信在“銷售及市場推廣”、“研發(fā)”、“行政管理”三個主要開支上分別花了6.38億元、6806萬元、1.61億元。

眾所周知，為提升品牌知名度，爭取更多用戶流量，多家二手車電商選擇砸下重金開打廣告大戰(zhàn)。

據(jù)艾瑞市場咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2015年，二手車電商廣告投放總額超過8億元，2016年則達到12億元。其中，2015年，優(yōu)信用3000萬元拍下某熱門綜藝節(jié)目60秒廣告;瓜子二手車宣布一年之內將花掉10億人民幣用于市場推廣;人人車則投放了5000萬元的廣告。到了2016年，人人車的廣告投放費用漲至5億元。另據(jù)瓜子二手車公布的廣告投放規(guī)劃顯示，瓜子二手車2017年9月至年底會陸續(xù)投放5億元廣告費。

目前，二手車電商平臺之間的廣告大戰(zhàn)仍在繼續(xù)。今年5月，大搜車CEO姚軍紅稱，“大搜車在北京的廣告投放會是任何一個友商的兩倍以上，要讓老百姓(79.120, -2.09, -2.57%)百分之百看到我們的廣告。”人人車CEO李健在接受媒體采訪時表示，“隨著行業(yè)及品牌的發(fā)展，廣告和營銷也隨之進入了新階段。當用戶對行業(yè)品牌都有了一定認知基礎后，品牌口碑的重要性就會逐漸凸顯;而對公司來說，目前皆已形成較為龐大的體量和完善的運作體系，在二手車交易這樣長鏈條、環(huán)節(jié)復雜的市場里，運營效率的提升就顯得更加重要，廣告投入的策略更是應該放在整個運營效率優(yōu)化的整體目標中去考慮。”

另一方面，補貼用戶也是二手車電商平臺營銷費用的主要用途之一。此前有媒體報道指出，由于競爭的存在，二手車電商平臺之間為了拉攏客戶，會私下以更高的報價吸引客戶。為了打消二手車主的顧慮，提前鎖定車源，部分二手車電商平臺還推出了保賣服務，也被業(yè)內看作是一種補貼用戶的行為。

痼疾4

二手車平臺誠信問題仍突出

值得注意的是，目前多數(shù)二手車電商的盈利模式依然不夠清晰。“目前多數(shù)二手車電商的模式都只是給二手車買賣雙方搭建交易平臺，但如果想要做大，未來還是需要能夠做到收購二手車再賣出。”賈新光認為，要做到這一步，這些二手車電商需要實現(xiàn)三個環(huán)節(jié)——鑒定、拍賣及誠信保障。

在交易過程中，二手車電商仍有諸多難點待解。“二手車具有一車一況的特點，需要線下進行車輛檢測及評估。”一位從業(yè)多年的二手車商告訴新京報記者，由于信息不對稱而導致的交易中間環(huán)節(jié)不透明、誠信機制無法建立等問題，一直是我國二手車市發(fā)展中的“痛點”，而這些“痛點”在二手車電商模式中并未消失。目前，仍常有二手車電商平臺因“數(shù)據(jù)造假、售賣事故車、售后服務不誠信”等問題而被頻頻曝光。這位二手車商認為，“對于二手車電商而言，如何健全線下服務，包括前期車輛檢測及評估、后期售后服務，如何把控交易信息的真實可信，仍是當前亟待突破的重點。”

2017年初，優(yōu)信也曾被質疑“官網(wǎng)車源數(shù)據(jù)造假”。對此，優(yōu)信二手車曾發(fā)布《優(yōu)信二手車關于不實報道的澄清聲明》表示，優(yōu)信二手車平臺總車源量真實無誤，坊間流傳的不實信息采取偷換概念的方式，刻意截取了二手車平臺周期性庫存最低點的數(shù)據(jù)，進行錯誤的邏輯推導，以達到混淆視聽的目的。

痼疾5

發(fā)力汽車金融 貸款拖欠率上升

面對生存困境，二手車電商紛紛將目光瞄準汽車金融業(yè)務。目前，優(yōu)信、瓜子二手車、人人車、大搜車等二手車電商，以及美利金融、易鑫等平臺均針對二手車市場推出了汽車金融服務。

優(yōu)信方面表示，其營收主要來自于交易促成收入、車貸服務促成收入以及其他收入。有業(yè)內人士分析指出，優(yōu)信的車貸服務促成收入正在占據(jù)其總營收越來越多的份額。數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信2C的汽車貸款服務收入在2016年、2017年以及2018年第一季度分別為3.14億元、9.44億元、3.59億元，分別占同期總收入的38.1%、48.4%以及55.3%。

此外，2017年，優(yōu)信促成了12.64萬筆二手車貸款交易，貸款總額達到131億元，同比分別增長113.6%和110.7%。但值得注意的是，優(yōu)信平臺上的貸款拖欠率也在隨之上升。招股書顯示，截至2016年12月31日，二手車貸款逾期1日至29日，30日至59日，60日至89日，以及90日或以上的拖欠率分別為0.18%、0.17%、0.11%和0.14%。但截至2018年3月31日，相對應的拖欠率已經(jīng)分別上升至0.76%、0.77%、0.53%和1.56%。

隨著人們消費觀念逐漸提升，未來二手車行業(yè)金融服務具有廣闊的發(fā)展前景。不過，艾媒咨詢在《2017-2018中國網(wǎng)絡二手車行業(yè)研究報告》中指出，目前中國二手車金融滲透率比起新車金融滲透率偏低，與歐美發(fā)達國家相比差距明顯。

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